(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布2020 年中報，2020 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入52.52 億元，同比+16.42%，其中Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入18.40 億元，同比+11.92%。上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.88 億元，同比-29.51%，其中Q2 歸母凈利潤-19 萬元，同比-101.10%。
線上增速有所放緩，線下業(yè)務穩(wěn)步推進。上半年公司收入52.52 億元，同比+16.42%，線上銷售仍是重要渠道，第三方電商平臺營業(yè)收入44.4 億元，同比+11.05%，占營業(yè)收入的84.54%，較同期-4.08pct；自營APP 的營業(yè)收入為0.25 億元，同比-39.43%，占營業(yè)收入的0.48%，較同期-0.43pct。線下板塊雖受疫情一定影響，但整體保持穩(wěn)步增長，進一步深化全國布局：報告期內(nèi)，投食店新開38 家，截至期末累計139 家，實現(xiàn)營業(yè)收入3.1 億元，同比增長45%，占營業(yè)收入的5.90%；聯(lián)盟小店新開209 家，截至期末累計478家，實現(xiàn)營業(yè)收入1.57 億元，同比增長166.1%，占營業(yè)收入的2.99%。
疫情期間積極引流，獲客成本增加影響利潤率。上半年公司線上平臺流量進一步分散，公司通過直播、短視頻等方式擴大電商引流入口，獲客成本有所增加。線下門店整體客流下降，新店開業(yè)進度減緩，拉動作用未達預期，存量店鋪通過聯(lián)合直播、社群運營維持銷售增長。受疫情期間交通因素影響，公司銷售費用及固定費用攤銷攀升，影響利潤率。公司上半年毛利率為25.74%，同比-5.12pct，預計與疫情期間公司促銷力度加大有關；銷售/研發(fā)/管理/ 財務費用率分別為19.03/0.46/2.21/-0.16% ， 同比-1.50/-0.07/+0.64/+0.03pct；上半年凈利率為3.58%，同比-2.33pct。
公司探索新賽道，打造家庭消費全場景解決方案。報告期內(nèi)公司設立鐵功基、小鹿藍藍、養(yǎng)了個毛孩、喜小雀全資子公司，切入方便速食、嬰童食品、寵物食品、定制喜禮業(yè)務，有望在細分領域發(fā)揮優(yōu)勢，獲得更廣闊的增長空間。
投資意見：公司為線上龍頭，隨著電商流量、物流恢復，預計銷售恢復好于行業(yè)整體，全年收入仍可保持較高增長，未來三年營收預計保持25%以上復合增速，疊加公司供應鏈效率升級方面的競爭壁壘，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：線上增速放緩，線下同店承壓，食品安全等因素。
