(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：近期，拼多多發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)折射出在電商行業(yè)整體增速放緩背景下，拼多多面臨的盈利壓力。專家建議，外賣市場(chǎng)作為剛需高頻賽道，兼具高復(fù)購(gòu)率與流量入口效應(yīng)，或成其突破口。
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
作者 | 子尤
審稿 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)
一、拼多多增速放緩與利潤(rùn)承壓
拼多多2025年一季度財(cái)報(bào)折射出電商行業(yè)整體增速放緩背景下，拼多多面臨的盈利壓力。財(cái)報(bào)顯示，拼多多一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收957億元，同比增長(zhǎng)10%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤(rùn)為147.418億元；不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤(rùn)為169.160億元。
盡管拼多多仍在擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模，但其盈利能力已明顯承壓。其營(yíng)收增長(zhǎng)主要依賴主站電商業(yè)務(wù)，Temu跨境電商業(yè)務(wù)受關(guān)稅政策與貿(mào)易摩擦影響，尚未形成規(guī)?；?。
從過(guò)往財(cái)報(bào)來(lái)看，拼多多憑借獨(dú)特的社交電商模式和低價(jià)策略，迅速吸引了大量用戶，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和用戶規(guī)模的高速增長(zhǎng)。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，拼多多也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
從營(yíng)收增速來(lái)看，拼多多早期財(cái)報(bào)顯示出的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)逐漸放緩。在早期，拼多多憑借新穎的拼團(tuán)模式和低價(jià)商品，迅速打開(kāi)了市場(chǎng)，營(yíng)收增速一度達(dá)到三位數(shù)。但隨著時(shí)間的推移，國(guó)內(nèi)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，各大電商平臺(tái)紛紛加大投入，推出各種促銷活動(dòng)和補(bǔ)貼政策，拼多多的低價(jià)優(yōu)勢(shì)逐漸被削弱。同時(shí)，隨著用戶規(guī)模的擴(kuò)大，新增用戶的獲取成本也越來(lái)越高，這進(jìn)一步壓縮了拼多多的利潤(rùn)空間。
在用戶增長(zhǎng)方面，拼多多雖然仍然保持著一定的用戶增長(zhǎng)，但增速明顯放緩。國(guó)內(nèi)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，各大電商平臺(tái)都在爭(zhēng)奪有限的用戶資源。拼多多在用戶增長(zhǎng)方面面臨著來(lái)自淘寶、京東等傳統(tǒng)電商平臺(tái)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還面臨著抖音、快手等新興電商平臺(tái)的挑戰(zhàn)。這些平臺(tái)通過(guò)直播帶貨、短視頻營(yíng)銷等新模式，吸引了大量年輕用戶，對(duì)拼多多的用戶增長(zhǎng)造成了一定的壓力。
