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小熊電器發(fā)布2020 年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤4.02 億元-4.56 億元，同比增長50%-70%，其中20Q4 預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.80 億元-1.34 億元，同比-20.1%至+33.3%。
評論：
積極拓展新品布局，收入環(huán)比有所放緩。公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入34.9 億元-37.6億元，同比增長30%-40%，其中20Q4 預(yù)計實現(xiàn)收入10.0 億元-12.7 億元，同比增長3.1%-30.9%，環(huán)比三季度增速有所放緩（20Q3：+46.6%）。
產(chǎn)品端：公司積極推進(jìn)新品拓展，在迭代養(yǎng)生壺、破壁機等廚房小電主要品類的同時加碼個護(hù)及母嬰品類布局，推出美容儀、電動牙刷、嬰兒輔食機、溫奶器等產(chǎn)品，預(yù)計全年新增150 個至170 個新品。此外，公司攜手小馬寶莉、大石曉規(guī)等IP推出聯(lián)名套系產(chǎn)品，助力產(chǎn)品形象定位并提高品牌知名度。渠道端：公司積極加碼布局線上直播等新興營銷模式，與羅永浩等知名KOL 展開直播帶貨合作。
受益于新品及渠道加碼布局的推動，公司雙十一期間全渠道銷售額超3.18 億元，新增觸達(dá)2380 萬消費者。阿里平臺數(shù)據(jù)顯示，20Q4 小熊廚房小家電線上銷售額同比增長46%，延續(xù)前期的穩(wěn)增態(tài)勢。
原材料價格上行影響業(yè)績，長期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司預(yù)計20Q4 歸母凈利潤0.80 億元-1.34 億元，同比-20.1%至+33.3%。四季度公司業(yè)績表現(xiàn)有所放緩（20Q3：+70%），或主要系：1）塑料等原材料價格明顯上行，根據(jù)wind 數(shù)據(jù)顯示，20Q4DCE 塑料結(jié)算價格同比提升4.7%（20Q3：-4.6%）；2）預(yù)計銷售旺季加大費用投放力度。
2020 年以來公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為消費者提供更加優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)小家電，助力品牌價值向上提升。根據(jù)阿里平臺數(shù)據(jù)顯示，2020 年小熊廚房小家電客單價同比提升7%，其中Q4 提升更為明顯（+14%）。另外近期公司亦嘗試布局高端產(chǎn)品，上市廚師機（2799 元）、蒸烤一體機（1699 元）、無煙燒烤機（1499 元）等千元以上產(chǎn)品，料將滿足用戶多元化需求。
創(chuàng)意小電龍頭地位鞏固，品類布局日益完善。公司創(chuàng)意小家電龍頭地位鞏固，雙十一期間打蛋器、電熱飯盒、電烤爐、煮蛋器等多個品類獲天貓及京東平臺類目銷售額第一。線上渠道的發(fā)展推動長尾小家電的持續(xù)繁榮，公司具備較高產(chǎn)品推新能力、渠道運營能力、累積粉絲優(yōu)勢，有望持續(xù)受益行業(yè)趨勢穩(wěn)健增長。另外公司積極完善品類布局，以廚房類小家電為核心擴張覆蓋個護(hù)健康類及母嬰類，目前新興品類拓展尚處培育初期，后續(xù)伴隨新品類成長有望構(gòu)筑公司遠(yuǎn)期增長點，助力公司進(jìn)一步形成長尾市場合力。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：公司作為創(chuàng)意小電領(lǐng)導(dǎo)者，新品拓展能力突出，電商運營經(jīng)驗豐富，品類拓展有望進(jìn)一步打開成長空間?？紤]原材料成本上行影響，我們調(diào)整公司20/21/22 年EPS 預(yù)測分別至2.77/3.19/3.98 元（前值：2.89/3.56/4.31 元），對應(yīng)PE 分別為42/36/29 倍。參考可比小家電公司平均PEG水平，略微調(diào)整公司目標(biāo)價至140 元（原值：147 元），對應(yīng)2021 年44 倍PE，公司創(chuàng)意小電龍頭地位鞏固，長遠(yuǎn)發(fā)展可期，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；新品開拓不及預(yù)期。
