(電子商務(wù)研究中心訊) 海瀾之家(600398)
【事項】
海瀾之家于2月7日發(fā)布公告擬募集資金30億元。投資于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級項目、物流園區(qū)建設(shè)項目以及愛居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項目。各項募集資金分別為6.2億、19.5億和4.3億。項目周期2-3年。
【評論】
人均服裝支出有望提高。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，和其他發(fā)達國家相比，2015年中國人均服裝支出僅是美國的20%、英國的15%，國內(nèi)服裝行業(yè)上升空間巨大。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和消費意識的完善、人均可支配收入的不斷提高、購買力的增強以及更智能化的購物體驗預(yù)示著人們在服裝消費方面的需求和支出會逐年增長。另一方面，我國女性平均教育水平正快速提升。隨著女性社會、經(jīng)濟地方的提高和更加鞏固的獨立意識，女性服裝市場將會進一步持續(xù)增長；80、90后群體占育兒比例不斷提高，其更重視孩子的生活質(zhì)量以及品牌意識，加之在二胎政策利好的推動下，童裝市場將成為服裝行業(yè)最有增長性的市場之一。
品牌轉(zhuǎn)型，多元化擴張。目前，海瀾之家旗下?lián)碛?a href="http://m.qjkhjx.com/zt/fzh/" target="_blank">男裝品牌海瀾之家、年輕時尚HLAJEANS、高性價比男裝海一家、休閑女裝愛居兔、快時尚UR、商務(wù)職業(yè)圣凱諾、嬰童品牌英氏嬰童，以及HLAHOME等。其中，海瀾之家占據(jù)主要份額，2017上半年收入達到76.24億，約占總收入的82%。愛居兔作為公司近些年重點發(fā)展的女裝品牌，預(yù)計三年內(nèi)增加店鋪950家致2000家。公司將通過打造多品牌覆蓋細(xì)分市場，擴充童裝、女裝，延伸產(chǎn)品線和品牌線，提升公司的競爭能力。
30億升級“智慧門店”。繼牽手騰訊后，公司將從門店管理、供應(yīng)商管理、物流管理三個方面打造5500家“智慧門店”，提高公司運營效率、提升消費者購物體驗從而增強公司的市場競爭力。POS收銀系統(tǒng)作為公司目前使用的信息系統(tǒng)，由于投入使用時間較早，已不能滿足發(fā)展“智慧門店”的戰(zhàn)略需要；愛居兔作為旗下女裝品牌正在處于快速發(fā)展階段，相應(yīng)的研發(fā)辦公人員將有大幅度提升，目前研發(fā)辦公場地已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，現(xiàn)有的倉庫也已不能滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展要求；公司電商業(yè)務(wù)于2014年開展后增長較快，但仍然占較低比例的公司營收，公司計劃加大電商業(yè)務(wù)投入力度。
我們預(yù)計：公司17-19年營業(yè)收入分別為193.99、212.22、226.37億元，歸母凈利分別為35.46、38.82、40.76億元，每股盈利分別為0.79、0.86、0.91元,對應(yīng)PE分別為15、13、13倍,首次覆蓋給予“增持”評級。
【風(fēng)險提示】
服裝行業(yè)景氣下行；“智慧門店”不達預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。（來源：東方財富證券 文/馬建華 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
