(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:收購(gòu)知名IP品牌精典泰迪,電商生態(tài)矩陣再下一城,業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力足。11月30日晚間,南極電商公告稱擬以現(xiàn)金5000萬(wàn)元人民幣通過(guò)收購(gòu)新宇有限公司100%股權(quán)從而間接完成對(duì)“ClassicTeddy”(即精典泰迪)系列中文及圖形商標(biāo)的收購(gòu),覆蓋服飾、食品飲料、家居用品以及配飾、母嬰用品、文具等周邊衍生品。作為知名IP品牌,精典泰迪在童裝、食品等消費(fèi)品領(lǐng)域具有較高知名度與美譽(yù)度,授權(quán)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品生產(chǎn)與推廣業(yè)務(wù)成績(jī)斐然。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?南極電商旗下將主要擁有南極人、卡帝樂(lè)鱷魚(yú)和精典泰迪三大品牌,進(jìn)一步落地“造品牌、建生態(tài)”的既定戰(zhàn)略。
核心觀點(diǎn):5000萬(wàn)收購(gòu)知名IP品牌精典泰迪,電商生態(tài)矩陣再下一城,未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)力足。精典泰迪品牌IP效應(yīng)疊加南極電商矩陣生態(tài)圈體系,一方面增強(qiáng)公司童裝領(lǐng)域話語(yǔ)權(quán),另一方面基于豐富品牌運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)加快新品類拓展?；谀蠘O電商“品牌/品類/IP+工具型服務(wù)+渠道+內(nèi)容”電商服務(wù)生態(tài)圈體系的高成長(zhǎng)性,精典泰迪有望復(fù)制南極人品牌成功路徑,預(yù)計(jì)明年將貢獻(xiàn)4000萬(wàn)左右的凈利潤(rùn),進(jìn)一步增厚南極電商的盈利預(yù)期。南極人品牌持續(xù)享受線上增長(zhǎng)紅利,新品牌業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)明年放量增長(zhǎng),未來(lái)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)無(wú)憂?；谝陨线壿?我們給予目標(biāo)價(jià)18.0元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
依托精典泰迪品牌IP效應(yīng),彌補(bǔ)南極電商童裝領(lǐng)域短板,基于“南極人”品牌運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),有望加快新品類拓展。不同于早前收購(gòu)的卡帝樂(lè)鱷魚(yú)和帕蘭朵品牌,此次收購(gòu)的精典泰迪品牌IP效應(yīng)明顯,尤其是在童裝領(lǐng)域享有較高的知名度和品牌影響力,以英倫時(shí)尚和貴族品味為特色,在0-18歲青少年群體中擁有廣泛的用戶基礎(chǔ)和口碑價(jià)值,直接彌補(bǔ)“南極人”品牌在少兒群體中影響力短板。此外,精典泰迪品牌還涵蓋玩具、家居用品、首飾、母嬰用品、文具等周邊衍生產(chǎn)品,憑借南極電商出色的品牌運(yùn)營(yíng)能力,此次收購(gòu)?fù)瓿珊笥型ㄟ^(guò)授權(quán)方式加快新品類的拓展,打造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
精典泰迪IP品牌疊加南極電商矩陣生態(tài)圈體系,未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)力足,塑造下一個(gè)“南極人”品牌可期。基于精典泰迪在童裝領(lǐng)域的強(qiáng)IP效應(yīng),接入南極電商“品牌/品類/IP+工具型服務(wù)+渠道+內(nèi)容”的矩陣生態(tài)圈和豐富的電商品牌運(yùn)維經(jīng)驗(yàn),有望進(jìn)一步提升品牌形象以及影響力,拓展線上渠道,品類上也將大幅拓展。從品類、品牌影響力以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式三個(gè)維度來(lái)看,精典泰迪等IP有望復(fù)制南極人品牌成功路徑,預(yù)計(jì)精典泰迪品牌明年將貢獻(xiàn)4000萬(wàn)左右的凈利潤(rùn),進(jìn)一步增厚南極電商的盈利預(yù)期。
從“雙十一”GMV高增長(zhǎng)看“品牌/品類/IP+工具型服務(wù)+渠道+內(nèi)容”電商服務(wù)生態(tài)圈體系,其成長(zhǎng)性得到初步驗(yàn)證。雙十一購(gòu)物節(jié)期間,南極電商新品類如箱包服飾、生活電器、運(yùn)動(dòng)戶外等增速皆在350%+,顯示南極人品牌強(qiáng)大的號(hào)召力以及品牌化效應(yīng),驗(yàn)證新品類拓展的高成長(zhǎng)性,新品類拓展規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大,增厚公司業(yè)績(jī)可期。“南極人”主品牌全平臺(tái)GMV達(dá)到5.69億元,同比82.37%+;卡帝樂(lè)鱷魚(yú)品牌GMV0.39億元,整體GMV達(dá)到6.30億元,同比101.79%+。此外公司新品類放量大幅增加(350%+),品牌認(rèn)可度較高。
投資建議:目標(biāo)價(jià)18.0元,維持“買入”評(píng)級(jí)。IP/品牌+內(nèi)容+渠道+工具+供應(yīng)鏈服務(wù),主品牌“南極人”擁有廣泛的潛在用戶,其獨(dú)樹(shù)一幟的矩陣生態(tài)圈的模式持續(xù)享受品類拓展、品牌化升級(jí)紅利,未來(lái)高成長(zhǎng)性無(wú)虞;新品牌和新品類經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的整合和培育有望在明年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)放量增長(zhǎng)。所以公司有業(yè)績(jī)且高成長(zhǎng),PEG低于0.8,有題材(園區(qū)經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)紅、電商運(yùn)營(yíng)、IP消費(fèi)品、供應(yīng)鏈服務(wù)、大數(shù)據(jù)),完成收購(gòu)之后我們預(yù)計(jì)南極電商2016-2018年?duì)I收分別為5.21億、24.13億和34.06億,同比增長(zhǎng)33.9%、363.0%和41.2%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為3.15億,6.54億和10.11億,同比增長(zhǎng)60.5%,27.1%和29.7%?？紤]收購(gòu)及增發(fā)的股本后目前市值為203.36億(截止12月2日收盤(pán)價(jià)),且未來(lái)三至五年凈利潤(rùn)內(nèi)生復(fù)合增速達(dá)到50%以上,參考可比公司估值,給予2017年P(guān)EX45倍,目標(biāo)市值298.5億,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.0元。(來(lái)源：中泰證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心)
