(網(wǎng)經(jīng)社訊)近期，攜程（TCOM）、同程旅行（0780）、途牛(TOUR) 3家在線旅游上市公司相繼發(fā)布2024年業(yè)績報告。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://m.qjkhjx.com/zt/zxlycb2022Q4/ ）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜無痕
審稿｜云馬
配圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫
PART1：營收
攜程雙引擎驅(qū)動營收居首 途牛直播業(yè)務(wù)驅(qū)動復蘇
攜程2024年營收達533億元，同比增長20%，較2019年疫情前水平增長近50%，展現(xiàn)出強勁的復蘇勢頭和持續(xù)增長能力。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司形成了住宿預訂和交通票務(wù)雙支柱的發(fā)展格局。其中，住宿預訂業(yè)務(wù)收入216億元，同比增長25%，占總營收的40%。交通票務(wù)業(yè)務(wù)收入203億元，同比增長10%。旅游度假和商旅管理業(yè)務(wù)合計收入68億元，增速分別為38%和11%。
同程旅行2024年營收達173.4億元，同比激增45.8%，增速遠超行業(yè)平均水平，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。
交通票務(wù)收入72.3億元，同比增長19.9%。這一業(yè)務(wù)的增長主要得益于創(chuàng)新的"動態(tài)打包"策略，通過整合空鐵聯(lián)程、支線交通等資源，有效觸達非一線城市用戶。目前，同程旅行年服務(wù)人次已達19.3億，在下沉市場建立了顯著優(yōu)勢。
住宿預訂收入46.7億元，同比增長19.7%。同時，國際酒店業(yè)務(wù)也取得突破，間夜量同比增長110%。
其他收入23億元，同比增長35.5%，其中跨境業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。國際機票業(yè)務(wù)量增長130%，海外酒店覆蓋范圍持續(xù)擴大。
途牛方面，2024年營收5.14億元，同比增長16.4%，展現(xiàn)出觸底反彈的態(tài)勢。
其中，打包旅游收入4.08億元，同比增長22.2%，占總營收的近80%。其他收入1.06億元，同比下降1.6%，主要受金融服務(wù)業(yè)務(wù)收縮的影響。
針對三家的營收表現(xiàn)，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，攜程的營收增長得益于全球化戰(zhàn)略和高端市場滲透。國際業(yè)務(wù)已成為重要增長引擎，特別是入境游預訂量實現(xiàn)翻倍增長。不過，交通票務(wù)業(yè)務(wù)增速放緩，未來需要在擴大規(guī)模的同時提升變現(xiàn)能力。
陳禮騰進而指出，同程旅行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)"交通主導、住宿追趕"的特點。營收的快速增長主要依靠下沉市場滲透和交通網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)。通過深耕縣域市場，公司建立了獨特的競爭優(yōu)勢。受益于下沉市場消費升級，公司在中低星酒店領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位。
而途牛的復蘇主要依靠產(chǎn)品差異化和成本控制。公司主打"牛人專線"純玩團和"牛人嚴選"精華行程等差異化產(chǎn)品，復購率達到常規(guī)產(chǎn)品的2倍。這些高品質(zhì)產(chǎn)品有效提升了客單價和用戶粘性。通過聚焦細分市場，途牛找到了適合自己的發(fā)展路徑。直播電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也為業(yè)績改善提供了助力。不過，規(guī)模偏小仍是主要制約因素，未來需要進一步探索盈利模式.
