(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:公司發(fā)布公告,2017年9月20日與阿里巴巴旗下天貓達(dá)成新零售合作意向,擬在品牌建設(shè)、大數(shù)據(jù)運(yùn)用、消費(fèi)者運(yùn)營和線上線下全渠道融合領(lǐng)域以及國際市場開拓等方面開展新零售戰(zhàn)略合作。
簡評:
我們認(rèn)為此次合作以擁抱新零售為背景,公司結(jié)合自身在供應(yīng)鏈、全渠道、品牌建設(shè)和推廣方面的優(yōu)勢與天貓在流量資源、大數(shù)據(jù)和線上生態(tài)方面的優(yōu)勢,將推動線上線下一體化的融合。
1、全渠道+大流量,完善O2O閉環(huán)。
公司“四輪驅(qū)動”的全渠道布局近年發(fā)展日趨成熟,其中購物中心店2017H1凈開49家達(dá)1255家,實(shí)現(xiàn)零售額12.93億元,占比達(dá)到27.88%(2014-16年占比分別19.80%、21.93%、24.95%);線上零售額從2014年的6.96億元增長至2016年15.98億元,三年復(fù)合增長率達(dá)51.56%。2017H1線上零售額同比大增37.82%至7.59億元,收入占比由2014年的9.21%持續(xù)提高到16.36%。
公司成熟的線下渠道布局能夠幫助阿里巴巴的海量線上流量落地,增強(qiáng)線下體驗(yàn)和多場景互動,而公司高速發(fā)展的線上渠道將推動O2O閉環(huán)的完善;同時在天貓大數(shù)據(jù)的指導(dǎo)下,公司線下終端渠道的形象、布局和服務(wù)能夠更好的滿足消費(fèi)者需求,提高消費(fèi)體驗(yàn),從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化率、留存率和品牌知名度的提高。
2、柔性供應(yīng)鏈+大數(shù)據(jù),快反加速度。
公司自2016年以來全面布局柔性化供應(yīng)鏈,零售門店確保平均每1-2周上新,“云倉”系統(tǒng)(線上下單,線下就近店鋪發(fā)貨配送)已覆蓋全國23個省的全部自營門店及部分加盟店,2017H1內(nèi)實(shí)現(xiàn)成交額9854萬元。同時,公司定增項(xiàng)目中慈東服飾整理配送物流中心和信息化系統(tǒng)建設(shè)也將推動供應(yīng)鏈的優(yōu)化。
由于新零售業(yè)態(tài)的體驗(yàn)、配送等環(huán)節(jié)均在線下完成,因此在公司柔性化供應(yīng)鏈推進(jìn)的基礎(chǔ)上,天貓的消費(fèi)者大數(shù)據(jù)將對供應(yīng)鏈條中的選品、物流等環(huán)節(jié)進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化(如通過大數(shù)據(jù)判斷發(fā)貨門店以提高速度,而非傳統(tǒng)根據(jù)地理位置判斷)。未來公司還將和天貓打造品牌數(shù)據(jù)銀行,對消費(fèi)者線上線下的數(shù)據(jù)進(jìn)行整合,從而疏通“激發(fā)需求”(線上精準(zhǔn)跟蹤營銷)到“購買行為”(線下優(yōu)化體驗(yàn))的鏈路。
3、品牌能力+線上生態(tài),外延發(fā)展目標(biāo)長遠(yuǎn)。
公司的品牌建設(shè)推廣能力已經(jīng)在2017H1各品牌的穩(wěn)健增長中得以印證,核心品牌年輕化調(diào)整后拐點(diǎn)已現(xiàn),PEACEBIRD女裝和PEACEBIRD男裝收入分別實(shí)現(xiàn)7.36%、7.56%的增長達(dá)10.68億元和9.49億元;新興品牌樂町LED’IN、MiniPeace和MaterialGirl分別實(shí)現(xiàn)20.18%、49.81%和117.13%的高速同比增長。同時,公司成熟的年輕化營銷手段(熱點(diǎn)IP、跨界、定制化會員服務(wù)等)配合阿里廣泛的線上生態(tài)布局,將為新興品牌和未來的品牌孵化提供良好基礎(chǔ)。
此次合作公司提出了2020年線上線下銷售(退貨前零售額)突破百億元的“雙百億”目標(biāo),除了現(xiàn)有的線上線下品牌布局外,公司還有望利用阿里平臺的海外資源優(yōu)勢進(jìn)行國際化擴(kuò)張,考慮到品牌建設(shè)與供應(yīng)鏈日臻成熟,公司未來外延發(fā)展可期。
投資建議。
公司作為國內(nèi)終端休閑服飾龍頭公司,多品牌、多梯度、全品類布局成效漸顯,加之線上布局持續(xù)推進(jìn),與天貓?jiān)谛铝闶鄯矫婧献?后繼發(fā)展有力。同時公司通過全渠道布局,降低庫存,增強(qiáng)快速反饋能力和供應(yīng)鏈柔性化水平。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.6、6.5億元,同比增長7.8%、41.9%;EPS分別為0.97元/股、1.38元/股,對應(yīng)的PE分別為29、21倍,我們認(rèn)為太平鳥具有成為國內(nèi)快時尚領(lǐng)軍企業(yè)的潛質(zhì),長期看好,維持“買入”評級。
風(fēng)險因素:國內(nèi)中檔休閑服飾行業(yè)競爭加劇帶來風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響終端需求風(fēng)險;存貨跌價風(fēng)險;未能準(zhǔn)確把握市場流行趨勢變化的風(fēng)險等。（來源：中信建投證券 文/張芳 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
