(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點
行業(yè)概覽：規(guī)模萬億級，出口B2C模式前景廣闊
在中國出口外貿(mào)領(lǐng)域，跨境電商模式正扮演著日益重要的角色。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年中國跨境電商總體規(guī)模達(dá)10.5萬億元，其中跨境出口B2C交易模式由于短平快的特點成長迅猛，2019年市場規(guī)模達(dá)1.73萬億元，2013-2019年復(fù)合增速28.74%。B2C模式下企業(yè)實行統(tǒng)一生產(chǎn)或采購，借助第三方平臺進(jìn)行或自建獨立站實現(xiàn)在線銷售，直連海外終端消費者，逐步形成一定的客戶認(rèn)知度，因而也成為助力中國品牌出海的尖兵利器。
行業(yè)享政策+滲透率提升機(jī)遇，龍頭有望加速發(fā)展
從行業(yè)驅(qū)動來看1）供給端，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)多年來積累的優(yōu)質(zhì)制造能力極大豐富了高性價比產(chǎn)品的供給，而政策紅利的持續(xù)釋放也營造了積極的企業(yè)成長環(huán)境；2）需求端，海外電商消費滲透率仍有巨大提升空間，相對成熟的美國市場也僅16% ，疫情帶來的消費習(xí)慣養(yǎng)成將推動中長期發(fā)展。整體來看，行業(yè)前期雖因野蠻生長帶來了階段性的產(chǎn)能過剩，但目前已逐步重回健康發(fā)展軌道，未來供應(yīng)鏈能力優(yōu)異且具備品牌力的龍頭有望充分受益行業(yè)發(fā)展。
經(jīng)營模式不盡相同，以品牌認(rèn)知+優(yōu)異周轉(zhuǎn)實現(xiàn)良性循環(huán)
通過拆解產(chǎn)業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為選品定位（精品or泛品）、平臺運營（第三方or自建站）和倉儲物流（FBA海外倉or自建倉）是決定企業(yè)盈利水平的三大核心環(huán)節(jié)，其中選品定位主要影響毛利率水平和周轉(zhuǎn)能力，平臺模式和倉儲物流主要影響費用率水平。綜合來看，精品路線企業(yè)通過打造爆款建立自己穩(wěn)定的客戶群體，并利用第三方平臺的自然流量優(yōu)勢，和海外倉模式的便捷性不斷完善消費者的購物體驗，最終實現(xiàn)相對較高的盈利和周轉(zhuǎn)水平。而泛品路線雖用戶獲取和庫存周轉(zhuǎn)壓力大，但企業(yè)通過供應(yīng)鏈積累和品牌認(rèn)知度亦可帶來流量留存和復(fù)購率提升。
投資建議：關(guān)注具備品牌認(rèn)知度和優(yōu)異周轉(zhuǎn)能力的優(yōu)勢企業(yè)
整體來看，跨境電商行業(yè)在政策紅利不斷釋放和海外電商滲透率提升背景下有望迎來持續(xù)成長動能，具備品牌認(rèn)知度和優(yōu)異運營能力的優(yōu)勢企業(yè)有望實現(xiàn)加速成長。綜合考慮布局品類，模式選擇和企業(yè)周轉(zhuǎn)能力，我們主要推薦專注消費電子品類，擁有出色產(chǎn)品經(jīng)營管理能力和海外品牌認(rèn)知度的安克創(chuàng)新；此外，我們建議關(guān)注擁有跨境電商子公司有棵樹的天澤信息和精細(xì)化管理能力提升，獲國資入主的跨境通。
