(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司發(fā)布2020 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.55-5.8 億元，同比增長(zhǎng)70.11%-77.77%。其中，Q4 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1.22-1.47 億元，同比增長(zhǎng)28.94%-55.34%。
點(diǎn)評(píng)：
跨境電商延續(xù)高增支撐全年業(yè)績(jī)亮眼。
1）傳統(tǒng)包裝業(yè)務(wù)雖然四季度的時(shí)候受出口訂柜困難導(dǎo)致較多出口包裝產(chǎn)品滯留，但得益于限塑令帶動(dòng)下游需求提升&原材料影響相對(duì)較小，預(yù)計(jì)包裝板塊全年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%以上。
2）跨境電商板塊預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)150%-165%，20Q4 凈利潤(rùn)規(guī)模與20Q3 相近，我們認(rèn)為主要受以下因素影響：①人民幣升值背景下，為了維持終端產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，公司沒(méi)有對(duì)應(yīng)上調(diào)海外銷售價(jià)格；②雖然疫情會(huì)催化電商滲透率提升，但由于公司跨境電商主要專注于亞洲市場(chǎng)，疫情對(duì)當(dāng)?shù)叵M(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力有較大影響，從而導(dǎo)致公司主動(dòng)進(jìn)行促銷活動(dòng)（客單價(jià)下降），從而影響盈利能力。但整體看，在以上負(fù)面因素?cái)_動(dòng)下，公司跨境電商Q4 業(yè)績(jī)?nèi)跃S持高增，表現(xiàn)亮眼。
RCEP 簽署利好跨境電商，SAAS 業(yè)務(wù)布局有望拓寬成長(zhǎng)空間。①公司跨境電商業(yè)務(wù)短期受海外消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力降低影響，但疫情對(duì)消費(fèi)習(xí)慣的改變不會(huì)倒退，后續(xù)隨著疫情減弱&購(gòu)買(mǎi)力回升，跨境電商業(yè)務(wù)有望再度迎來(lái)提速。②公司從2017 年開(kāi)始布局東南亞跨境電商市場(chǎng)，目前跨境電商業(yè)務(wù)中較大比例營(yíng)收由RCEP 涉及的市場(chǎng)貢獻(xiàn)（預(yù)計(jì)占比接近70%），RCEP 簽署將利好公司跨境業(yè)務(wù)發(fā)展（打消潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)等）。同時(shí)，公司積極開(kāi)發(fā)SAAS 服務(wù)平臺(tái)，在跨境電商行業(yè)高速發(fā)展的情況下，有望通過(guò)增值服務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)2020-2022 年EPS 分別為1.51/2.00/2.56 元，對(duì)應(yīng)PE 為19.54/14.78/11.51X，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，跨境電商政策風(fēng)險(xiǎn)，人民幣升值。
