(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點：
上周回顧
上周計算機板塊（中信分類）上漲3.46%，漲幅排名位列30 個行業(yè)中第1 位，同期滬深300 上漲0.98%。計算機板塊跑贏大盤。
本周觀點
疫情正推動SaaS
加速滲透，預計相關公司中報情況較好。受疫情影響，一季度大部分公司實際開工時間僅有往年三分之二左右，居家隔離、延遲開工使得線上需求暴增，SaaS
模式得到快速滲透。以遠程辦公為例，僅2 月2 日當天有1.5 萬企業(yè)新開通使用華為WeLink，2 月5
日釘釘和企業(yè)微信下載量分占據(jù)了蘋果App Store
免費排行榜前兩名。從計算機公司一季度業(yè)績情況來看，以項目制訂單為主要商業(yè)模式的公司，由于下游政企客戶的延遲招投標，以及正在實施項目的延遲進場，一季度業(yè)績影響較大，但假期時間的延長，無接觸方式的推廣使得線上環(huán)節(jié)受益明顯，相關計算機公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，例如廣聯(lián)達、萬興科技、捷順科技等。我們認為此次疫情將加速云應用與線上服務的滲透，后續(xù)加速趨勢或將維持。
BAT
計劃加大云計算資本支出，佐證下游高景氣度。近幾個月國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、騰訊、百度均宣布計劃加大新基建領域資本開支，以數(shù)據(jù)中心、云操作系統(tǒng)等為代表的云計算是重點方向。2020
年4 月，阿里云宣布未來3 年投入2000 億元，用于云操作系統(tǒng)、服務器、芯片、網(wǎng)絡等重大核心技術研發(fā)攻堅和面向未來的數(shù)據(jù)中心建設；5
月，騰訊宣布未來五年將投入5000 億，用于新基建建設，將在全國新建多個百萬級服務器規(guī)模的大型數(shù)據(jù)中心；6
月，百度宣布未來十年將繼續(xù)加大在人工智能、芯片、云計算、數(shù)據(jù)中心等新基建領域的投入，預計到2030 年百度智能云服務器臺數(shù)超過500
萬臺。我們認為，目前疫情催化云應用需求爆發(fā)，巨頭云資本支出加大證明產(chǎn)業(yè)景氣程度。
SaaS 對于客戶的價值在于可拓展性、低成本、平滑開支。對比傳統(tǒng)本地部署的信息化系統(tǒng)，SaaS
最直觀的優(yōu)勢在于降低了系統(tǒng)整體部署成本，企業(yè)不需要購買硬件，減少了一次性的資本開支。與此同時，SaaS 使得企業(yè)不需要配備大量IT
專業(yè)人員，以每年付費的方式平滑開支，降低客戶成本。與此同時，SaaS
使得企業(yè)系統(tǒng)的拓展性大大增強，在傳統(tǒng)本地部署模式下，企業(yè)想獲取新特性一般要做升級實施，甚至重新實施。SaaS可以使得企業(yè)可以隨時獲得供應商更新的最新特性，隨著軟件專業(yè)性和復雜度提升，企業(yè)級軟件部署和更新的難度也隨之提升，SaaS
的可拓展性是眾多企業(yè)，尤其是大中型企業(yè)上云的重要原因。
SaaS 訂閱制商業(yè)模式，優(yōu)勢在于收入永續(xù)性和預收現(xiàn)金流。SaaS 采取訂閱制商業(yè)模式，即每年/月收取一定費用，通常以預收賬款的形式進行。
對于傳統(tǒng)企業(yè)級軟件廠商來說，本地軟件系統(tǒng)部署業(yè)務通常以項目制訂單進行，大部分收入在項目建設完成后一次性獲取，大部分賬款也在建設完成后獲取。傳統(tǒng)模式下軟件企業(yè)收入與下游景氣度強相關，穩(wěn)定性差，且下游拖款會導致大量現(xiàn)金流差。SaaS
訂閱制優(yōu)勢在于收入的永續(xù)性和預收現(xiàn)金流。SaaS 廠商高估值內(nèi)含高客戶粘性和低邊際獲客成本，包含了市場對于SaaS
廠商未來業(yè)務拓展和盈利能力的提升的預期。重點推薦廣聯(lián)達、浪潮信息、石基信息、金山辦公、用友網(wǎng)絡。
近期重點推薦標的:銳明技術、麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯(lián)、遠光軟件、易華錄。
2020 年計算機行業(yè)維持高景氣，營收及利潤預計將保持較快增長，我們維持計算機行業(yè)“推薦”評級。
風險提示:相關產(chǎn)業(yè)政策不明確風險、市場競爭加劇風險、項目實施進展、不達預期風險、重點公司業(yè)績不達預期。
