(網(wǎng)經(jīng)社訊)9月27日，京東集團(tuán)旗下京東健康正式向港交所提交上市申請(qǐng)。引發(fā)業(yè)內(nèi)部關(guān)注。作為全球最年輕“獨(dú)角獸”，京東健康何以異軍突起？對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社通過(guò)五大視角進(jìn)行全面解讀。（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題 京東健康提交IPO招股書(shū)成京東直系第三家“上市”公司：http://m.qjkhjx.com/zt/jdjkIPO/）
事實(shí)上，京東健康的IPO計(jì)劃早已明確。2019年7月，京東集團(tuán)副總裁、京東健康CEO辛利軍就曾透露：“京東健康什么時(shí)候上市，我們還沒(méi)有時(shí)間表，但肯定會(huì)（上市）的。”
招股書(shū)披露，2017年至2019年，京東健康的收入分別為56億元、82億元、108億元；2020年上半年，京東健康的收入達(dá)到了88億元，同比增長(zhǎng)76%。
此外，京東健康在2017年至2020年上半年的凈利潤(rùn)分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元，盈利能力持續(xù)提升。剔除公允價(jià)值變動(dòng)和非經(jīng)常損益等項(xiàng)目，公司的凈利潤(rùn)率在2018年、2019年達(dá)到了3.0%、3.2%，2020年上半年達(dá)到4.2%。
據(jù)了解，京東健康是京東集團(tuán)在京東數(shù)科、京東物流之外的第三個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)，也是集團(tuán)在零售、物流、數(shù)科后的第四大業(yè)務(wù)板塊，主營(yíng)業(yè)務(wù)包含醫(yī)藥零售、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等。
根據(jù)招股書(shū)，京東健康的在線零售藥房業(yè)務(wù)通過(guò)三種模式運(yùn)營(yíng)：自營(yíng)、在線平臺(tái)及全渠道布局。其中，自營(yíng)模式主要是指京東大藥房；在線平臺(tái)模式主要是第三方商家入駐。截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺(tái)擁有超過(guò)9000家第三方商戶，平臺(tái)活躍用戶為7250萬(wàn)；2020年上半年，京東健康的日均在線問(wèn)診量近9萬(wàn)人次，平臺(tái)累計(jì)用戶1.5億。
“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康” 全產(chǎn)業(yè)布局 獨(dú)立一年實(shí)現(xiàn)“直道超車”
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析陳禮騰指出，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（在線醫(yī)療）界是以互聯(lián)網(wǎng)為載體和技術(shù)手段的醫(yī)療服務(wù)在線化，其包括在線掛號(hào)、醫(yī)療信息查詢、電子檔案、在線問(wèn)診、電子處方、遠(yuǎn)程會(huì)診等多種形式，而廣義的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療涵蓋醫(yī)療行業(yè)的全鏈條，涉及醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保等多個(gè)環(huán)節(jié)。
縱觀互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，進(jìn)軍醫(yī)療健康領(lǐng)域的巨頭不在少數(shù)，而BAT可謂先行者，搶先布局這一“賽道”。騰訊在2014年通過(guò)投資的方式涉足醫(yī)療，并依靠自身的社交優(yōu)勢(shì)做醫(yī)療業(yè)務(wù)；阿里巴巴則在2014年戰(zhàn)略投資中信21世紀(jì)，后更名“阿里健康”，正式開(kāi)啟醫(yī)療布局；百度很早也成立了醫(yī)療事業(yè)部，后大力發(fā)展醫(yī)療AI。
而京東也從2014年布局非保健類醫(yī)藥電商零售做起，2017年首批拿到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照，到現(xiàn)在，京東健康已經(jīng)形成了B2B、B2C、O2O等全模式醫(yī)藥零售。
從業(yè)績(jī)上看，京東健康2019年業(yè)務(wù)收入達(dá)108億元，并已實(shí)現(xiàn)盈利。而阿里健康2020財(cái)年（截至2020年3月31日）營(yíng)收為96億元，虧損1570萬(wàn)元；平安好醫(yī)生2019年?duì)I收50.65億，虧損18.3億元。對(duì)比之下，京東健康已然實(shí)現(xiàn)了“彎道超車”。
