(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀(guān)點(diǎn)：公司前三季度營(yíng)收2,826 億元，同比基本持平，歸母凈利潤(rùn)88.1 億元，同比下滑14%。三季度單季營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為1,059 和37.7 億元，同比分別下滑3%和20%，受到高利潤(rùn)大客戶(hù)產(chǎn)品備貨推遲影響業(yè)績(jī)。三季度研發(fā)費(fèi)用高達(dá)32.4 億元，同環(huán)比分別增長(zhǎng)15%和37%。
智能制造業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)：1）5G 手機(jī)信號(hào)頻段多，外殼結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，更高的單價(jià)給公司帶來(lái)更大的市場(chǎng)空間。大客戶(hù)高端機(jī)型銷(xiāo)售火爆，公司作為結(jié)構(gòu)件主力供應(yīng)商有望受益。
2）通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備受益于5G 建設(shè)，公司具有多種5G 設(shè)備，包括小基站、通訊網(wǎng)關(guān)、交換機(jī)、5G 核心網(wǎng)等，也提供CPE、DTU 等5G 終端設(shè)備，參與了“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”3GPP 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的制定。
3）云計(jì)算業(yè)務(wù)深耕CSP 大客戶(hù)和新技術(shù)：公司在亞馬遜、微軟、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司的份額持續(xù)提升，應(yīng)用HPC 技術(shù)/HCI 架構(gòu)、邊緣計(jì)算、浸沒(méi)式液冷、FoxMOD 等前沿技術(shù)，低能耗的浸沒(méi)式液冷設(shè)備、AI 專(zhuān)用服務(wù)器等已開(kāi)始在多個(gè)數(shù)據(jù)中心部署。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)布局日益完善：公司已研發(fā)生產(chǎn)機(jī)聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)相機(jī)與機(jī)器視覺(jué)、邊緣計(jì)算等智慧感知與邊緣計(jì)算相關(guān)硬件，提出刀具、模具、沖壓等12 個(gè)行業(yè)場(chǎng)景解決方案。公司的FII Cloud 云平臺(tái)幫助工業(yè)用戶(hù)企業(yè)快速、精準(zhǔn)匹配銜接智能制造各類(lèi)解決方案，將深化其垂直應(yīng)用，打造行業(yè)應(yīng)用和服務(wù)生態(tài)。公司與地方政府共同打造的“智造谷”項(xiàng)目正在福建福州、廣東佛山、湖南衡陽(yáng)、山西晉城、江西南昌等城市加速落地，與騰訊云、中信控股、中信戴卡、華潤(rùn)水泥、海鷗住工等分別簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，并戰(zhàn)略入股鼎捷軟件和凌云光，構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大生態(tài)，今年將建設(shè)多個(gè)區(qū)域化和垂直產(chǎn)業(yè)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
我們預(yù)測(cè)公司20-22 年每股收益分別為0.91/1.06/1.21 元（ 原預(yù)測(cè)1.00/1.16/1.29 元，主要下調(diào)云設(shè)備營(yíng)收預(yù)測(cè)和上調(diào)了研發(fā)費(fèi)用率），根據(jù)公司歷史平均17 倍估值，對(duì)應(yīng)21 年目標(biāo)價(jià)為18.02 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：精密結(jié)構(gòu)件競(jìng)爭(zhēng)加??；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。
