(網(wǎng)經(jīng)社訊)消費(fèi)級(jí)VR序幕已拉開(kāi)，投融資加速，生態(tài)漸成。https://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】VR/AR產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷2016-2019年的低谷期后，2020年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，海外消費(fèi)級(jí)VR市場(chǎng)逐步打開(kāi)。https://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟飛輪的路徑，或?yàn)椤凹夹g(shù)進(jìn)步——硬件體驗(yàn)升級(jí)——用戶數(shù)增長(zhǎng)——軟件/內(nèi)容廠商銷售額增長(zhǎng)——內(nèi)容生態(tài)完善——用戶數(shù)增長(zhǎng)”。在此路徑中，用戶體驗(yàn)為關(guān)鍵痛點(diǎn)，顛覆型終端（Oculus Quest2）、內(nèi)容/應(yīng)用（3A大作《Halflife:Alyx》、休閑游戲《Beat Saber》）的推出成為核心催化。目前消費(fèi)級(jí)VR/AR產(chǎn)業(yè)“飛輪”已開(kāi)始初步旋轉(zhuǎn)，Quest2出貨量遠(yuǎn)超前述機(jī)型，Steam平臺(tái)VR頭顯滲透率提升，但增速相對(duì)緩慢，未來(lái)仍需關(guān)注技術(shù)是否能得到進(jìn)步融合以帶來(lái)內(nèi)容生態(tài)完善、用戶體驗(yàn)再升級(jí)。
產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背后是科技大廠的生態(tài)布局，產(chǎn)品力&內(nèi)容生態(tài)為核心競(jìng)爭(zhēng)要素。硬件端為生態(tài)入口，頭部廠商包括：（1）互聯(lián)網(wǎng)廠商：平臺(tái)端具備用戶生態(tài)優(yōu)勢(shì)，多通過(guò)投資并購(gòu)等方式切入硬件市場(chǎng)，包括Meta（Oculus市占率75%，Reality lab 21年收入22.74億美元）、字節(jié)跳動(dòng)（Pico國(guó)內(nèi)市占率TOP3）、Valve（SteamVR平臺(tái)+《Halflife:Alyx》內(nèi)容優(yōu)勢(shì)）、愛(ài)奇藝（影視資源+硬件國(guó)內(nèi)市占率TOP5）。（2）消費(fèi)電子廠商：主營(yíng)產(chǎn)品與VR頭顯在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)具有互通性，具備終端用戶生態(tài)優(yōu)勢(shì)，包括主機(jī)廠商索尼（PSVR全球市占率TOP3）、HTCVive（商用PCVR領(lǐng)先）、華為（輕量級(jí)VR分體式頭顯）、蘋(píng)果（深耕底層技術(shù)，VRAR頭顯在研）。硬件廠商結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，圍繞“底層技術(shù)-終端設(shè)備-軟件-內(nèi)容應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，當(dāng)前行業(yè)集中度較高。對(duì)于消費(fèi)級(jí)VR一體機(jī)而言，高性價(jià)比設(shè)備打開(kāi)市場(chǎng)，而分發(fā)平臺(tái)內(nèi)容生態(tài)成為廠商差異化的關(guān)鍵。
作為下一代交互終端應(yīng)用場(chǎng)景空間廣闊。從當(dāng)前階段應(yīng)用場(chǎng)景（游戲）、用戶群體（硬核科技玩家）、模式（一次性購(gòu)買）來(lái)看，VR與主機(jī)游戲相似。Newzoo披露全球主機(jī)玩家2.5億人，預(yù)計(jì)SteamVR月活約240萬(wàn)人，即使考慮到一體機(jī)用戶群體，VR游戲用戶仍有較大滲透空間。但與主機(jī)不同的是，VR應(yīng)用空間更為廣闊，隨著硬件逐步輕量化發(fā)展，多重應(yīng)用場(chǎng)景（社交、直播、電影、教育、辦公等）將逐步激發(fā)活力，全方位融合原有線上線下商業(yè)模式以及生活場(chǎng)景，遠(yuǎn)期來(lái)看有望成為下一代交互終端，成為元宇宙的接入口。
國(guó)內(nèi)C端市場(chǎng)尚未打開(kāi)，大廠牽頭迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。對(duì)比產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)廠商在技術(shù)、設(shè)備層面已呈現(xiàn)技術(shù)追趕態(tài)勢(shì)；但內(nèi)容仍存在較大差距，本土VR應(yīng)用分發(fā)渠道、運(yùn)營(yíng)商、研發(fā)商欠缺，導(dǎo)致一體機(jī)分發(fā)平臺(tái)中強(qiáng)交互內(nèi)容質(zhì)、量較低。由于當(dāng)前硬件滲透率不高，VR內(nèi)容端從業(yè)者無(wú)法從消費(fèi)者側(cè)獲取收益以形成正向循環(huán)，因此硬件大廠的補(bǔ)貼投入尤為重要。當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投融資加速、政策環(huán)境從“技術(shù)布局”過(guò)渡到“商業(yè)落地”。與之同時(shí)，字節(jié)跳動(dòng)收購(gòu)Pico，或?qū)?biāo)Meta成為國(guó)內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者；愛(ài)奇藝推出最新款DreamVR一體機(jī)（1999元），性價(jià)比或高于Quest2，國(guó)內(nèi)消費(fèi)級(jí)VR生態(tài)有望得到加速發(fā)展。隨著用戶滲透率的提升，傳媒領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)內(nèi)容研發(fā)商有望迎來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇。
投資建議：當(dāng)前消費(fèi)級(jí)VR/AR產(chǎn)業(yè)飛輪已開(kāi)始初步旋轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)升級(jí)驅(qū)動(dòng)用戶滲透率提升，未來(lái)現(xiàn)象級(jí)終端設(shè)備、內(nèi)容應(yīng)用的誕生亦將帶來(lái)板塊強(qiáng)催化。對(duì)于傳媒互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域而言，技術(shù)更迭下優(yōu)質(zhì)內(nèi)容研發(fā)商有望迎來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇。建議關(guān)注：騰訊、網(wǎng)易、愛(ài)奇藝、三七互娛、完美世界、吉比特、寶通科技、華立科技、風(fēng)語(yǔ)筑。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
