(電子商務(wù)研究中心訊) 
騰邦國際(300178)
事件：10月28日，騰邦國際(300178.CH/人民幣18.89,買入)發(fā)布2016年三季報，2016年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.69億元，同比增長22.53%，歸母凈利潤1.24億元，同比增長16.24%，扣非后歸母凈利潤1.20億元，同比增長14.96%?；久抗墒找鏋?.22元/股，同比增長10.00%。第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.43億元，同比增長8.90%，歸母凈利潤0.46億元，同比增長12.19%，扣非后歸母凈利潤0.42億元，同比增長3.81%。
點評：
1、第三季度業(yè)績增速趨緩，持續(xù)推進(jìn)大旅游生態(tài)圈建設(shè)。公司第三季度收入同比增長8.90%，歸母凈利潤同比增長12.19%，均較上半年有所放緩。公司在對騰邦旅游增資、戰(zhàn)略投資八爪魚及喜游國旅的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步整合各項資源夯實機(jī)票業(yè)務(wù)，此前公司旗下機(jī)票B2B互聯(lián)網(wǎng)平臺八千翼團(tuán)隊票模塊成功上線，已實現(xiàn)與公司全國各地分子公司的包機(jī)、團(tuán)隊票銷售渠道的對接。未來，公司將進(jìn)一步借助欣欣旅游平臺及八爪魚平臺優(yōu)勢，實現(xiàn)更多機(jī)票、旅游資源合作協(xié)同。同時，公司還將加大旅游版塊的投入，利用旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，加快構(gòu)建旅游生態(tài)圈。
2、盈利能力略有下降，期間費用壓力較大。前三季度，公司整體毛利率為48.25%，同比減少3.14個百分點，凈利率為15.54%，同比減少0.51個百分點。期間費用率有所增加，主要是因為員工工資、銀行借款利息增加所致，其中銷售費用率為3.83%，減少1.22個百分點；管理費用率為15.81%，增加1.97個百分點；財務(wù)費用率為5.82%，增加1.10個百分點。第三季度，公司整體毛利率減少0.80個百分點，凈利率增加1.36個百分點，銷售費用率減少1.35個百分點，管理費用率增加4.63個百分點，財務(wù)費用率增加1.34個百分點。
3、投資建議：公司當(dāng)前處于轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)商旅、金融業(yè)務(wù)空間有待挖掘，新業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)尚未形成規(guī)模，公司不斷借助資本力量整合大旅游產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源與金融創(chuàng)新相融合，搭建“旅游×互聯(lián)網(wǎng)×金融”大旅游生態(tài)圈。維持公司2016-2018年每股收益預(yù)測0.32、0.40、0.48元，對應(yīng)的市盈率估值為59、47、39倍，建議持續(xù)關(guān)注。（來源：中銀國際證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