PART2：利潤
攜程凈利率創(chuàng)新高 同程下沉市場掘金
攜程2024年凈利潤達172億元，同比增長72%，凈利率高達32.3%。
陳禮騰認為，攜程這一亮眼表現(xiàn)主要得益于以下幾個因素：
首先，高毛利業(yè)務(wù)占比提升。住宿預訂業(yè)務(wù)的毛利率顯著高于交通票務(wù)，隨著其收入占比提高，整體盈利能力得到增強。
其次，成本控制成效顯著。銷售費用率降至22.3%，技術(shù)投入帶來的效率提升功不可沒。AI客服、智能推薦等應(yīng)用有效降低了獲客成本。
第三，國際業(yè)務(wù)貢獻增加。出境游和入境游業(yè)務(wù)均實現(xiàn)快速增長，其中入境游預訂量同比增長100%，這些高附加值業(yè)務(wù)提升了整體利潤水平。
同程旅行2024年調(diào)整后凈利潤27.9億元，同比增長26.7%，凈利率16.1%。
陳禮騰認為，同程旅行2024年全年盈利的核心原因可歸結(jié)于大眾旅游需求釋放、業(yè)務(wù)多元化拓展及運營效率提升等多方的協(xié)同效應(yīng)。
首先，受益于國內(nèi)旅游消費大眾化趨勢，尤其是非一線城市用戶規(guī)模擴大，其高性價比產(chǎn)品和“一站式”平臺策略有效承接了普惠化旅行需求，帶動住宿、交通業(yè)務(wù)收入增長。
其次，國際業(yè)務(wù)和度假業(yè)務(wù)成為新增長引擎，國際機票票量同比激增130%，酒店間夜量增長110%。
此外，公司通過AI技術(shù)優(yōu)化運營（如“程心AI”系統(tǒng)提升服務(wù)效率）和精細化成本控制，推動盈利能力的提升。
途牛2024年實現(xiàn)凈利潤8370萬元，成功扭虧為盈，非GAAP凈利率達到17%。
對此，陳禮騰認為，途牛 2024 年全年盈利的原因主要得益于旅游市場的復蘇、產(chǎn)品差異化策略、直播電商業(yè)務(wù)的推動。
在旅游市場回暖的背景下，途牛聚焦細分市場，推出“牛人專線”等高品質(zhì)產(chǎn)品，滿足游客多樣化需求，提高了復購率和客單價。
同時，公司大力發(fā)展直播電商業(yè)務(wù)，多平臺直播交易總額超20億元。此外，途牛還通過優(yōu)化運營、降低成本，提升了盈利能力，最終實現(xiàn)扭虧為盈。
PART3策略
2024攜程、同程、途牛的分化與突圍
陳禮騰表示，攜程在2024年全球化布局持續(xù)深化。此外，其技術(shù)創(chuàng)新成果顯著，"攜程問道"大數(shù)據(jù)模型應(yīng)用于動態(tài)定價和行程規(guī)劃，既提升了運營效率，又改善了服務(wù)質(zhì)量。通過構(gòu)建技術(shù)壁壘和全球供應(yīng)鏈，攜程鞏固了行業(yè)龍頭地位。
同程旅行方面，陳禮騰表示，同程旅行通過差異化定位，在下沉市場建立了獨特優(yōu)勢。其"毛細血管戰(zhàn)略"成效顯著，通過整合支線機場、火車站等資源，推出"空鐵通"等創(chuàng)新產(chǎn)品，極大提升了縣域用戶的出行體驗。加上AI技術(shù)深度應(yīng)用，推出旅游生成式AI"程心"，在行程規(guī)劃、客服等環(huán)節(jié)提升效率，降低了運營成本。
陳禮騰表示，途牛通過聚焦細分市場和創(chuàng)新營銷方式，找到了適合自己的發(fā)展路徑。未來需要繼續(xù)深耕垂直領(lǐng)域，探索可持續(xù)的盈利模式。
總結(jié)來說，2024年在線旅游行業(yè)三家上市公司呈現(xiàn)出差異化發(fā)展態(tài)勢：攜程憑借全球化布局和科技賦能鞏固龍頭地位；同程旅行通過深耕下沉市場實現(xiàn)快速增長；途牛則聚焦細分領(lǐng)域完成轉(zhuǎn)型突圍。
未來，技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈效率將成為下一階段競爭的關(guān)鍵。隨著行業(yè)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量競爭，那些能夠在細分市場建立獨特優(yōu)勢的企業(yè)將獲得更大發(fā)展空間。
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