(電子商務(wù)研究中心訊) 公司B2B、TMC、互聯(lián)網(wǎng)金融三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展,“商旅+金融”商業(yè)模式日漸成效,業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)。2013年,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)38.67%,2014年一季度,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)41.28%,我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊?4%。
2013年,B2B傳統(tǒng)金牛業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到20,631萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)28.98%,營(yíng)收占比57.79%。出票金額在100億元左右,機(jī)票代理市場(chǎng)占有率已由2012年的1.5%提升至目前的3%左右,市場(chǎng)份額翻了一番,完成14個(gè)城市的布局。公司作為區(qū)域龍頭,通過(guò)異地收購(gòu)和GSS轉(zhuǎn)型升級(jí),有望實(shí)現(xiàn)快速低成本擴(kuò)張,依舊可以分享行業(yè)成長(zhǎng)的大蛋糕,未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然有保障。
TMC業(yè)務(wù)是公司的明星業(yè)務(wù),公司抓住TMC藍(lán)海市場(chǎng)巨大的發(fā)展機(jī)遇,通過(guò)并購(gòu)區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)TMC企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。2013年,TMC業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3,706萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)123.02%,營(yíng)收占比10.38%。2014年9月,TMC大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)即將上線,將成為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的亮點(diǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展,騰付通、小額貸、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、P2P構(gòu)建完整金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。2013年,融易行小額貸實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)528.79萬(wàn)元,一季度金融板塊業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)442.63%,其中融易行凈利潤(rùn)556.85萬(wàn)元。我們預(yù)計(jì),今年公司小額貸業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)2000-2500萬(wàn)的凈利潤(rùn),業(yè)績(jī)彈性大。
盈利預(yù)測(cè)及投資策略：作為A股市場(chǎng)綜合商旅企業(yè)的稀缺標(biāo)的,公司“商旅”+“金融”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效,以金融板塊助推B2B及TMC業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性大。公司股權(quán)激勵(lì)到位,控股股東自愿延長(zhǎng)鎖定期彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。在創(chuàng)業(yè)板整體回調(diào)、馬航事件及第三方支付受限等因素影響下,公司股價(jià)自2月24日創(chuàng)出新高(44.89元)后已有超過(guò)25%的回調(diào),鑒于公司基本面持續(xù)向好,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定,我們認(rèn)為,短期不利因素影響已在股價(jià)上有所體現(xiàn),另外,近期創(chuàng)業(yè)板整體的波動(dòng)機(jī)會(huì)亦給公司股價(jià)帶來(lái)向上突破的動(dòng)力,我們建議目前價(jià)位積極增持。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016的EPS分別為0.50元、0.64元和0.79元,公司目前股價(jià)16.08元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE32倍、25倍和20倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：航空公司直銷(xiāo)比例擴(kuò)大、傭金率下滑等。（來(lái)源：東北證券 文/研究員梁莉 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
