(網經社訊)事件
公司發(fā)布業(yè)績預告：2020 年公司歸母凈利潤3.07-3.29 億元，同比增長40-50%；扣非歸母凈利潤2.83 億-3.05 億元，同比增長40.63%-51.5%。
簡評
業(yè)績符合預期，Q4 表現穩(wěn)健
2020 年公司歸母凈利潤同比增長40-50%，測算單Q4 公司歸母凈利潤1.4-1.6 億，同比增長16%-34%。Q4 系電商旺季，各類促銷活動集中，公司四季度利潤在高基數基礎上保持穩(wěn)健。（19Q4公司歸母凈利潤1.2 億，同比+39%）。
線上代運營、線上分銷業(yè)務快速增長，品類持續(xù)擴張2020 年公司與已有品牌的合作不斷深化，同時持續(xù)拓展新品牌，切入食品領域，并通過外延收購方式切入家電品類，公司在化妝品領域的代運營經驗向其他品類復制拓展。未來公司在線上代運營、線上分銷業(yè)務將通過品牌、渠道、品類的持續(xù)擴張實現高增長。
內容電商布局加碼，培育自有品牌，新增長極空間巨大2020 年直播電商蓬勃發(fā)展，公司順應流量變遷趨勢，加碼布局內容電商，未來有望深耕抖音等平臺為品牌方提供全渠道的營銷服務，包括品牌方抖音號的管理、日常店播的運作，以及尋找合適的KOL/明星主播進行合作。
公司1.3 億收購速網19.8%股權。速網為阿里巴巴五星服務商，致力于打造國際品牌中國區(qū)總代為核心的品牌管理能力，以供應鏈服務、內容電商及私域流量運營見長，入股后有望提高公司相應的能力。
培育食品自有品牌。公司打造食品領域自有品牌，有望充分發(fā)揮公司對于終端消費者的洞察和營銷能力，持續(xù)孵化新銳食品品牌。
投資建議：2020 年公司業(yè)績符合預期，品牌+渠道+品類持續(xù)擴張，并且在內容電商、自有品牌兩大新業(yè)務領域加碼布局、快速發(fā)展，未來公司出色的消費洞察能力、消費品營銷能力以及高效的中臺能力有望在新業(yè)務領域迭代輸出。鑒于公司與百雀羚合作方式由線上營銷更改為線上管理，我們對公司收入端預測進行相應調整（合作方式改變對利潤影響很?。覀冾A計公司2020-2021 年歸母凈利潤分別為3.2、4.9 億，對應PE 分別為54、36X，維持“買入”評級。
風險因素：行業(yè)競爭加劇；新渠道、新品牌布局不及預期；居民邊際消費傾向下降。