對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出，通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康行業(yè)頭部公司業(yè)務(wù)板塊布局評(píng)測(cè)發(fā)現(xiàn)：從業(yè)務(wù)上看，相比于春雨醫(yī)生、好大夫在線、微醫(yī)、阿里健康、平安好醫(yī)生等平臺(tái)，京東健康的業(yè)務(wù)范圍涉及更加全面，包括掛號(hào)預(yù)約、線上問(wèn)診、藥品零售、醫(yī)藥供應(yīng)鏈、O2O送藥、慢病管理、家庭醫(yī)生、消費(fèi)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院等。京東健康從醫(yī)藥電商起家，到業(yè)內(nèi)布局最廣、最完整的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”生態(tài)體系，京東健康已經(jīng)在核心供應(yīng)鏈能力上錘煉了多年，形成了相對(duì)完善的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)布局。
構(gòu)建“醫(yī)+藥”雙輪驅(qū)動(dòng)閉環(huán) “頭部效應(yīng)”顯著
根據(jù)招股書(shū)顯示，京東健康的在線零售藥房業(yè)務(wù)通過(guò)三種模式運(yùn)營(yíng)：自營(yíng)、在線平臺(tái)及全渠道布局。自營(yíng)模式主要是指京東大藥房；在線平臺(tái)模式主要是第三方商家入駐，截至2020年6月30日，京東健康的在線電商平臺(tái)擁有超過(guò)9000家第三方商戶，平臺(tái)活躍用戶為7250萬(wàn)；全渠道布局是為滿足用戶緊急性用藥需求，截至2020年6月，京東健康可以為全國(guó)200個(gè)城市的用戶提供7*24的當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)、30分鐘達(dá)服務(wù)。
（網(wǎng)經(jīng)社注：圖片采集自招股書(shū)）
對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級(jí)分析師莫岱青則表示：醫(yī)藥電商是疫情后受關(guān)注度較高的電商行業(yè)之一。醫(yī)藥電商市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，并且各大平臺(tái)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，將進(jìn)入“收網(wǎng)期”。據(jù)國(guó)內(nèi)知名電商智庫(kù)網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心8月24日發(fā)布的《2019年度中國(guó)醫(yī)藥電商市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》（全文 m.qjkhjx.com/zt/2019yydsbg）顯示，2019年我國(guó)醫(yī)藥電商交易規(guī)模達(dá)到964.3億元，同比增長(zhǎng)46.68%。受疫情影響，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥需求暴漲，預(yù)計(jì)2020年醫(yī)藥電商交易規(guī)模將首度突破千億大關(guān)，達(dá)1876.4億元，增長(zhǎng)94.58%。
莫岱青進(jìn)而說(shuō)道，醫(yī)藥電商沖擊IPO能夠加快自身體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥電商高質(zhì)量發(fā)展，并且促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。京東健康已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“醫(yī)+藥”閉環(huán)，開(kāi)啟上市計(jì)劃能夠進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)藥電商行業(yè)的發(fā)展，并且與阿里健康形成抗衡，至此醫(yī)藥電商的頭部效應(yīng)顯著。
（網(wǎng)經(jīng)社注：圖片采集自招股書(shū)）
