(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司Q2 業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增長(zhǎng)，線上增長(zhǎng)強(qiáng)勁并持續(xù)提速，線下環(huán)比明顯改善，看好公司核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)下公司全渠道持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持增持評(píng)級(jí)。
投資要點(diǎn)：
維持增持評(píng)級(jí) ：公司推進(jìn)新零售布局，Q2 業(yè)績(jī)迅速恢復(fù)，上調(diào)公司2020-2022 年EPS 為1.25（+0.17）/1.50（+0.25）/1.74（+0.34）元，考慮公司未來(lái)增長(zhǎng)提速，參考可比同業(yè)，給予公司2021 年18 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27 元。
線上線下齊發(fā)力，共驅(qū)Q2 業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增長(zhǎng)。公司H1 收入32.17 億元，同比增長(zhǎng)3.11%，Q2 收入增速25.56%，環(huán)比Q1 提升42.22pct。
H1 歸母凈利潤(rùn)1.21 億元，同比下降8.53%，其中Q2 單季增速環(huán)比Q1 提升236.62pct，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司在小程序等新零售渠道積極布局，H1 線上收入11.24 億元，同比增長(zhǎng)25.64%，Q2 單季增長(zhǎng)35.31%。線下方面，公司注重單店盈利與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，上半年凈關(guān)店196家至4300 家，Q2 線下增長(zhǎng)12.32%，環(huán)比Q1 大幅改善。
疫情下公司毛利率有所影響，費(fèi)用管控得當(dāng)。公司H1 服裝主業(yè)毛利率下降3.38pct 至54.20%，主要系疫情下折扣力度加大。H1 銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別下降3.93pct 和0.88pct，主要系公司加大費(fèi)用管控力度。隨著下半年零售環(huán)境逐步恢復(fù)，未來(lái)有望持續(xù)改善。
產(chǎn)品引導(dǎo)潮流，加快新零售轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)望持續(xù)增長(zhǎng)。公司通過(guò)數(shù)據(jù)化系統(tǒng)引導(dǎo)服裝設(shè)計(jì)潮流，及時(shí)把握終端潮流信息，并積極探索新零售渠道，年輕化的品牌形象與新零售渠道契合，不斷提升公司線上產(chǎn)品銷(xiāo)售和品牌影響力，全渠道推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：門(mén)店拓展不及預(yù)期、疫情復(fù)蘇不及預(yù)期。