此外，拼多多的盈利能力也面臨著考驗(yàn)。盡管拼多多在營(yíng)收規(guī)模上不斷擴(kuò)大，但凈利潤(rùn)卻一直處于較低水平。這主要是因?yàn)槠炊喽酁榱宋脩艉蜕碳?，投入了大量?a href="http://m.qjkhjx.com/zt/wswjsxfpgyl/" target="_blank">資金用于補(bǔ)貼和營(yíng)銷。同時(shí)，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，拼多多的獲客成本和運(yùn)營(yíng)成本也在不斷上升，這進(jìn)一步壓縮了其利潤(rùn)空間。在這種情況下，拼多多迫切需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，以維持其高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，給投資者帶來(lái)信心。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，在國(guó)內(nèi)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)高度“內(nèi)卷”，跨境“出?！庇质苊绹?guó)、歐盟等外部政策因素影響，拼多多要繼續(xù)恢復(fù)以往高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，建議布局外賣市場(chǎng)。 原因有三：
1、外賣市場(chǎng)本身：民以食為天，外賣是個(gè)剛需、高頻、高復(fù)購(gòu)率的賽道，同時(shí)是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，頭部做電商的大廠如京東、阿里、抖音都在布局，就差拼多多了。
2、拓展兩大萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)：通過(guò)借助外賣的“流量入口”效應(yīng)，激活老用戶、獲得新用戶，還能同時(shí)布局本地即時(shí)零售乃至生活服務(wù)兩大萬(wàn)億級(jí)賽道。
3、戰(zhàn)略協(xié)同層面：亞馬遜、阿里、京東、抖音都是“飛輪效應(yīng)”的成功實(shí)踐者。拼多多目前已布局綜合電商（拼多多APP）、私域電商（快團(tuán)團(tuán)、拼谷團(tuán)購(gòu)（內(nèi)測(cè)））、社區(qū)團(tuán)購(gòu)（多多買菜）、支付服務(wù)（多多錢包）、跨境電商（Temu）、多多驛站等板塊，能與外賣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
網(wǎng)經(jīng)社注丨圖為 曹磊
二、京東布局外賣為拼多多提供啟示
2025年開(kāi)年，京東與美團(tuán)的外賣競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)出激烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。京東于2月正式啟動(dòng)外賣業(yè)務(wù)，以“品質(zhì)堂食”為核心策略，通過(guò)“0傭金+五險(xiǎn)一金騎手保障”組合拳切入市場(chǎng)，4月24日，其日單量已突破1000萬(wàn)單，覆蓋166個(gè)城市。美團(tuán)則通過(guò)即時(shí)零售品牌“美團(tuán)閃購(gòu)”展開(kāi)戰(zhàn)略反擊，憑借日均9800萬(wàn)單的配送網(wǎng)絡(luò)、745萬(wàn)騎手規(guī)模及AI調(diào)度技術(shù)構(gòu)建護(hù)城河，雙方競(jìng)爭(zhēng)已從外賣延伸至即時(shí)零售領(lǐng)域。
4月30日，外賣戰(zhàn)場(chǎng)的熱度再度加碼。餓了么宣布進(jìn)一步加大平臺(tái)補(bǔ)貼力度，正式開(kāi)啟平臺(tái)“餓補(bǔ)超百億”大促。同日，淘寶天貓旗下即時(shí)零售業(yè)務(wù)“小時(shí)達(dá)”正式升級(jí)為“淘寶閃購(gòu)”，并在淘寶app首頁(yè)Tab以“閃購(gòu)”一級(jí)流量入口展示，首日上線 50 個(gè)城市，后續(xù)5月6日推廣至全國(guó)。至此形成以外賣為核心的即時(shí)零售“三國(guó)殺”。
據(jù)該《報(bào)告》顯示，2024年，在線外賣市場(chǎng)規(guī)模為18357億元，同比增長(zhǎng)20.27%。2020年至2023年市場(chǎng)規(guī)模與增速為：7463億元（30.51%）9740億元（30.51%）、12470億元（ 28.02% ）、15263億元（22.39%）。