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、新零售顧問(wèn)黎代云則表示，京東健康已經(jīng)不單純是“賣藥”的平臺(tái)，而是整合對(duì)接線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)，形成線上線下融合的大健康平臺(tái)：集藥品銷售、在線詢?cè)\、健康管理等服務(wù)于一體。這次上市，有利于公眾對(duì)醫(yī)藥健康行業(yè)的關(guān)注。通過(guò)資本的力量，讓京東健康更快速發(fā)展，也希望能持續(xù)做好與線下實(shí)體的融合，為老百姓提供更便利服務(wù)。
此外，京東健康的在線醫(yī)藥健康服務(wù)主要包含在線問(wèn)診、處方續(xù)簽、慢性病管理、家庭醫(yī)生和消費(fèi)醫(yī)療健康服務(wù)等。據(jù)悉，京東健康組建了自有醫(yī)生和外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，截至2020年9月20日，平臺(tái)擁有6.5萬(wàn)多名醫(yī)生。京東健康還與胡大一、韓德民等國(guó)內(nèi)頂級(jí)專家共建心臟中心、耳鼻喉中心等16個(gè)?？浦行摹?/p>
對(duì)政策尺度的理解把握、對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的洞悉、對(duì)用戶需求的全方位滿足，可謂京東健康快速崛起的一大秘籍。無(wú)獨(dú)有偶，從今天京東健康業(yè)務(wù)板塊布局來(lái)看，與曹磊2016在出席國(guó)家衛(wèi)計(jì)委與國(guó)務(wù)院發(fā)展中心“遠(yuǎn)程醫(yī)療(互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療)行業(yè)評(píng)估規(guī)范專家研討會(huì)”上做的《互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢(shì)》主題報(bào)告“三個(gè)路徑”觀點(diǎn)，可謂“異曲同工”。
曹磊在該互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最高級(jí)別會(huì)上曾指出：做好互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療，路徑選擇是關(guān)鍵，并提出了實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療的三個(gè)路徑：
第一、通過(guò)醫(yī)藥流通領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)+，緩解藥品貴難題；
第二、通過(guò)醫(yī)院、醫(yī)生、病人的治療服務(wù)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)+，緩解看病難難題；
第三、疾病預(yù)防、健康管理領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)+，減少疾病發(fā)生，提高生命健康質(zhì)量。
京東強(qiáng)大供應(yīng)鏈體系成就全球最年輕“獨(dú)角獸”
京東健康也成為繼京東數(shù)科和京東物流之后，京東打造的第三大戰(zhàn)略級(jí)獨(dú)立業(yè)務(wù)，7年實(shí)現(xiàn)了三次跨越，其發(fā)展領(lǐng)先于同行。根據(jù)胡潤(rùn)研究院攜手蘇州高新區(qū)發(fā)布的《2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，京東健康以500億元人民幣估值位列第35，被評(píng)為全球最年輕“獨(dú)角獸”。
更有諸多媒體報(bào)道預(yù)測(cè)，京東健康在B輪融資投后估值就達(dá)到300億美元。而已經(jīng)上市的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”頭部玩家阿里健康和平安好醫(yī)生，市值也不過(guò)是330億和150億美元。也就是說(shuō)，上市后的京東健康將與阿里健康并駕齊驅(qū)，甚至趕超后者，成為“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”賽道的龍頭。
以估值規(guī)模和業(yè)務(wù)相似角度來(lái)看，京東健康和阿里健康更具可比性。從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，京東健康與阿里健康較為相似。但在醫(yī)藥供應(yīng)鏈和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療兩大核心業(yè)務(wù)方面，京東健康相比阿里健康有優(yōu)勢(shì)。阿里健康主要與第三方物流合作，京東健康則主要依靠京東自建物流體系與供應(yīng)鏈體系運(yùn)輸藥品。據(jù)了解，目前京東健康在全國(guó)范圍內(nèi)有11個(gè)藥品專用倉(cāng)庫(kù)，超過(guò)230個(gè)其他倉(cāng)庫(kù)（非藥品類）。也正因?yàn)閺?qiáng)大的自建供應(yīng)鏈，讓京東健康在疫情期的表現(xiàn)更為突出。
