(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月2日，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（股票代碼：605136.SH）發(fā)布公告，披露控股股東、實(shí)際控制人黃韜與前妻翁淑華離婚糾紛的股權(quán)分割終審結(jié)果。根據(jù)法院判決，黃韜需將其持有的1675萬(wàn)股公司股份（占總股本的4.18%）過(guò)戶至翁淑華名下，按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算市值約1.2億元。此次分割后，黃韜持股比例從32.46%降至28.28%，但仍為公司第一大股東及實(shí)控人。這場(chǎng)持續(xù)兩年的離婚財(cái)產(chǎn)糾紛終告段落，卻為上市公司股權(quán)穩(wěn)定性與治理風(fēng)險(xiǎn)敲響警鐘。
股權(quán)分割細(xì)節(jié)：1675萬(wàn)股歸屬前妻，黃韜仍為實(shí)控人
根據(jù)公告，此次股權(quán)分割源于上海市高級(jí)人民法院的終審判決。黃韜需在判決生效后15日內(nèi)，將持有的1675萬(wàn)股（占公司總股本4.18%）變更登記至翁淑華名下。以麗人麗妝4月2日收盤價(jià)7.16元計(jì)算，該部分股份市值約1.2億元。分割完成后，黃韜持股數(shù)量由1.3億股減少至1.13億股，持股比例從32.46%降至28.28%，但仍高于第二大股東Crescent Lily Singapore Pte.Ltd（持股16.96%），公司控制權(quán)未發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)移。
值得注意的是，此次分割股份為黃韜直接持有的無(wú)限售流通股，過(guò)戶后翁淑華將直接躋身前十大股東之列。但公告強(qiáng)調(diào)，翁淑華已承諾“不主動(dòng)謀求公司控制權(quán)”，且股份變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或管理層發(fā)生重大變化。
離婚財(cái)產(chǎn)糾紛始末：從公開喊話到司法判決
黃韜與翁淑華的離婚糾紛可追溯至2023年。當(dāng)年3月，翁淑華通過(guò)微博公開喊話，控訴黃韜“長(zhǎng)期不歸家、未盡家庭責(zé)任”，并稱其通過(guò)代持協(xié)議轉(zhuǎn)移夫妻共同財(cái)產(chǎn)，引發(fā)輿論嘩然。此后，翁淑華向法院提起離婚訴訟，要求分割包括麗人麗妝股權(quán)在內(nèi)的共同財(cái)產(chǎn)。
案件審理過(guò)程中，雙方爭(zhēng)議焦點(diǎn)集中于兩點(diǎn)：一是黃韜名下股權(quán)是否屬于夫妻共同財(cái)產(chǎn)；二是翁淑華是否對(duì)麗人麗妝的經(jīng)營(yíng)發(fā)展作出貢獻(xiàn)。黃韜方曾辯稱，公司系其婚前創(chuàng)立且股權(quán)增值主要依賴個(gè)人努力，但法院最終認(rèn)定婚姻存續(xù)期間的股權(quán)增值部分屬于共同財(cái)產(chǎn)，翁淑華有權(quán)分割。此次判決亦為近年來(lái)上市公司高管離婚案中“股權(quán)分割比例較高”的典型案例。
公司治理隱憂：實(shí)控人股權(quán)稀釋與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性
盡管黃韜仍保留控股權(quán)，但此次分割導(dǎo)致其持股比例進(jìn)一步稀釋，引發(fā)投資者對(duì)公司治理穩(wěn)定性的擔(dān)憂。2023年以來(lái)，黃韜已因股權(quán)質(zhì)押、減持等操作多次被質(zhì)疑：
質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)：截至2024年3月，黃韜累計(jì)質(zhì)押股份達(dá)6100萬(wàn)股，占其持股總量的47%，若股價(jià)持續(xù)下跌可能觸發(fā)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)；
