(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點(diǎn)：
板塊行情：A 股本周（5 月11 日～5 月15 日），中信傳媒板塊上漲0.32%，跑贏上證綜指1.25 個(gè)百分點(diǎn)。
本周騰訊控股公布了20Q1 的季報(bào)情況，其中游戲收入同增31%達(dá)到373 億元，手游同比增長(zhǎng)64%達(dá)到347.6 億元，再次佐證了移動(dòng)游戲市場(chǎng)的高景氣度。掌趣科技公告披露公司的拳頭產(chǎn)品《一拳超人：最強(qiáng)之男》19/6/19 上線后到20/4/30 累計(jì)充值流水達(dá)到9 億，確認(rèn)收入5.0億，今年4 個(gè)月的確認(rèn)收入達(dá)到了2.36 億，說(shuō)明了頭部產(chǎn)品在港澳臺(tái)地區(qū)高流水競(jìng)爭(zhēng)力突出和疫情下大陸地區(qū)流水相對(duì)穩(wěn)定。
另外吉比特在回復(fù)上交所的監(jiān)管問(wèn)詢函中披露，公司《問(wèn)道》手游2019 年流水同增19.6%達(dá)到24.87 億，月活約為190.9 萬(wàn)人（+34% YoY），月均付費(fèi)人數(shù)約為41.92 萬(wàn)人（+1.92% YoY），ARPU 值約為109 元（-10.8%YoY）；ARPPU 約為494 元/月，整體再次證明了頭部游戲在這個(gè)市場(chǎng)上已經(jīng)擺脫了2-3 年生命周期的約束，向更加長(zhǎng)周期化和IP 化發(fā)展。
繼上周文化和旅游部指南安排影院復(fù)工后，對(duì)于電影行業(yè)的救助補(bǔ)貼政策迭出。財(cái)政部、稅務(wù)總局14 日發(fā)布電影等行業(yè)稅費(fèi)支持政策，宣布2020 年電影放映服務(wù)收入免征增值稅和文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)，電影行業(yè)企業(yè)2020 年度發(fā)生的虧損，最長(zhǎng)結(jié)轉(zhuǎn)年限由5 年延長(zhǎng)至8 年?？紤]到需求端隨著頭部影片定檔逐漸復(fù)蘇，我們認(rèn)為影院+頭部?jī)?nèi)容公司后續(xù)將迎來(lái)投資布局機(jī)會(huì)。
本周帶貨的品類和主播進(jìn)一步拓展，董明珠分別在快手、京東上進(jìn)行直播帶貨，成交金額分別達(dá)到3.1 億和7.03 億；李彥宏在百度App 進(jìn)行個(gè)人直播首秀，直播累計(jì)參與人數(shù)超過(guò)1000 萬(wàn)，并宣布百度將展開(kāi)以信息、知識(shí)為核心的直播，百度百家號(hào)將拿出百億流量和5 億補(bǔ)貼打造明星主播；淘寶直播平臺(tái)，繼劉濤入駐后，汪涵將于5/17 開(kāi)啟首檔直播綜藝節(jié)目《向美好出發(fā)》。直播電商在流量端正憑借明星潛力高歌猛進(jìn)，供應(yīng)鏈上不斷拓新品類，是當(dāng)下景氣度最好的互聯(lián)網(wǎng)賽道之一。
從2019 年報(bào)表可見(jiàn)線上/線下、龍頭/非龍頭開(kāi)始分化，20Q1 疫情加速了這一趨勢(shì)。當(dāng)前我們認(rèn)為當(dāng)前投資邏輯主要有三：（1）線上互聯(lián)網(wǎng)依然穩(wěn)健增長(zhǎng)，如游戲可關(guān)注三七互娛、世紀(jì)華通、吉比特、完美世界、掌趣科技等，視頻可關(guān)注芒果超媒、新媒股份等，在線閱讀關(guān)注掌閱科技、閱文集團(tuán)；在線教育關(guān)注視源股份、新東方在線、網(wǎng)易有道；（2）此前受疫情打擊嚴(yán)重、股價(jià)徘徊在低位的龍頭公司，如廣告板塊的分眾傳媒（線索為需求端回暖）；電影板塊的光線傳媒、萬(wàn)達(dá)電影。（3）海外建議重點(diǎn)關(guān)注美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、嗶哩嗶哩、心動(dòng)公司、愛(ài)奇藝、網(wǎng)易等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
