(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：7 月 20 日，螞蟻集團公布科創(chuàng)板與港交所上市計劃。緊接著，7 月 23 日，螞蟻區(qū)塊鏈宣布更名為“螞蟻鏈”，稱將致力于讓區(qū)塊鏈像移動支付一樣改變生產(chǎn)和生活。11 月，螞蟻集團將登陸“A+H”股。
我們在 8 月發(fā)布的報告《螞蟻鏈亮相，開啟區(qū)塊鏈商用新紀元》中梳理了螞蟻鏈的發(fā)展史、發(fā)展原因與背景和發(fā)展現(xiàn)狀，并對其與競爭對手和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展做出了展望，本篇報告聚焦于螞蟻鏈作為螞蟻集團重要科技力量面對的競爭格局、優(yōu)勢與挑戰(zhàn)。
聯(lián)盟鏈賽道，BATJPH 巨頭優(yōu)勢突出，但同質(zhì)化競爭激烈。當(dāng)前螞蟻鏈所屬的賽道為聯(lián)盟鏈，這一賽道尚處于發(fā)展的初期，競爭分散。與
BTJPH（百度、騰訊、京東、平安、華為）等互聯(lián)網(wǎng)與云服務(wù)巨頭的區(qū)塊鏈服務(wù)相似，螞蟻鏈所服務(wù)的應(yīng)用場景也較為多樣，側(cè)重于搭建底層平臺，并且擁有大量
C
端（個人）客戶和較強的云計算服務(wù)能力，這是它們相較于以趣鏈、布比等為代表的區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)“原生”機構(gòu)的優(yōu)勢。在這一賽道上，還有新晨科技、四方精創(chuàng)、東港股份等有“傳統(tǒng)”產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)（如銀行
IT）的公司，它們側(cè)重于服務(wù)細分場景。
BATJPH
的區(qū)塊鏈服務(wù)可比性較強，具體而言，可以發(fā)現(xiàn)它們具有如下特征：1）品牌上，均有獨立品牌名；2）技術(shù)上，均一心一意做底層平臺，有多家推出了安全多方計算平臺服務(wù)；3）商業(yè)模式上，均與云服務(wù)，尤其是
SaaS
深度綁定，應(yīng)用場景集中在溯源、存證等領(lǐng)域?？梢哉f，當(dāng)我們談聯(lián)盟鏈的競爭，其實是在談各企業(yè)本身的生態(tài)與技術(shù)整合能力，尤其是隱私計算、生態(tài)豐富程度、云計算服務(wù)能力（尤其是
SaaS）。
螞蟻鏈在聯(lián)盟鏈這一巨頭的競賽中仍具備相對優(yōu)勢。包括：基礎(chǔ)性能較強，部署便利；跨鏈交互能力強；多方安全計算平臺服務(wù)能力強；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)生態(tài)繁榮，有助于鏈上生態(tài)建設(shè)。但不可忽視的是，螞蟻鏈還面臨很多挑戰(zhàn)。
首先，競爭日趨白熱化，同質(zhì)化明顯。百度區(qū)塊鏈 SaaS、華為云區(qū)塊鏈基礎(chǔ)服務(wù)已經(jīng)開始免費，在產(chǎn)品差異化不明顯的當(dāng)下，給了 BATJPH 中的其他機構(gòu)降價壓力。
其次，區(qū)塊鏈產(chǎn)品與市場需求的匹配度還需提升。區(qū)塊鏈是作為比特幣、以太坊等加密資產(chǎn)的底層技術(shù)而為世人所知的，其關(guān)鍵作用是通過去中心化、加密算法等一系列制度安排實現(xiàn)鏈上信息難以篡改，從而為鏈上交易增信，這一安排犧牲了效率。聯(lián)盟鏈與前述公有鏈技術(shù)不同，效率較高，某種程度上也能實現(xiàn)鏈上信息難以篡改的目的，但像其他技術(shù)一樣，不僅是銷售新技術(shù)，而是要做流程改造，有其實施成本，在某些場景性價比不一定高，因此推廣需要時間。
最后，跨生態(tài)數(shù)據(jù)共享、互操作困難。當(dāng)區(qū)塊鏈走向主流，鏈與鏈之間又會形成數(shù)據(jù)孤島，具備跨鏈能力的機構(gòu)具備領(lǐng)先優(yōu)勢，而留給螞蟻的時間窗口可能有限。
投資建議：推薦關(guān)注：1）螞蟻相關(guān)公司：螞蟻集團、阿里巴巴（BABA）等；2）與螞蟻有合作關(guān)系的區(qū)塊鏈應(yīng)用服務(wù)商：東港股份；3）區(qū)塊鏈芯片研發(fā)商：嘉楠科技、億邦國際；4）區(qū)塊鏈應(yīng)用服務(wù)商：吉宏股份、安妮股份（溯源）；易見股份、浙商銀行、金融壹賬通（OCFT）、京東（JD.O）、百度（BIDU）等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)投資意愿弱；產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈發(fā)展不及預(yù)期。
