(網(wǎng)經(jīng)社訊)3月10日，找鋼網(wǎng)更新招股書(shū)，繼續(xù)推進(jìn)赴港De-SPAC上市進(jìn)程。招股書(shū)顯示，2021至2023年期間，找鋼網(wǎng)三年累虧11億元。時(shí)隔五年再次赴港，找鋼網(wǎng)在上市這條路上走得如何？（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專(zhuān)題：找鋼網(wǎng)二次沖擊港股上市 三年累虧11億元 投前估值超100億港元http://m.qjkhjx.com/zt/zgwfgss/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜六月
審稿｜云馬
一、重啟港股上市 De-SPAC模式估值十億港元
3月10日，特殊目的收購(gòu)公司Aquila Acquisition Corporation（“Aquila”）發(fā)布公告，找鋼網(wǎng)向聯(lián)交所重新提交上市申請(qǐng)，計(jì)劃以De-SPAC（特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)上市）模式登陸港交所。找鋼網(wǎng)在港交所更新招股書(shū)，聯(lián)席保薦人包括招銀國(guó)際、匯豐與瑞銀集團(tuán)。
合并前找鋼網(wǎng)的投前估值超100億港元，合并的特殊目的收購(gòu)公司Aquila是首家遞交上市申請(qǐng)并成功在香港聯(lián)交所成功上市的SPAC公司，募資10億港元。若交易順利完成，找鋼網(wǎng)將成為第一家通過(guò)De-SPAC路徑在港上市的公司。這將成為香港資本市場(chǎng)的一項(xiàng)里程碑式的交易。
本次找鋼網(wǎng)香港IPO募資金額約25%預(yù)計(jì)將用于通過(guò)數(shù)字化加強(qiáng)服務(wù)供應(yīng)；約20%預(yù)計(jì)將用于擴(kuò)大買(mǎi)家群體并增加其黏性；約20%預(yù)計(jì)將用于加強(qiáng)技術(shù)能力；約25%預(yù)計(jì)將用于探索跨行業(yè)擴(kuò)張；及約10%預(yù)計(jì)將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社產(chǎn)業(yè)電商臺(tái)（B2B.100EC.CN）獲悉，這是找鋼網(wǎng)決定以特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)交易上市后第二次公開(kāi)招股書(shū)。2023年8月31日，找鋼網(wǎng)宣布與Aquila簽署合并協(xié)議，擬以De-SPAC模式在香港上市，估值約100億港幣，這一上市申請(qǐng)于2024年2月29日失效。
此外，早在2018年6月，找鋼網(wǎng)就曾在港交所遞交招股書(shū)，并于當(dāng)年12月通過(guò)聆訊。2019年5月，找鋼網(wǎng)主動(dòng)中止港股上市。該公司當(dāng)時(shí)稱(chēng)，此舉綜合考量了中外資本市場(chǎng)變化，以及自身發(fā)展戰(zhàn)略等因素。找鋼網(wǎng)同時(shí)表示，對(duì)于未來(lái)在資本市場(chǎng)上的具體規(guī)劃，將視市場(chǎng)情況適時(shí)作出選擇。
二、連續(xù)虧損三年 去年GMV達(dá)1955億元
招股書(shū)顯示，找鋼網(wǎng)2021年、2022年、2023年營(yíng)收分別為13.53億元、9.05億元、11.68億元；毛利分別為3.46億元、2.3億元、3.8億元；毛利率分別為25.5%、25.4%、32.5%。找鋼網(wǎng)2021年、2022年、2023年年內(nèi)虧損分別為2.74億元、3.66億元、4.69億元；年內(nèi)虧損率分別為20.3%、40.4%、40.1%。
對(duì)此，找鋼網(wǎng)方面稱(chēng)，主要由于經(jīng)營(yíng)開(kāi)支高于所產(chǎn)生的毛利。公司預(yù)計(jì)將于不久將來(lái)通過(guò)持續(xù)收入增長(zhǎng)及提高成本效率改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)及實(shí)現(xiàn)盈利，包括(i)提高交易噸量及年平均采購(gòu)次數(shù)，(ii)留存現(xiàn)有用戶(hù)及擴(kuò)大用戶(hù)群體，(iii)持續(xù)優(yōu)化定價(jià)策略，(iv)拓展非鋼鐵業(yè)務(wù)，(v)改善經(jīng)營(yíng)杠桿。
當(dāng)前，找鋼網(wǎng)主要經(jīng)營(yíng)四條主要業(yè)務(wù)線(xiàn)：交易服務(wù)、交易支持服務(wù)、科技訂閱服務(wù)和國(guó)際交易業(yè)務(wù)。過(guò)去幾年，找鋼網(wǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，2022年，找鋼網(wǎng)的數(shù)字化平臺(tái)錄得三方鋼鐵交易噸量達(dá)3530萬(wàn)噸，約占中國(guó)三方在線(xiàn)鋼鐵交易總噸量的38%。找鋼網(wǎng)的交易總噸量由2021年的3560萬(wàn)噸增至2023年的4900萬(wàn)噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.3%。同時(shí)，找鋼網(wǎng)的GMV由2021年的人民幣1,872億元增至2023年的人民幣1,955億元。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、天使投資人、知名互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)家郭濤表示，從業(yè)績(jī)上來(lái)看，找鋼網(wǎng)在2021年、2022年及2023年連續(xù)三年產(chǎn)生凈虧損，這在一定程度上反映了公司的盈利能力存在問(wèn)題。