控制權(quán)博弈：若未來(lái)翁淑華聯(lián)合其他股東提出議案，或?qū)緵Q策形成制衡。
此外，麗人麗妝近年業(yè)績(jī)承壓，2024年財(cái)報(bào)顯示營(yíng)收同比下滑12.3%，凈利潤(rùn)虧損2.17億元，主要受美妝行業(yè)去庫(kù)存及電商流量成本攀升影響。此時(shí)實(shí)控人股權(quán)變動(dòng)，恐加劇市場(chǎng)對(duì)管理層專注度的疑慮。
行業(yè)觀察：上市公司高管離婚案頻發(fā)，監(jiān)管如何防范“天價(jià)分手費(fèi)”沖擊市場(chǎng)？
麗人麗妝股權(quán)分割案再次將“高管離婚經(jīng)濟(jì)”推向風(fēng)口浪尖。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年A股市場(chǎng)共發(fā)生17起涉及實(shí)控人或高管的離婚案，合計(jì)分割股份市值超80億元，其中昆侖萬(wàn)維前董事長(zhǎng)周亞輝離婚案（分割75億元）仍居榜首。此類案件往往伴隨三大風(fēng)險(xiǎn)：
股價(jià)波動(dòng)：投資者擔(dān)憂股權(quán)結(jié)構(gòu)變化引發(fā)控制權(quán)爭(zhēng)奪，如2024年康泰生物實(shí)控人離婚案致股價(jià)單日暴跌9%；
套現(xiàn)隱患：部分案例中，獲分割方短期內(nèi)大幅減持，如信捷電氣前妻交割后3個(gè)月拋售全部股份；
治理混亂：若離婚雙方介入公司管理，易引發(fā)戰(zhàn)略分歧，典型如土豆網(wǎng)因創(chuàng)始人離婚訴訟錯(cuò)過(guò)上市窗口期。
對(duì)此，監(jiān)管層已加強(qiáng)約束。2025年1月，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司收購(gòu)管理辦法》，要求大股東離婚分割股份時(shí)需明確披露未來(lái)12個(gè)月減持計(jì)劃，并納入內(nèi)幕交易監(jiān)控范圍。但市場(chǎng)人士呼吁，需進(jìn)一步明確“離婚鎖定期”等細(xì)則，避免分割成為變相減持通道。
市場(chǎng)反應(yīng)與未來(lái)展望：投資者擔(dān)憂情緒升溫
公告發(fā)布次日（4月3日），麗人麗妝股價(jià)低開3.5%，盤中一度跌至6.81元，最終收跌2.37%。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，短期情緒面沖擊難免，但長(zhǎng)期影響需觀察兩大變量：
翁淑華持股動(dòng)向：若其選擇長(zhǎng)期持有，則對(duì)公司治理沖擊有限；若短期內(nèi)減持，可能加劇流動(dòng)性壓力；
黃韜控制權(quán)穩(wěn)固性：目前其仍掌握超28%股權(quán)及董事會(huì)多數(shù)席位，但若業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，不排除其他資本方介入的可能性。
公司方面在投資者交流會(huì)上強(qiáng)調(diào)，將聚焦主業(yè)優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，并探索AI營(yíng)銷、跨境美妝等新增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，在行業(yè)整體轉(zhuǎn)型陣痛期，實(shí)控人股權(quán)風(fēng)波無(wú)疑為復(fù)蘇之路增添變數(shù)。
結(jié)語(yǔ)
麗人麗妝股權(quán)分割案，既是資本市場(chǎng)“離婚經(jīng)濟(jì)學(xué)”的又一注腳，亦折射出上市公司實(shí)控人婚姻風(fēng)險(xiǎn)與投資者權(quán)益保護(hù)的深刻矛盾。當(dāng)私人領(lǐng)域的家庭糾紛演變?yōu)楣彩袌?chǎng)的治理考題，如何通過(guò)制度設(shè)計(jì)平衡各方利益，或?qū)Q定更多企業(yè)的命運(yùn)走向。對(duì)于黃韜而言，守住股權(quán)僅是第一步，如何帶領(lǐng)麗人麗妝穿越行業(yè)寒冬，才是真正的考驗(yàn)。
