(網(wǎng)經(jīng)社訊)3月25日，小米集團-W（01810.HK）發(fā)布公告稱，將以每股53.25港元的價格配售8億股股份，預(yù)計募集資金約425億港元（約合人民幣397億元）。此次配售股份占公司現(xiàn)有已發(fā)行股本的3.2%，采用"先舊后新"方式完成，配售價格較3月24日收盤價折讓約6.6%。這是小米自2021年7月以來最大規(guī)模的股權(quán)融資活動，標(biāo)志著公司在新一輪科技競賽中的戰(zhàn)略升級。
一、配股方案深度解析
1. 融資結(jié)構(gòu)與市場影響
網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺（DR.100EC.CN）根據(jù)Deepseek查詢獲悉，此次配售采用"先舊后新"方式，即大股東先出售舊股給承配人，再由公司向大股東發(fā)行新股。這種方式可縮短結(jié)算周期，降低股價波動風(fēng)險。配售完成后，雷軍持股比例將從23.5%稀釋至約22.7%，但仍保持控股地位。摩根士丹利、瑞銀和中金公司擔(dān)任聯(lián)席賬簿管理人，國際配售部分獲多家長線基金超額認(rèn)購。
2. 折價策略的考量
6.6%的折價幅度處于港股市場配售慣例（5%-10%）的中位區(qū)間。相比2021年7月那次9.4%的折價配售，此次定價更顯謹(jǐn)慎，反映小米管理層對當(dāng)前估值的信心。配售公告發(fā)布次日，小米股價跌幅收窄至3.2%，市場消化良好。
3. 資金用途的戰(zhàn)略指向
募集資金將重點投向三個領(lǐng)域：
智能電動汽車業(yè)務(wù)：預(yù)計投入150億港元，用于SU7系列產(chǎn)能爬坡及第二代車型研發(fā)
核心技術(shù)創(chuàng)新：120億港元用于澎湃OS系統(tǒng)迭代、AI大模型及6G預(yù)研
全球市場擴張：80億港元強化東南亞、拉美渠道建設(shè)
剩余75億港元將作為營運資金，應(yīng)對供應(yīng)鏈波動等不確定因素。
二、業(yè)務(wù)擴張的迫切需求
1. 智能汽車進入關(guān)鍵期
小米SU7自2024年12月上市以來累計交付量突破5萬輛，但面臨比亞迪"漢"、特斯拉Model 3的激烈競爭。此次融資將加速南京工廠二期建設(shè)，目標(biāo)將年產(chǎn)能從15萬輛提升至30萬輛。同時，資金將支持800V高壓平臺、固態(tài)電池等前沿技術(shù)研發(fā)。
2. 手機業(yè)務(wù)承壓求變
2024年Q4全球智能手機出貨量同比下降2.3%，小米雖保持第三位，但高端化進程受阻。新資金將用于與徠卡合作的影像系統(tǒng)升級，以及折疊屏手機產(chǎn)能擴充，沖擊6000元以上價格帶。
3. AIoT生態(tài)升級
面對華為鴻蒙生態(tài)的強勢競爭，小米計劃未來三年投入50億港元建設(shè)"人車家全生態(tài)"互聯(lián)體系，重點開發(fā)跨設(shè)備AI助理"小愛同學(xué)6.0"。
三、行業(yè)競爭格局分析
1. 造車新勢力資金比拼
理想汽車2024年完成100億美元增發(fā)，小鵬獲大眾汽車7億美元注資。小米此次融資后，現(xiàn)金儲備將超800億港元，為其在智能電動車"持久戰(zhàn)"中提供彈藥。
2. 手機廠商技術(shù)競賽
OPPO宣布未來三年投入500億研發(fā)芯片，vivo自研AI大模型已迭代至V3版本。小米需要持續(xù)加碼研發(fā)以維持技術(shù)壁壘，2024年研發(fā)投入占比已提升至6.1%。
3. 全球市場拓展機遇
印度市場受政策限制影響，小米正加速向東南亞轉(zhuǎn)移。在印尼投資的第二家手機工廠將于2025年Q2投產(chǎn)，年產(chǎn)能達1000萬臺。
四、投資者關(guān)注焦點
估值合理性：當(dāng)前市盈率28倍，高于蘋果（25倍）但低于特斯拉（45倍），反映市場對其成長性的認(rèn)可。
現(xiàn)金流壓力：盡管賬面現(xiàn)金充裕，但汽車業(yè)務(wù)每月燒錢約10億港元，需警惕資金消耗速度。
技術(shù)突破預(yù)期：澎湃OS能否實現(xiàn)與鴻蒙的系統(tǒng)級競爭，SU7智駕系統(tǒng)何時達到L3級別。
五、專家觀點與市場展望
中信證券科技分析師指出："此次配售時機選擇精準(zhǔn)，既避開財報靜默期，又搶在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫前完成。"野村證券維持"買入"評級，目標(biāo)價65港元，認(rèn)為小米"從硬件公司向科技生態(tài)企業(yè)的轉(zhuǎn)型已初見成效"。
短期來看，配股稀釋效應(yīng)可能壓制股價，但中長期隨著汽車業(yè)務(wù)放量及AIoT協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，公司有望進入新一輪增長周期。本次融資將為小米在2025-2027年的關(guān)鍵戰(zhàn)略窗口期提供充足燃料。
