(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
值得買發(fā)布2020年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.44億元，同比增長34.61%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.85億元，同比增長37.84%。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.82億元，同比增長38.83%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.17億元，同比增長10.83%。
投資要點(diǎn)：
Q3收入增長提速，內(nèi)容、產(chǎn)品、用戶協(xié)同發(fā)展。
公司三季度單季營收增長38.83%，較2020上半年32.59%的營收增速提升6.24個百分點(diǎn)。公司內(nèi)容、產(chǎn)品、用戶協(xié)同發(fā)展共同推動營收增長。從內(nèi)容來看，公司用戶貢獻(xiàn)內(nèi)容占比持續(xù)提升，2020年上半年占比達(dá)到83.96%，同比增長107.99%，為增速最快的內(nèi)容來源。產(chǎn)品品類上，公司也在持續(xù)推進(jìn)品類擴(kuò)充，增加內(nèi)容覆蓋和用戶群延展，今年上半年公司月平均活躍用戶數(shù)為2,978.25萬，同比增長16.33%。移動客戶端APP單用戶平均每日啟動次數(shù)和移動端客戶端APP單用戶平均每日停留時長均有增長。
股權(quán)激勵費(fèi)用對公司利潤端有所影響，公司主營業(yè)務(wù)仍保持較高增長。
公司前三季度歸母凈利潤同比增長37.84%，Q3單季度歸母凈利潤同比增長10.83%，主要由于股權(quán)激勵費(fèi)用影響。剔除股權(quán)激勵費(fèi)用影響后，公司主營業(yè)務(wù)仍保持較高增長。
10月31日公司公告向特定對象發(fā)行股票申請獲得中國證監(jiān)會注冊批復(fù)
擬募集資金總額不超過72,850.00萬元，主要投向內(nèi)容平臺升級項(xiàng)目，同時補(bǔ)充流動資金，并投向消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)研究院項(xiàng)目和內(nèi)容平臺升級項(xiàng)目。預(yù)計有望帶來用戶群體的多元化，包括增加女性用戶占比及帶來三線及以下城市用戶增量，并通過直播帶貨和直播打賞等業(yè)務(wù)帶來收入新的增長點(diǎn)，并與原有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。
盈利預(yù)測與估值。
我們預(yù)計2020-2022 年凈利潤分別為1.48 億、1.86 億和2.36 億，同比增長24.61%，25.33%和26.93%，對應(yīng)PE 分別為63x/51x/40x。考慮到公司作為內(nèi)容導(dǎo)購電商行業(yè)的領(lǐng)先公司，用戶自驅(qū)動社區(qū)生態(tài)與高性價比商品，積累高價值用戶，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
1）行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；2）電商行業(yè)政策發(fā)生重大變化的風(fēng)險；3）MCN 與直播平臺等新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險。
