(網(wǎng)經(jīng)社訊)多因素驅(qū)動(dòng)外賣成為日常剛需，市場(chǎng)規(guī)模與滲透率快速提升
城鎮(zhèn)化率上升，加之互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)習(xí)慣沉淀，帶來龐大用戶基礎(chǔ)，為行業(yè)發(fā)展奠基。人均可支配收入增長(zhǎng)，居民消費(fèi)升級(jí)明顯，餐飲等基本的日常消費(fèi)需求旺盛。下午茶、夜間經(jīng)濟(jì)等消費(fèi)場(chǎng)景擴(kuò)張，拓展加餐外賣需求。年輕一代消費(fèi)者的懶人經(jīng)濟(jì)崛起，單身潮盛行、白領(lǐng)市場(chǎng)擴(kuò)大、家庭小型化趨勢(shì)明顯，驅(qū)動(dòng)外賣行業(yè)迅猛發(fā)展。外賣自2012年啟動(dòng)逐漸成為高頻日常剛需，滲透率快速提升，2020年規(guī)模達(dá)6646億元，過去五年CAGR達(dá)37.6%，預(yù)計(jì)2023年達(dá)到12500億。
基于一二線城市午晚正餐為主等市場(chǎng)特點(diǎn)，外賣平臺(tái)構(gòu)建BHC三端商業(yè)模式，網(wǎng)絡(luò)密度效應(yīng)明顯
餐食角度，正餐美食為外賣核心品類，午晚時(shí)段需求為全天最高，但下午茶等新時(shí)段正逐漸成長(zhǎng)。用戶角度，一二線城市消費(fèi)者為當(dāng)前主力，而低線城市增長(zhǎng)潛力極大，且用戶最看重評(píng)價(jià)與菜系，平臺(tái)據(jù)此開發(fā)頁(yè)面與功能?；谑袌?chǎng)特點(diǎn)，外賣行業(yè)構(gòu)建的商業(yè)模式主要由線上平臺(tái)和商家+騎手+用戶的線下三端組成，BCD三端網(wǎng)絡(luò)密度效應(yīng)明顯。其中，線上外賣平臺(tái)扮演連接、溝通、協(xié)調(diào)、配合、促進(jìn)，同時(shí)又在其中盈利的關(guān)鍵核心角色，對(duì)接線下的商家、騎手和用戶三方。
形成美團(tuán)與餓了么兩大巨頭為主的競(jìng)爭(zhēng)格局，字節(jié)進(jìn)軍帶來新變化
外賣行業(yè)演進(jìn)歷程經(jīng)歷了四大階段，當(dāng)前成熟發(fā)展期內(nèi)已形成了美團(tuán)餓了么兩大巨頭的為主的競(jìng)爭(zhēng)格局。二者在多數(shù)的戰(zhàn)略與能力差距不大，但美團(tuán)在平臺(tái)協(xié)同、地推與配送能力上略強(qiáng)，份額逐年提升且占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，用戶方面數(shù)據(jù)優(yōu)于餓了么。而近期字節(jié)跳動(dòng)開始進(jìn)軍本地生活，積極布局外賣業(yè)務(wù)，為競(jìng)爭(zhēng)格局帶來了新的可能性。
美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)不斷向前進(jìn)擊發(fā)展，當(dāng)前注重新場(chǎng)景與用戶粘性
外賣業(yè)務(wù)是美團(tuán)最核心的收入來源，對(duì)于整個(gè)平臺(tái)有至關(guān)重要的根基地位與戰(zhàn)略意義，其盈利模式本質(zhì)是高頻電商?，F(xiàn)階段美團(tuán)重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)加餐、遠(yuǎn)距離的消費(fèi)場(chǎng)景，拉平波峰波谷，激活用戶需求，增加用戶下單頻次與客單價(jià)，并通過會(huì)員體系驅(qū)動(dòng)交易頻次提升，增加消費(fèi)者粘性、培養(yǎng)忠誠(chéng)度。
投資建議
基于餐飲行業(yè)基礎(chǔ)龐大、外賣行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素充足、滲透率提升趨勢(shì)明確，行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張迅猛，以及美團(tuán)等玩家外賣業(yè)務(wù)的堅(jiān)實(shí)優(yōu)勢(shì)與廣闊前景，我們長(zhǎng)期看好餐飲外賣行業(yè)，給與行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)、疫情等因素導(dǎo)致行業(yè)需求不及預(yù)期；監(jiān)管政策持續(xù)加強(qiáng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