京東布局外賣有其自身的優(yōu)勢(shì)。首先，京東擁有強(qiáng)大的物流配送體系。京東物流以其高效、快捷的服務(wù)著稱，能夠?yàn)橥赓u配送提供有力的支持。通過(guò)將自身的物流優(yōu)勢(shì)與外賣業(yè)務(wù)相結(jié)合，京東可以實(shí)現(xiàn)快速配送，提高用戶體驗(yàn)。其次，京東擁有龐大的用戶基礎(chǔ)。京東在電商領(lǐng)域積累了大量的用戶，這些用戶對(duì)于外賣服務(wù)也有一定的需求。京東可以通過(guò)整合自身的用戶資源，為外賣業(yè)務(wù)提供流量支持。此外，京東在品牌知名度和信譽(yù)度方面也具有優(yōu)勢(shì)，這有助于其在外賣市場(chǎng)樹(shù)立良好的品牌形象。
京東布局外賣也為拼多多提供了啟示。一方面，外賣市場(chǎng)是一個(gè)具有巨大潛力的市場(chǎng)。隨著人們生活節(jié)奏的加快和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，外賣已經(jīng)成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡囊徊糠?。外賣市場(chǎng)具有剛需、高頻、高復(fù)購(gòu)率等特點(diǎn)，能夠?yàn)殡娚唐脚_(tái)帶來(lái)穩(wěn)定的流量和收入。另一方面，布局外賣可以實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴。對(duì)于拼多多來(lái)說(shuō)，過(guò)度依賴電商業(yè)務(wù)可能會(huì)導(dǎo)致其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)布局外賣市場(chǎng)，拼多多可以拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
三、外賣市場(chǎng)剛需、高頻、高復(fù)購(gòu)率、高利潤(rùn)的賽道
隨著人們生活水平的提高和工作節(jié)奏的加快，越來(lái)越多的人選擇通過(guò)外賣來(lái)解決用餐問(wèn)題。尤其是在一線城市，上班族們由于工作時(shí)間緊張，往往沒(méi)有足夠的時(shí)間去餐廳就餐，外賣成為了他們的首選。此外，外賣還滿足了人們多樣化的飲食需求，無(wú)論是中餐、西餐還是快餐，都可以通過(guò)外賣平臺(tái)輕松獲取。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，很多外賣用戶每周都會(huì)多次使用外賣服務(wù)。對(duì)于一些年輕人來(lái)說(shuō)，外賣甚至成為了他們?nèi)粘ｏ嬍车闹饕绞健?strong>這種高頻的使用特點(diǎn)使得外賣市場(chǎng)具有巨大的流量潛力，能夠?yàn)殡娚唐脚_(tái)帶來(lái)穩(wěn)定的用戶活躍度。
由于外賣能夠滿足人們?nèi)粘５挠貌托枨螅沂褂梅奖憧旖?，很多用戶在使用過(guò)一次外賣服務(wù)后，會(huì)再次選擇使用。一旦用戶養(yǎng)成了使用外賣的習(xí)慣，就會(huì)形成較高的復(fù)購(gòu)率。這對(duì)于電商平臺(tái)來(lái)說(shuō)，意味著可以通過(guò)外賣業(yè)務(wù)持續(xù)吸引用戶，提高用戶的忠誠(chéng)度。
雖然外賣平臺(tái)在前期需要投入大量的資金用于市場(chǎng)推廣和補(bǔ)貼，但隨著用戶規(guī)模的不斷擴(kuò)大和市場(chǎng)份額的穩(wěn)定，外賣平臺(tái)可以通過(guò)收取商家傭金、配送費(fèi)等方式實(shí)現(xiàn)盈利。此外，外賣平臺(tái)還可以通過(guò)與商家合作推出各種促銷活動(dòng)和增值服務(wù)，進(jìn)一步提高自身的盈利能力。
外賣業(yè)務(wù)具有強(qiáng)大的“流量入口”效應(yīng)，這對(duì)于拼多多來(lái)說(shuō)具有重要的意義。對(duì)于老用戶來(lái)說(shuō)，外賣業(yè)務(wù)可以增加他們與拼多多的互動(dòng)頻率。當(dāng)用戶在拼多多上訂購(gòu)?fù)赓u時(shí)，他們會(huì)更加頻繁地打開(kāi)拼多多的APP，從而提高用戶的活躍度。此外，外賣業(yè)務(wù)還可以為用戶提供更多的消費(fèi)場(chǎng)景，滿足用戶多樣化的需求。例如，用戶在訂購(gòu)?fù)赓u的同時(shí)，可能會(huì)順便在拼多多上購(gòu)買一些生活用品或零食，從而增加用戶在拼多多上的消費(fèi)金額。
