(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點
事件：公司發(fā)布 2020 年三季度報告。
點評：
收入快速增長，利潤增速平穩(wěn)。1）公司 2020 前三季度營收 5.45 億元，同比增長 34.61%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 0.85 億元，同比增長37.84%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤 0.74 億元，同比增長 28.37%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 0.87 億元，同比增長28.47%；
2）2020Q3 營收 1.82 億元，同比增長 38.83%，歸母凈利潤 0.17億元，同比增長 10.83%，扣非后歸母凈利潤 0.15 億元，同比增長 21.70%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 0.52 億元，同比增長 12.19%；3）收入高速增長主要源于內(nèi)容生態(tài)建設，帶動用戶增長與產(chǎn)品迭代，進一步強化商業(yè)化變現(xiàn)所致，成本與費用增長主要系公司 IT 資源使用費、活動成本、職工薪酬增長所致。
三季度為電商行業(yè)淡季，期待四季度業(yè)績釋放。1）由于三季度為電商行業(yè)淡季，單季度利潤對全年貢獻占比較低，以 2019 年為例，每個季度歸母凈利潤占全年比例分別為 15%、24%、13%、48%；2）公司持續(xù)生態(tài)布局，擴張品類，除電腦數(shù)碼家用電器占比較高外，食品生鮮等快速提升，同時經(jīng)過直播/短視頻領域的技術與經(jīng)驗的積累，參照二季度“618”取得的高增長，期待“雙十一”帶動下四季度業(yè)績的釋放。
盈利預測：我們預計公司 2020/21/22 年公司凈利潤分別為 1.49/1.79/2.08億元，EPS 分別為 1.85/2.22/2.58 元，對應 10 月 27 日收盤價 PE 分別為59/49/42 倍，看好電商平臺競爭持續(xù)，對內(nèi)容導購平臺龍頭發(fā)展的推動作用，以及直播/短視頻帶貨對行業(yè)的提振，維持“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險；競爭格局加?。淮罂蛻袅魇эL險。
