(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn):
小商品城公告:與波蘭GD商城簽訂《市場(chǎng)合作框架協(xié)議》,主要內(nèi)容包括:①在GD商城設(shè)立小商品城華沙分市場(chǎng)及海外倉(cāng),并擇機(jī)爭(zhēng)取增加保稅倉(cāng)功能;②采用“市場(chǎng)采購(gòu)”方式合作打通境內(nèi)外貿(mào)易;③構(gòu)建兩地商品進(jìn)出口過程中的信息、物流、金融等服務(wù)平臺(tái);④利用“義新歐”通道,讓更多波蘭(歐洲)二三線品牌商品總代理權(quán)落戶義烏,進(jìn)而輻射中國(guó)市場(chǎng);義烏市場(chǎng)商品落戶GD商城,進(jìn)而輻射歐洲市場(chǎng);⑤發(fā)揮“義烏購(gòu)”線上線下結(jié)合的平臺(tái)資源優(yōu)勢(shì),共同打造GD商城的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)平臺(tái);⑥雙方廣告資源互換等;⑦借助GD商城擬建的7、8號(hào)館市場(chǎng)資源,共同探索合作開發(fā)建設(shè)小商品實(shí)體市場(chǎng)。
簡(jiǎn)評(píng):
合作方GD商城規(guī)模較大,中東歐輻射范圍廣。GD商城位于華沙市郊25公里的WolkaKosowska區(qū),是中東歐規(guī)模較大的批發(fā)市場(chǎng)。GD商城建筑面積19萬平米,包括6個(gè)經(jīng)營(yíng)區(qū)和3個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)區(qū),入駐約1千商家,年交易額最高達(dá)40億美元。GD商城的采購(gòu)商主要為批發(fā)商、零售店和華人超市,輻射范圍包括波蘭及立陶宛、拉脫維亞、烏克蘭、白俄羅斯、匈牙利、捷克、羅馬尼亞、德國(guó)等周邊國(guó)家。借助GD商城較大的規(guī)模和較廣的輻射范圍,小商品城在中東歐的影響力和市場(chǎng)份額將得到較快提升。借“一帶一路”及品牌優(yōu)勢(shì),海外拓展切實(shí)推進(jìn)。本次與GD商城的市場(chǎng)合作切實(shí)推動(dòng)了公司海外“走出去”戰(zhàn)略。
借助國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略和公司品牌優(yōu)勢(shì),公司將加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作,擴(kuò)大在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)輻射面和影響力。同時(shí)本次合作也為公司構(gòu)建進(jìn)口商品供應(yīng)鏈打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口聯(lián)動(dòng)發(fā)展,優(yōu)化產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)。公司之前與負(fù)責(zé)“義新歐”鐵路平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的天盟公司合作也為未來依托“一帶一路”拓展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
對(duì)公司的觀點(diǎn)。公司專業(yè)經(jīng)營(yíng)小商品批發(fā)市場(chǎng),集聚了豐厚資源,當(dāng)前正依托國(guó)家戰(zhàn)略紅利,加速匯聚人才和創(chuàng)新機(jī)制,向線上線下融合、誠(chéng)信可靠的B2R內(nèi)外貿(mào)流通大平臺(tái)轉(zhuǎn)型,預(yù)計(jì)“義烏購(gòu)”平臺(tái)三年交易額超千億,并推進(jìn)金融、物流、數(shù)據(jù)等增值服務(wù),流量變現(xiàn)價(jià)值巨大。近期公司一區(qū)東擴(kuò)租金市場(chǎng)化已落地,凸顯治理機(jī)制順暢和政府大力支持,未來存量市場(chǎng)租金市場(chǎng)化可期,將觸發(fā)實(shí)體價(jià)值回歸,并將迎來訴求更強(qiáng)、動(dòng)作更大、速度更快的轉(zhuǎn)型新階段。公司在線上線下、境內(nèi)境外融合發(fā)展空間巨大,產(chǎn)業(yè)鏈上下游外延發(fā)展?jié)摿Τ渥?預(yù)計(jì)2016年將圍繞進(jìn)出口兩個(gè)方向,在貿(mào)易、數(shù)據(jù)和金融服務(wù)等維度加速完善B2B生態(tài)系統(tǒng)。
盈利預(yù)測(cè)和估值。義烏購(gòu)2014年在線交易額15億元,撮合交易超100億元,預(yù)期2015年可完成40億元左右在線交易額,撮合交易約400億元。預(yù)期至2017年實(shí)現(xiàn)100億元在線交易額,加撮合交易額總計(jì)約1000億元。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別0.13元、0.32元和0.49元,各增76%、140%和55%,其中主業(yè)EPS各0.1元、0.2元和0.3元;考慮到平臺(tái)交易額爆發(fā)增長(zhǎng),且流量?jī)r(jià)值變現(xiàn)機(jī)會(huì)大,我們納入線上業(yè)務(wù)價(jià)值,中長(zhǎng)期目標(biāo)市值為1005億(對(duì)應(yīng)2017年P(guān)GMV為0.5),對(duì)應(yīng)18.5元目標(biāo)價(jià),維持“買入”評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);租金市場(chǎng)化進(jìn)程的不確定性;外延擴(kuò)張低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);義烏購(gòu)發(fā)展的不確定性;地產(chǎn)項(xiàng)目銷售及確認(rèn)的不確定性;海外合作及拓展的不確定性。(來源：海通證券 文/汪立亭 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
