(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報(bào)告導(dǎo)讀：
“什么值得買”主站不斷豐富內(nèi)容形式，提升用戶規(guī)模和廣告?zhèn)蚪鹗杖?；新業(yè)務(wù)星羅和MCN 借短視頻及直播電商?hào)|風(fēng)，打開新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)成長(zhǎng)可期。
投資要點(diǎn)：
上調(diào)EPS至1.74元，維持目標(biāo)價(jià)147.81元，維持增持評(píng)級(jí)。公司強(qiáng)化“什么值得買”消費(fèi)內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，同時(shí)培育“星羅”和多元消費(fèi)類MCN 為核心的短視頻及直播業(yè)務(wù)，推動(dòng)品牌客戶數(shù)量和廣告收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們考慮到四季度電商旺季對(duì)公司業(yè)務(wù)的促進(jìn)效果，且未來(lái)主站、星羅和MCN 有望受益直播電商發(fā)展紅利，以定增后的最新股本為基準(zhǔn)，上調(diào)2020-2022 年EPS至1.74 元（+4.7%）/2.23 元（+7.6%）/2.68 元（+9.2%），維持目標(biāo)價(jià)147.81 元，維持增持評(píng)級(jí)。
事件：公司發(fā)布2020 年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43-1.67億元，同比增長(zhǎng)20%-40%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.27-1.53 億元，同比增長(zhǎng)18.26%-42.32%。預(yù)計(jì)限制性股票需要攤銷的激勵(lì)成本對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約為1,920.1 萬(wàn)元。
主站“雙十一”表現(xiàn)優(yōu)秀，星羅打開增長(zhǎng)空間。根據(jù)“什么值得買”微信公眾號(hào)，“什么值得買”平臺(tái)在2020 年“雙十一”期間GMV 同比增長(zhǎng)52.22%，訂單量同比增長(zhǎng)48.03%；旗下星羅平臺(tái)“雙十一開門紅”實(shí)現(xiàn)銷售額1.09 億元。主站賦能品牌零售，星羅賦能直播帶貨，未來(lái)有望隨直播電商滲透率提升，獲得更廣闊成長(zhǎng)空間。
內(nèi)容為核心護(hù)城河，新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)可期。公司“什么值得買”社區(qū)屬性較強(qiáng)，積累大量?jī)?yōu)質(zhì)UGC 內(nèi)容有望持續(xù)為電商導(dǎo)流；新業(yè)務(wù)星羅和MCN，結(jié)合直播和短視頻營(yíng)銷，帶來(lái)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電商政策變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