對(duì)于新用戶來(lái)說(shuō)，外賣業(yè)務(wù)可以成為吸引他們使用拼多多的重要契機(jī)。一些原本沒(méi)有使用過(guò)拼多多的用戶，可能會(huì)因?yàn)橥赓u業(yè)務(wù)而下載拼多多的APP。通過(guò)提供優(yōu)質(zhì)的外賣服務(wù)，拼多多可以吸引這些新用戶，并將他們轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期用戶。此外，外賣業(yè)務(wù)還可以與其他業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同推廣，例如在用戶訂購(gòu)?fù)赓u時(shí)，推送拼多多的電商促銷活動(dòng)，從而提高用戶的轉(zhuǎn)化率。
四、布局本地即時(shí)零售乃至生活服務(wù)兩大萬(wàn)億級(jí)賽道
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫(kù)收錄顯示，餐飲外賣平臺(tái)168家，包括美團(tuán)外賣、餓了么、大眾點(diǎn)評(píng)、嘩啦啦、宅家吃飯、居居外賣、123購(gòu)、聚美味、佳樂(lè)外賣、點(diǎn)點(diǎn)送餐、98外賣、樂(lè)外賣、維小飯、隨便點(diǎn)、美餐、飯乎等。其中，北京有68家、廣東21家、浙江17家、四川6家、山東5家、江蘇5家、福建5家、陜西4家、重慶3家。
此外，去年在線外賣用戶規(guī)模為5.92億人，同比增長(zhǎng)8.62%。而2020年至2023年市場(chǎng)規(guī)模與增速為：4.72億人（11.58%）、5.44億人（15.25%）、5.21億人（-4.23%）、5.45億人（4.6%）。
布局外賣市場(chǎng)只是拼多多拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的第一步，通過(guò)外賣業(yè)務(wù)，拼多多還可以進(jìn)一步布局本地即時(shí)零售乃至生活服務(wù)兩大賽道。本地即時(shí)零售是指消費(fèi)者在附近商家下單，商家在短時(shí)間內(nèi)將商品配送到消費(fèi)者手中的零售模式。隨著消費(fèi)者對(duì)于購(gòu)物時(shí)效性的要求越來(lái)越高，本地即時(shí)零售市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。
拼多多可以利用自身的電商優(yōu)勢(shì)和外賣配送體系，切入本地即時(shí)零售市場(chǎng)。通過(guò)與周邊的超市、便利店等商家合作，拼多多可以為消費(fèi)者提供生鮮、日用品等商品的即時(shí)配送服務(wù)。這樣不僅可以滿足消費(fèi)者對(duì)于即時(shí)購(gòu)物的需求，還可以為商家拓展銷售渠道，提高商家的銷售額。
生活服務(wù)市場(chǎng)也是一個(gè)具有巨大潛力的市場(chǎng)。生活服務(wù)包括美容美發(fā)、家政服務(wù)、汽車維修等多個(gè)領(lǐng)域。拼多多可以通過(guò)整合線下的生活服務(wù)商家，為用戶提供一站式的生活服務(wù)預(yù)訂平臺(tái)。用戶可以在拼多多上輕松預(yù)訂各種生活服務(wù)，享受便捷的消費(fèi)體驗(yàn)。同時(shí)，拼多多還可以通過(guò)與商家的合作，推出各種優(yōu)惠活動(dòng)和套餐，吸引更多的用戶使用生活服務(wù)。
五、“縱向精耕細(xì)作，橫向有機(jī)擴(kuò)張”：發(fā)揮“飛輪效應(yīng)”
曹磊提出的“縱向精耕細(xì)作，橫向有機(jī)擴(kuò)張”路徑，對(duì)于拼多多來(lái)說(shuō)具有重要的指導(dǎo)意義。
縱向精耕細(xì)作是指拼多多在外賣、本地即時(shí)零售和生活服務(wù)等領(lǐng)域，要不斷提高服務(wù)質(zhì)量和用戶體驗(yàn)。例如，在外賣業(yè)務(wù)方面，拼多多可以加強(qiáng)對(duì)商家的管理，提高菜品質(zhì)量和配送速度；在本地即時(shí)零售方面，可以優(yōu)化商品種類和庫(kù)存管理，確保商品的及時(shí)供應(yīng)；在生活服務(wù)方面，可以加強(qiáng)對(duì)服務(wù)提供商的審核和培訓(xùn)，提高服務(wù)質(zhì)量。
橫向有機(jī)擴(kuò)張是指拼多多在鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過(guò)外賣業(yè)務(wù)積累的用戶流量和品牌影響力，拼多多可以逐步向其他相關(guān)領(lǐng)域拓展，如旅游、酒店預(yù)訂等。這樣不僅可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，還可以通過(guò)不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，提高整體運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。
