(網(wǎng)經社訊)教育一級融資市場呈“寡頭效應”，猿輔導、作業(yè)幫占主要份額（近40%）、猿輔導估值超過155
億美元：由于疫情原因、線上教育模式逐步崛起，迎來巨大的流量紅利，2020 年在線教育共計融資76
筆、1060.4億元（艾瑞咨詢）；且教育賽道融資分布呈現(xiàn)明顯的“寡頭效應”，2020年教育領域融資Top10
公司，多數(shù)為在線教育公司，其中猿輔導和作業(yè)幫分別以245 億元（占比23%）、164.5
億元（占比15.5%）分列前二，融資金額達到百億級別以上。其余8 家公司大多數(shù)均為在線教育公司，涉及美術、少兒思維、k12
課程輔導等多維度。且猿輔導成為全球教育科技行業(yè)估值最高的獨角獸公司，目前估值超過155 億美元。
在線教育公司增收不增利，燒錢階段在繼續(xù)、銷售費用率上升顯著：
結合新東方在線、好未來、跟誰學、有道最新財報，我們對于這四家公司進行具體分析，發(fā)現(xiàn)其中：
目前市場上在線教育公司均為虧損，仍處于“燒錢”階段，主要系營銷費用成本上升引致虧損加大；原為盈利的新東方在線（FY2021H1 凈利潤-6.74 億元）以及跟誰學（2020 年前三季度凈利潤-7.66 億元）相繼出現(xiàn)虧損；
各家公司增收迅速，主要表現(xiàn)作為營收和用戶數(shù)齊增、增長在100%以上，積極擴張成效漸顯；其中從單季度看營收規(guī)模，學而思網(wǎng)校（20.59
億元）＞跟誰學（19.66 億元）＞有道（6.76
億元）＞新東方在線；付費人數(shù)上學而思網(wǎng)校和跟誰學領先； “花錢獲客”模式仍在持續(xù)，營銷費用率上升明顯，行業(yè)水平在50%以上，跟誰學和有道在2020Q3
均超過100%； 現(xiàn)行在線大班課為行業(yè)主要形式，而疫情推進OMO
以及下沉三四線市場進度，主要系三線及以下城市供需矛盾突出，優(yōu)質的師資和內容供給仍嚴重不足（k12
課外輔導的全國性頭部機構在三線及以下城市的分校數(shù)量占比不足 15%），如作業(yè)幫、猿輔導主要人群分布在三四線城市。
二級市場上，在線教育公司PS（ttm）均在10X 以上。
在線教育在規(guī)范中實現(xiàn)快速增長，后疫情時代滲透率逐步提升至17%，2019 年在線大班課市場規(guī)模達到364
億元：升學壓力、疫情影響以及智能設備的普及使得在線教育滲透率逐步提升，2019 年在線教育k12 人數(shù)為3030
萬人、滲透率為17%，大班課模式已是在線教育的主流模式獲得了廣泛認可，最終就是看市場如何達成穩(wěn)定競爭格局。
風險提示：行業(yè)競爭加?。徽卟贿_預期。
