(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：國(guó)聯(lián)股份(603613)10 月19 日晚間披露三季報(bào)，公司2020 年前三季度營(yíng)業(yè)收入100.32 億元，同比增長(zhǎng)142%；凈利潤(rùn)1.79 億元，同比增長(zhǎng)81.28%?；久抗墒找?.88 元。
環(huán)比再加速，多多電商平臺(tái)交易量高增是主因
前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入100.32 億，同比增長(zhǎng)142%，Q3 單季收入同比增長(zhǎng)156%，單季歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)93%，環(huán)比上半年進(jìn)一步提速。我們認(rèn)為業(yè)績(jī)超預(yù)期高增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣就ㄟ^產(chǎn)業(yè)鏈“戰(zhàn)疫”計(jì)劃、拓展全球尋源、推出工業(yè)品/原材料帶貨直播、百團(tuán)拼購活動(dòng)等舉措，積極轉(zhuǎn)危為機(jī)，旗下各多多電商平臺(tái)的交易量增長(zhǎng)較快。同時(shí)，Q3 毛利率相比H1 基本保持穩(wěn)定，中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有升。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入高增長(zhǎng)，費(fèi)用投入加大
公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入3.7 億，同比增長(zhǎng)28.5 倍，其中期末應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)到10.4 億，同比增長(zhǎng)2.8 倍，期末合同負(fù)債和預(yù)收款項(xiàng)合計(jì)5.81 億，同比增長(zhǎng)131%。隨著公司交易規(guī)模的快速擴(kuò)大和增值服務(wù)的不斷豐富，產(chǎn)業(yè)鏈地位將持續(xù)提升，現(xiàn)金流超過利潤(rùn)有望成為常態(tài)。
另外，前三季度銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)25%、30%和58%，相比半年度增速均有所提高，尤其是研發(fā)和銷售費(fèi)用，我們認(rèn)為公司加強(qiáng)了市場(chǎng)開拓力度，同時(shí)加大平臺(tái)、科技和數(shù)據(jù)相關(guān)研發(fā)投入，護(hù)城河不斷提高。
定增進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，未來三年有望持續(xù)高成長(zhǎng)10 月10 日，公司發(fā)布關(guān)于非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文的公告，定增推進(jìn)順利。定增將促進(jìn)公司高效快速推進(jìn)以“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”為核心的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步打造強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力。另外，定增補(bǔ)充流動(dòng)資金進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為公司的長(zhǎng)期發(fā)展提供可靠的現(xiàn)金流保障，為實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
投資建議
維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2020/2021 年實(shí)現(xiàn)收入157.44/257.67 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.76/4.39 億元。公司作為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭，空間大增速快，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響下游需求；商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；后續(xù)品類擴(kuò)張不及預(yù)期。
