(電子商務(wù)研究中心訊) 公司15年收入超預(yù)期,業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)高增長(zhǎng)。由于跨境電商業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),同時(shí)受益于前海帕拓遜并表,16Q1業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),后續(xù)隨著定增資金到位,在出口電商業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)的同時(shí),若進(jìn)口電商業(yè)務(wù)培育順利,則有望給公司價(jià)值提供更堅(jiān)實(shí)的支撐。
目前考慮增發(fā)的隱含總市值232億,對(duì)應(yīng)16年P(guān)S2.4X,估值已回落至新低,重申持續(xù)看好跨境電商行業(yè)高景氣及公司中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?弱市環(huán)境下,公司屬于攻守兼?zhèn)湫拖∪逼贩N,維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí),建議布局。
15年收入超預(yù)期,業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào),15年收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為39.47/2.01/1.63億,比上年同期增長(zhǎng)368.82%/344.01%/388.60%,基本每股收益0.26元。環(huán)球易購(gòu)于14年11月并表且快速擴(kuò)張,拉動(dòng)全年業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)。分季度看,15Q4收入/凈利潤(rùn)分別18.3/0.4億,其中跨境電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.7億左右。
環(huán)球易購(gòu)全年表現(xiàn)優(yōu)異,收入持續(xù)高增長(zhǎng)且超預(yù)期。15年全年,跨境電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入37.12億元,同比增長(zhǎng)162.16%,業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)高增長(zhǎng);凈利潤(rùn)1.5億左右,凈利率4.1%左右,期權(quán)費(fèi)用攤銷、規(guī)模導(dǎo)向及新業(yè)務(wù)投入等導(dǎo)致凈利率略微回落(前三季度凈利率5.7%左右)。行業(yè)高增長(zhǎng)背景下,出口業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)充品類,加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理及海外倉(cāng)建設(shè),提高配送效率和客戶體驗(yàn),旗下網(wǎng)站注冊(cè)用戶數(shù)近4000萬(wàn)(年初約1200萬(wàn)),高速擴(kuò)張背景下,重復(fù)購(gòu)買率、流量轉(zhuǎn)化率仍大致穩(wěn)定;進(jìn)口業(yè)務(wù)去年7/8月份已啟動(dòng),每月銷售額千萬(wàn)量級(jí);老百圓仍在調(diào)整,收入2.3億,同比下滑44%。
跨境電商業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng),同時(shí)受益于前海帕拓遜并表,16Q1延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。16Q1公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8565.27-9955.74萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)208%-258%,跨境電商業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長(zhǎng)。另外,公司持股51%的前海帕拓遜16年并表也對(duì)業(yè)績(jī)有所增厚(16/17年凈利潤(rùn)承諾不低于6000/8000萬(wàn)元)。（來(lái)源：招商證券 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