“飛輪效應(yīng)”是指一個(gè)企業(yè)的各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)相互促進(jìn)、相互推動(dòng)，形成一個(gè)良性循環(huán)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。對(duì)于拼多多來(lái)說(shuō)，通過(guò)縱向精耕細(xì)作和橫向有機(jī)擴(kuò)張，可以實(shí)現(xiàn)外賣、本地即時(shí)零售和生活服務(wù)等業(yè)務(wù)之間的協(xié)同發(fā)展。例如，外賣業(yè)務(wù)可以為本地即時(shí)零售和生活服務(wù)業(yè)務(wù)帶來(lái)流量，而本地即時(shí)零售和生活服務(wù)業(yè)務(wù)又可以為用戶提供更多的消費(fèi)選擇，提高用戶的滿意度和忠誠(chéng)度，從而進(jìn)一步促進(jìn)外賣業(yè)務(wù)的發(fā)展。這樣，拼多多的各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)就像一個(gè)飛輪一樣，相互推動(dòng)，不斷加速，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)。
在國(guó)內(nèi)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)高度“內(nèi)卷”，“出?！庇质苤忻狸P(guān)稅和貿(mào)易戰(zhàn)重大影響的內(nèi)外大環(huán)境下，拼多多需要一個(gè)新故事實(shí)現(xiàn)二次增長(zhǎng)，外賣市場(chǎng)或許是一個(gè)不錯(cuò)的方向。未來(lái)，拼多多能否在外賣市場(chǎng)嶄露頭角，值得我們持續(xù)關(guān)注。
【小貼士】
網(wǎng)經(jīng)社深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)18年，長(zhǎng)期關(guān)注數(shù)字零售，旗下數(shù)字零售臺(tái)（DR.100EC.CN）重點(diǎn)報(bào)道和研究的公司有（1）綜合電商：京東、淘寶、天貓、拼多多、蘇寧易購(gòu)、唯品會(huì)、得物等；（2）直播電商：抖音、快手、視頻號(hào)、淘寶直播、京東直播、多多直播、蘑菇街直播、唯品會(huì)直播、小紅書(shū)直播等；（3）生鮮電商：本來(lái)生活、京東到家、美團(tuán)閃購(gòu)、淘寶買菜、多點(diǎn)、叮咚買菜、樸樸超市、美團(tuán)買菜、盒馬鮮生、多多買菜、美團(tuán)優(yōu)選等；（4）社交電商：識(shí)貨、芬香、花生日記、粉象生活、夢(mèng)餉集團(tuán)等；（5）二手電商：閑魚(yú)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、找靚機(jī)、愛(ài)回收、紅布林等；（6）美妝電商：聚美優(yōu)品、逸仙電商、親親網(wǎng)等；（7）酒水電商：i茅臺(tái)、酒仙網(wǎng)、1919酒類直供、酒便利、也買酒、中酒網(wǎng)、酒廷1990等；（8）寵物電商：波奇網(wǎng)、E寵商城、寵物家、瘋狂的小狗等；（9）電商服務(wù)商：微盟、有贊、微店、光云科技、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝、寶尊電商、店寶寶、若羽臣等；（11）母嬰電商：寶貝格子、寶寶樹(shù)、媽媽幫、親寶寶等；（12）汽車電商：京東養(yǎng)車、天貓養(yǎng)車、途虎養(yǎng)車、瓜子二手車、人人車、好車無(wú)憂、優(yōu)信、賣好車等；（13）奢侈品電商：寺庫(kù)、包大師、唯禮網(wǎng)、識(shí)季、爆爆奢、妃魚(yú)等；（14）鮮花電商：花加、花禮網(wǎng)、買花網(wǎng)、花點(diǎn)時(shí)間等；（15）私域電商：快團(tuán)團(tuán)、鯨靈集團(tuán)、好衣庫(kù)、群接龍、團(tuán)團(tuán)團(tuán)等。
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