(網(wǎng)經(jīng)社訊)元宇宙為什么是下一代互聯(lián)網(wǎng)？人類文明的承載形勢來看：虛構(gòu)一直是人類文明的底層沖動。元宇宙將真正改變我們與時(shí)空互動的方式，以虛實(shí)融合的方式深刻改變現(xiàn)有社會的組織與運(yùn)作，從而催生線上線下一體的新型社會關(guān)系，從虛擬維度賦予實(shí)體經(jīng)濟(jì)新的活力。人類對于元宇宙的需求場景會真實(shí)存在： C 端用戶以前所未有的沉浸方式體驗(yàn)虛擬人生，形成虛實(shí)二維的新型生活方式，而游戲是元宇宙發(fā)展初期的主要 C 端形態(tài)和場景；B 端應(yīng)用方面，虛擬化推動制造業(yè)效率提升，如數(shù)字汽車工廠能大幅提高廠商在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、測試中的效率。
人類虛擬化的臨界點(diǎn)什么時(shí)候到來？當(dāng)下大背景是疫情加速線上遷移，虛擬和現(xiàn)實(shí)逐漸深度融合。所謂不問來處，何知前路？不理解科技產(chǎn)生的歷史路徑與推動因素，就難以對科技未來發(fā)展做出前瞻和“模糊的正確”的判斷。我們嘗試探尋歷史上電力革命、移動互聯(lián)網(wǎng)革命這兩波重要浪潮的“發(fā)起-高潮-平穩(wěn)”歷程，推斷出：人類通往虛擬世界的節(jié)奏仍然遵從技術(shù)成熟、商業(yè)可行、市場增量空間三個維度。按現(xiàn)在的底層技術(shù)、商業(yè)可行性，元宇宙革命的全面突破仍較為久遠(yuǎn)。
實(shí)現(xiàn)元宇宙的核心框架包含：硬件、網(wǎng)絡(luò)層、計(jì)算力、虛擬平臺、協(xié)議和標(biāo)準(zhǔn)、支付方式、內(nèi)容、服務(wù)和資產(chǎn)、消費(fèi)者行為。元宇宙的技術(shù)架構(gòu)并不復(fù)雜，但實(shí)現(xiàn)需要通信技術(shù)、計(jì)算架構(gòu)、算法等技術(shù)共同配合，遵循木桶理論，長期以來停留在概念階段；隨著各領(lǐng)域的科技突破，元宇宙終將從概念走向現(xiàn)實(shí)。
早期商業(yè)可行性：VR、AR 設(shè)備 C 端接受度高，降成本路徑被探明，元宇宙接入設(shè)備商業(yè)可行性即將驗(yàn)證。商業(yè)可行性兩個核心要素：一、需求真實(shí)存在；二、產(chǎn)品的收入成本結(jié)構(gòu)能帶來商業(yè)利益并支持迭代升級；在供給驅(qū)動需求的高科技行業(yè)，兩個要素互為因果。1）需求側(cè)：facebook 的 oculus 定價(jià)方案已出，消費(fèi)者接受度高；蘋果入局有望創(chuàng)造爆款產(chǎn)品；2）供給側(cè)：短焦技術(shù)路徑及各自的降成本路徑已被探明；商業(yè)可行性已被產(chǎn)業(yè)基本驗(yàn)證。
市場空間：元宇宙 2025 年國內(nèi)市場空間在 3,400-6,400 億元量級。加總元宇宙各細(xì)分領(lǐng)域（社交、游戲、短視頻、電商等），測算得元宇宙市場空間 3,400億元。通過梅特卡夫定律對元宇宙網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的測算，市場空間約 6,400 億元。
投資建議：關(guān)于元宇宙的投資機(jī)會，長期不應(yīng)低估宏大的敘事，短期也不應(yīng)高估技術(shù)進(jìn)步的節(jié)奏。1）VR、AR 產(chǎn)業(yè)有望迎來拐點(diǎn)。推薦舜宇光學(xué)科技、歌爾股份，F(xiàn)acebook（Meta）；2）游戲作為 C 端殺手級應(yīng)用帶來利潤。推薦騰訊控股、網(wǎng)易-S、Roblox；3）關(guān)注算力、AI 等元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，推薦英偉達(dá)。
風(fēng)險(xiǎn)分析：數(shù)據(jù)隱私監(jiān)管；未成年人保護(hù)；區(qū)塊鏈監(jiān)管；VRAR 商業(yè)化不及預(yù)期