對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出，京東健康從初涉醫(yī)藥電商到跨入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，從問(wèn)診服務(wù)拓展到健康管理服務(wù)，京東健康快速崛起的根源在于兩點(diǎn)：一是依托京東集團(tuán)實(shí)現(xiàn)用戶、流量、物流、商家、金融等資源、供應(yīng)鏈、基礎(chǔ)設(shè)施共享，可謂“背靠大樹(shù)好乘涼”；二是構(gòu)建“醫(yī)+藥”雙輪驅(qū)動(dòng)閉環(huán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了生態(tài)化、全產(chǎn)業(yè)鏈布局，搶先實(shí)現(xiàn)了“賽道卡位”。
而網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東則表示：京東健康的上市啟動(dòng)，一個(gè)很大的原因是得益于京東背后的強(qiáng)大供應(yīng)鏈體系支撐。醫(yī)藥電商雖然存在很多痛點(diǎn)，例如政策監(jiān)管的模糊性、低滲透率、以及天然存在的線上求醫(yī)問(wèn)藥的非便捷性等等，阻礙了醫(yī)藥電商和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展。但是最大的痛點(diǎn)莫過(guò)于后端供應(yīng)鏈和物流支撐體系的不完善。這也是很多醫(yī)藥電商相比于食品零售電商發(fā)展的相對(duì)緩慢的比較重要的原因。
但是京東的供應(yīng)鏈和物流體系建設(shè)多年，基礎(chǔ)已經(jīng)非常扎實(shí)了，倉(cāng)儲(chǔ)、物流配送、供應(yīng)鏈整合，都是行業(yè)翹楚，在這種情況下，京東健康能獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，并且能在較短時(shí)間內(nèi)快速盈利，也是順理成章的事情。至于其他痛點(diǎn)，相比而言，反而顯得不那么“痛”了，陳虎東一針見(jiàn)血說(shuō)道。
“飛輪效應(yīng)”造就“京東系”生態(tài)鏈上市公司
事實(shí)上，京東健康并非京東系第一家分拆上市的公司。就在不久前的9月11日，上交所受理了京東數(shù)科上市科創(chuàng)板的申請(qǐng)，如今，短短一個(gè)月內(nèi)，京東健康“接力”上市，京東孵化的“獨(dú)角獸”公司迎來(lái)“航母下餃子”般收獲期。
對(duì)此，已十余年觀察京東發(fā)展脈絡(luò)軌跡的網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，京東健康不僅是繼續(xù)京東數(shù)科和京東物流之后，京東集團(tuán)孵化的第三只“獨(dú)角獸”。
京東對(duì)旗下業(yè)務(wù)的上市計(jì)劃早有端倪，早在今年上半年京東赴港二次上市的聆訊文件中，京東稱已向港交所申請(qǐng)豁免，可能在三年期間內(nèi)考慮將一項(xiàng)或多項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)于香港聯(lián)交所分拆上市。
對(duì)此，曹磊指出，京東早些年通過(guò)電商、物流、金融、工業(yè)品、云計(jì)算等的生態(tài)化布局，已經(jīng)形成了類似亞馬遜這樣的“飛輪效應(yīng)”。除京東健康外，而京東數(shù)科（估值200億美元）、京東物流（估值134億美元）、京東工業(yè)品（估值超20億美元）作為京東旗下的四只“獨(dú)角獸”，業(yè)務(wù)體系都已相對(duì)成熟，到了上市的關(guān)口。這也是京東生態(tài)化布局爆發(fā)的開(kāi)始。
因此，我們看到達(dá)達(dá)集團(tuán)、京東數(shù)科、京東健康、京東物流、京東工業(yè)品等京東系眾多和供應(yīng)鏈體系、物流支撐體系有關(guān)系的板塊，都已分拆融資或者謀求上市，充分顯示了京東后端供應(yīng)鏈體系支撐的強(qiáng)大實(shí)力（京東數(shù)科更是為后端支撐體系提供了數(shù)字化支撐，實(shí)力強(qiáng)勁），也在某種程度上表明，電商的發(fā)展其實(shí)和實(shí)體的支撐是分不開(kāi)的，而不是一個(gè)僅僅靠線上運(yùn)營(yíng)就能搞好的“殼”。京東健康短短6年的發(fā)展，即將啟動(dòng)上市實(shí)施計(jì)劃，充分彰顯了京東早期專注于供應(yīng)鏈和物流體系建設(shè)的明智，可謂厚積薄發(fā)，“春播秋收”，顯然京東正在步入“收獲期”，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東說(shuō)道。