這種情況可能是由于公司在擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提升品牌知名度、優(yōu)化供應(yīng)鏈等方面投入巨大，但收入增長(zhǎng)并未達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致成本無(wú)法得到有效覆蓋。此外，鋼鐵行業(yè)受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策調(diào)控等因素影響較大，市場(chǎng)需求波動(dòng)可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)承壓。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，從虧損情況來(lái)看，找鋼網(wǎng)在這三年內(nèi)的虧損額度在不斷擴(kuò)大。這種虧損的擴(kuò)大可能源于多個(gè)方面，包括但不限于運(yùn)營(yíng)成本上升、市場(chǎng)拓展投入增加、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。同時(shí)，也可能反映出公司在管理和運(yùn)營(yíng)方面存在一些挑戰(zhàn)，需要進(jìn)一步優(yōu)化和提升。
可以看出找鋼網(wǎng)在2021年至2023年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。盡管公司在某些方面取得了一定的成績(jī)，如業(yè)務(wù)規(guī)模的維持和市場(chǎng)份額的保持，但虧損的擴(kuò)大無(wú)疑給公司帶來(lái)了巨大的壓力。這也表明，找鋼網(wǎng)在未來(lái)需要更加深入地分析市場(chǎng)趨勢(shì)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營(yíng)效率，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，曹磊認(rèn)為。
三、估值飆升至79億元 已完成“平臺(tái)化”轉(zhuǎn)型
資料顯示，找鋼網(wǎng)創(chuàng)立于2011年，2014年走向B2B 2.0交易模式，通過(guò)連接鋼鐵交易行業(yè)的主要參與者至其數(shù)字化平臺(tái)上，率先在中國(guó)提供涵蓋鋼鐵交易全價(jià)值鏈的一站式B2B綜合服務(wù)，包括在線(xiàn)鋼鐵交易、物流、倉(cāng)儲(chǔ)及加工、金融科技解決方案、SaaS產(chǎn)品及大數(shù)據(jù)分析。
成立至今，找鋼網(wǎng)已完成六輪融資，累計(jì)超過(guò)24億元。投資方包括險(xiǎn)峰長(zhǎng)青、經(jīng)緯中國(guó)、IDG資本、華晟資本等投資機(jī)構(gòu)。公司上一輪融資發(fā)生在2017年，完成該輪融資后的估值為92億港元(約合85億元人民幣)。從2012年的A輪融資到2017年的F輪融資，找鋼網(wǎng)投后估值從3000萬(wàn)飆升至約79.3億元，翻了近263倍。
郭濤表示，找鋼網(wǎng)作為鋼鐵電商平臺(tái)，主要通過(guò)線(xiàn)上渠道為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供交易撮合、供應(yīng)鏈金融、物流等服務(wù)。這種模式有助于提高行業(yè)效率、降低交易成本，但在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，公司需要不斷優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)，提升用戶(hù)粘性和市場(chǎng)份額。從投融資角度來(lái)看，找鋼網(wǎng)選擇與特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）合并上市，這種模式相較于傳統(tǒng)IPO流程更快、成本較低，有助于公司在短時(shí)間內(nèi)籌集資金，支持業(yè)務(wù)拓展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
曹磊表示，找鋼網(wǎng)頻獲資本青睞，一方面反映了資本市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵電商行業(yè)的整體看好，另一方面也凸顯了找鋼網(wǎng)在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位和獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。鋼鐵電商行業(yè)作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合的產(chǎn)物，具有廣闊的發(fā)展前景和巨大的市場(chǎng)潛力。隨著國(guó)家政策的支持和市場(chǎng)需求的不斷增長(zhǎng)，鋼鐵電商行業(yè)正在經(jīng)歷著快速的發(fā)展。而找鋼網(wǎng)作為該行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，通過(guò)創(chuàng)新的商業(yè)模式和高效的運(yùn)營(yíng)體系，成功吸引了大量資本的關(guān)注和投入。
此外，找鋼網(wǎng)在行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。公司憑借先進(jìn)的技術(shù)和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為廣大鋼鐵企業(yè)和用戶(hù)提供了一站式、全方位的鋼鐵交易和供應(yīng)鏈服務(wù)。這種全面的服務(wù)模式不僅提高了交易效率，降低了交易成本，也極大地提升了客戶(hù)滿(mǎn)意度。因此，找鋼網(wǎng)在市場(chǎng)上獲得了良好的口碑和廣泛的認(rèn)可，這也為其贏得了資本的青睞。
