(網經社訊)導讀：公司旗下?lián)碛心壳笆姓悸逝琶诙腂2B 跨境電商平臺“中國制造網”及B2B 跨境電商在線交易平臺“開鑼網”。疫情背景下，公司業(yè)務直接受益，2020H1 扣非歸母凈利潤同比增長22.71%，其中Q2 單季度扣非歸母凈利潤增速達到80.19%。隨著激勵方案的推出，我們認為公司跨境電商B2B 服務商布局將邁入新階段。
投資要點
“中國制造網”成名已久，“開鑼網”切入跨境B2B 在線交易新藍海公司主要業(yè)務包括外貿B2B 電子商務平臺、跨境交易B2B 電子商務平臺、互聯(lián)網保險B2B/B2C 電子商務平臺、內貿B2B 電子商務平臺、以及與各平臺業(yè)務相關聯(lián)的綜合服務。2019 年，公司品牌宣傳已覆蓋全球15 個國家34 個地區(qū)，涉及機械、建材、消費電子等27 大行業(yè)。在跨境B2B 平臺中，公司旗下的中國制造網在知名度及品類豐富度上僅次于阿里巴巴國際站，在海內外擁有較高知名度。
疫情催化公司業(yè)務加速增長
海外疫情推動了線下商業(yè)向線上的轉移。根據美國商務部數據顯示，美國2020 年第二季度電商銷售額增長了44.5％，是20 多年以來的單季度最大增長，而零售總額下降了3.6％。同時2020H1，公司在業(yè)績端驗證了疫情催化跨境B2B 行業(yè)發(fā)展的邏輯。2020 上半年公司實現(xiàn)營收5.43 億元，同比增長10.11%，Q2 單季度增長23.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.57 億元，同比增長22.71%，Q2 單季度增長80.19%；現(xiàn)金流方面，公司經營性現(xiàn)金流凈額達到16.4 億元，同比增長543.38%。
人員更替+激勵草案推出，發(fā)展邁入新階段
焦點科技于2020 年7 月推出了股票期權激勵計劃，擬向激勵對象授1,578.60萬份股票期權，2020-2022 業(yè)績考核指標分別為以2019 年營收或歸母扣非凈利潤為基數，增速不低于30%/60%/100%。
B2B 跨境市場空間大，公司乘行業(yè)東風
我國工業(yè)門類齊全，供應鏈生產能力完善，在B2B 跨境市場中擁有先天的供應優(yōu)勢。數據顯示，2019 年我國B2B 跨境電商市場規(guī)模已經達到6.3 萬億元，同時在高基數的背景下仍能維持10%以上的增速。隨著2020 年我國率先實現(xiàn)復工復產，中國的供給優(yōu)勢將進一步加大，考慮到目前全球疫情形勢，我們認為2020 年下半年中國復工復產程度仍將領先全球，中國產品出海需求將繼續(xù)景氣，行業(yè)習慣養(yǎng)成后B2B 跨境電商擁有良好的可持續(xù)發(fā)展背景。
盈利預測及估值
公司未來有望直接受益于美國消費線上轉移，同時公司2020H1 業(yè)績強勁增長已是一個征兆，內部激勵草案的推出有望讓公司的新業(yè)務模式迅速落地。我們預計公司2020-2022 年營業(yè)收入分別為12.76/15.72/20.05 億元yoy30.05%/23.14%/27.57%。由于公司2019 年度公允價值損益變動高達8100萬元，我們出于審慎考量降低了相關科目的預測值，因此，預計2020 年至2022 公司歸母凈利潤分別為1.45/1.63/2.0 億元，yoy-4.12%/12.68%/22.78%。
綜上，我們認為公司正處于新業(yè)務快速拓展的起步期，有望受益于疫情催化下行業(yè)的快速增長，首次覆蓋給予“買入”評級。
催化劑：公司三季度營收及扣非歸母凈利潤增速環(huán)比提升風險提示：中美經濟合作前景低于預期、秋季之后海外疫情反復。
