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研報:西部證券:國聯(lián)股份:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺領(lǐng)跑者 “買入”評級
邢開允西部證券發(fā)布時間:2020年06月10日 09:47:28

(網(wǎng)經(jīng)社訊)國聯(lián)多多平臺樹立B2B電商標(biāo)桿,滲透率提升驅(qū)動持續(xù)增長。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的B2B電商平臺和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),以互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)為支撐,成功發(fā)展了涂多多、衛(wèi)多多、玻多多平臺,以集合采購模式樹立了B2B電商標(biāo)桿,通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸和精耕,建立先發(fā)優(yōu)勢和壁壘,三個平臺自2016年以來收入年復(fù)合增速分別達(dá)到95%、150%和215%。隨著產(chǎn)業(yè)電商滲透率提升和公司持續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈延伸,未來多多平臺業(yè)務(wù)仍有數(shù)倍發(fā)展空間。

國聯(lián)模式緊扣產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展脈搏。流量、賽道、資金與增值服務(wù)是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展核心要素。我們認(rèn)為國聯(lián)發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)模式、賽道選擇占據(jù)優(yōu)勢,其信息資訊業(yè)務(wù)是較好的起點,其精選的細(xì)分原材料產(chǎn)品是理想的垂直領(lǐng)域,適用集合采購方式,形成交易環(huán)節(jié)的價差利潤空間,并降低資金和價格波動風(fēng)險,同時通過交易做深產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)一步發(fā)展各類數(shù)據(jù)、技術(shù)增值業(yè)務(wù)。

模式向多個領(lǐng)域復(fù)制將不斷抬高發(fā)展天花板。國聯(lián)的成功模式有望橫向復(fù)制,從而不斷推高公司發(fā)展天花板。2019 年,公司繼續(xù)孵化和復(fù)制上線了紙多多、肥多多、糧油多多三個新的垂直電商平臺,分別專注于工業(yè)用紙、化肥和油脂產(chǎn)業(yè),均對應(yīng)千億以上的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

投資建議:我們預(yù)測的公司未來三年歸母凈利潤為2.68億元、4.13億元和6.41億元,對應(yīng)EPS為1.31元、2.02元和3.14元。參考分部相對估值法,我們認(rèn)為公司合理股價為113.54元(考慮增發(fā)攤薄后為101.46元),首次覆蓋給予公司“買入”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展低迷使得下游需求受抑制;公司B2B電商拓展新平臺進(jìn)展不及預(yù)期;自營產(chǎn)品價格波動風(fēng)險。(編選:網(wǎng)經(jīng)社)

浙江網(wǎng)經(jīng)社信息科技公司擁有18年歷史,作為中國領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟(jì)新媒體、服務(wù)商,提供“媒體+智庫”、“會員+孵化”服務(wù);(1)面向電商平臺、頭部服務(wù)商等PR條線提供媒體傳播服務(wù);(2)面向各類企事業(yè)單位、政府部門、培訓(xùn)機構(gòu)、電商平臺等提供智庫服務(wù);(3)面向各類電商渠道方、品牌方、商家、供應(yīng)鏈公司等提供“千電萬商”生態(tài)圈服務(wù);(4)面向各類初創(chuàng)公司提供創(chuàng)業(yè)孵化器服務(wù)。

網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(DATA.100EC.CN,免費注冊體驗全庫)基于電商行業(yè)18年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司數(shù)據(jù),150+獨角獸、200+千里馬公司數(shù)據(jù),4000+起投融資數(shù)據(jù)以及10萬+互聯(lián)網(wǎng)APP數(shù)據(jù),全面覆蓋“頭部+腰部+長尾”電商,旨在通過數(shù)據(jù)可視化形式幫助了解電商行業(yè),挖掘行業(yè)市場潛力,助力企業(yè)決策,做電商人研究、決策的“好參謀”。

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