據(jù)悉，2019年起，找鋼網(wǎng)就開(kāi)始探索平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，目前，已完成平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，建立起“規(guī)模越大、協(xié)同效應(yīng)越強(qiáng)、人效越高、現(xiàn)金流越好、盈利能力越強(qiáng)”的商業(yè)模式，將自營(yíng)業(yè)務(wù)完全剝離，交易、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、加工、金融科技、SaaS、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)化，完成了由重資產(chǎn)型向輕資產(chǎn)型轉(zhuǎn)變，成為第三方平臺(tái)電商。
四、鋼鐵電商規(guī)模超萬(wàn)億 從百家爭(zhēng)鳴進(jìn)入巨頭角逐階段
根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，中國(guó)的在線(xiàn)鋼鐵交易市場(chǎng)經(jīng)歷了顯著增長(zhǎng)，其市場(chǎng)規(guī)模由2017年的人民幣2,775億元增至2022年的人民幣9,958億元，并預(yù)期將以19.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至2027年的人民幣24,415億元。
曹磊認(rèn)為，隨著國(guó)家“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略的大力推進(jìn)，電商行業(yè)得到了政策的巨大支持。這種政策環(huán)境有利于鋼鐵電商行業(yè)的快速發(fā)展。此外，隨著消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物習(xí)慣的逐漸養(yǎng)成，鋼鐵電商的市場(chǎng)容量也得到了極大的提升。中國(guó)的鋼鐵交易市場(chǎng)正日益走向以數(shù)字化為特征的新時(shí)代。
郭濤表示，鋼鐵電商賽道目前正處于快速發(fā)展階段，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)鏈的整合，鋼鐵電商行業(yè)將迎來(lái)更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。未來(lái)，鋼鐵電商行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，大型鋼鐵電商平臺(tái)將通過(guò)并購(gòu)重組等方式，加速整合資源，提高市場(chǎng)份額。技術(shù)創(chuàng)新將成為鋼鐵電商行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)需要不斷投入研發(fā)，提升平臺(tái)的交易效率、用戶(hù)體驗(yàn)和供應(yīng)鏈管理水平。
當(dāng)前，鋼鐵電商行業(yè)經(jīng)過(guò)了此前的“跑馬圈地”階段，現(xiàn)在整體進(jìn)入“精耕細(xì)作”時(shí)期。從此前的“百家爭(zhēng)鳴”到當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局初顯，行業(yè)已進(jìn)入巨頭角逐階段。目前，鋼鐵電商領(lǐng)域主要玩家包括：第一梯隊(duì)：上海鋼聯(lián)、歐冶云商、找鋼網(wǎng)；第二梯隊(duì)：積微物聯(lián)、鋼寶股份、中鋼網(wǎng)；第三梯隊(duì)：中鋼電商、大大買(mǎi)鋼網(wǎng)、蘭格鋼鐵網(wǎng)、報(bào)春電商等。其他玩家包括：鋼鏈寶、中鐵物資商城、鋼鐵國(guó)王、荷鋼網(wǎng)、鋼圈網(wǎng)、龍騰云創(chuàng)、樂(lè)鋼網(wǎng)、淘鋼網(wǎng)、運(yùn)鋼網(wǎng)、鋼域、快鋼、玖隆在線(xiàn)、聚不銹、卓鋼鏈、鋼谷網(wǎng)、淘不銹、歐浦智網(wǎng)、鋼牛網(wǎng)、鋼小二、鋼之家、浩德鋼圈、天物大宗、鋼來(lái)鋼往等。
隨著國(guó)家對(duì)環(huán)保和產(chǎn)能過(guò)剩的監(jiān)管力度加大，鋼鐵電商行業(yè)將面臨更加嚴(yán)格的政策環(huán)境，企業(yè)需要加強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，提高綠色發(fā)展水平。國(guó)際化將成為鋼鐵電商行業(yè)的重要發(fā)展方向，企業(yè)需要積極拓展海外市場(chǎng)，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，郭濤認(rèn)為。
【小貼士】
網(wǎng)經(jīng)社深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)17年，長(zhǎng)期關(guān)注產(chǎn)業(yè)電商，我們服務(wù)的客戶(hù)包括：網(wǎng)盛生意寶、國(guó)聯(lián)股份、網(wǎng)庫(kù)集團(tuán)、鋼來(lái)鋼網(wǎng)、海上鮮、中服網(wǎng)、網(wǎng)盛數(shù)新、愛(ài)陽(yáng)光企業(yè)管理、國(guó)資商城、roboo、文瀝等。
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