政策加持，疫情下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療價(jià)值被重新審視 行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”（DATA.100EC.CN）電商大數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2020年上半年盡管在疫情和資本“寒冬”下，但在線醫(yī)療行業(yè)至少發(fā)生10起融資，融資總金額超8億元人民幣，涉及平臺(tái)包括妙手醫(yī)生、Menxlab漫仕、好心情、名醫(yī)主刀網(wǎng)、好孕說(shuō)、金牌護(hù)士、春雨醫(yī)生、壹零醫(yī)、朋橙心理。
對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰認(rèn)為，疫情期間，在線問(wèn)診切中了當(dāng)下的需求，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療不僅將有力減輕醫(yī)院壓力，舒緩醫(yī)療資源不平衡的難題，而且可以減少醫(yī)患之間的接觸，消除部分交叉感染的威脅。受疫情影響，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，本次疫情“危中有機(jī)”，無(wú)疑是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療價(jià)值被重新審視和全行業(yè)爆發(fā)式發(fā)展的“催化劑”。
近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了規(guī)范“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的多項(xiàng)新規(guī)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療快速發(fā)展。2018年4月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”措施，確定互聯(lián)網(wǎng)在醫(yī)療領(lǐng)域的作用；2018年9月，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布了《互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法(試行)》、《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法(試行)》、《遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)管理規(guī)范(試行)》，為中國(guó)快速發(fā)展的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”指明了方向。2019年8月，國(guó)家醫(yī)保局印發(fā)《關(guān)于完善“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)價(jià)格和醫(yī)保支付政策的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，通過(guò)合理確定并動(dòng)態(tài)調(diào)整價(jià)格和醫(yī)保支付政策，支持“互聯(lián)網(wǎng)+”在實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源跨區(qū)域流動(dòng)、促進(jìn)醫(yī)療服務(wù)降本增效和公平可及以及改善患者就醫(yī)體驗(yàn)等方面發(fā)揮積極作用。曹磊認(rèn)為，這些寬松、積極的政策面，無(wú)疑為京東健康的快速崛起，營(yíng)造了很好的政策大環(huán)境。
曹磊預(yù)測(cè)，2020年新冠肺炎疫情帶來(lái)的不僅僅是災(zāi)難，更孕育著生機(jī)。此次疫情將帶來(lái)多種商業(yè)模式的創(chuàng)新，以在線化為核心的商業(yè)模式將進(jìn)一步得到重視，互聯(lián)網(wǎng)新“拐點(diǎn)”或?qū)⒊霈F(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療將在2020年迎來(lái)重大普及發(fā)展的歷史機(jī)遇期，正如2003年“非典”對(duì)于催生當(dāng)年的淘寶網(wǎng)，從而成就今日強(qiáng)大的阿里系帝國(guó)一樣，意義重大。
曹磊進(jìn)而預(yù)測(cè)，加上新冠疫情持續(xù)影響全球，今年以來(lái)，多家投資機(jī)構(gòu)重倉(cāng)布局醫(yī)療大健康板塊，整個(gè)行業(yè)發(fā)展步入藍(lán)海，京東健康突破300億美金的估值或許只是個(gè)開(kāi)始，作為“頭部平臺(tái)”和“優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”，其上市或?qū)⑹艿劫Y本狂熱追捧。
