(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：20Q1 美團(tuán)餐飲外賣(mài)GMV 達(dá)715 億元，同比-5.4%；營(yíng)業(yè)收入為167.54 億元，同比-12.6%；交易用戶數(shù)達(dá)4.49 億人，平臺(tái)活躍商家數(shù)達(dá)610 萬(wàn)。Q1 經(jīng)調(diào)整EBITDA 達(dá)0.41 億元，經(jīng)調(diào)整盈利為-2.16 億元。
餐飲外賣(mài)：客單價(jià)大幅提高，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比改善。20Q1 美團(tuán)外賣(mài)在供需兩側(cè)均受到疫情沖擊：一季度GMV 達(dá)715
億元，同比減少5.4%；餐飲外賣(mài)收入94.9 億元，同比減少11.4%；總訂單量達(dá)13.75 億，同比減少17.3%，日均訂單量達(dá)1,510
萬(wàn)，同比減少18.2%；變現(xiàn)率由去年同期14.2%下降至13.3%。一季度外賣(mài)業(yè)務(wù)也迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇：在消費(fèi)端，消費(fèi)者對(duì)正餐外賣(mài)和品牌餐廳的偏好持續(xù)增加，
Q1
餐飲外賣(mài)客單價(jià)為52.02元，同比增長(zhǎng)14.4%；在商家端，疫情推動(dòng)線下餐廳向外賣(mài)轉(zhuǎn)型，高級(jí)餐廳的加入豐富了美團(tuán)平臺(tái)的高質(zhì)量供給。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，Q1
傭金收入為85.64
億元，同比-13.7%，抽傭率為11.98%，同比降低1.15%，主要是臨時(shí)傭金返還及豁免政策的影響；在線營(yíng)銷服務(wù)收入達(dá)9.2
億元，同比+20.9%，營(yíng)銷服務(wù)變現(xiàn)率為1.29%，同比提高0.28%，主要受到活躍商家數(shù)增加的驅(qū)動(dòng)。由于疫情期間業(yè)務(wù)量減少，Q1
騎手成本同比減少15 億元；在客單價(jià)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，Q1 餐飲外賣(mài)分部毛利率有所提升，在線營(yíng)銷服務(wù)收入占比提高，營(yíng)銷效率優(yōu)化，Q1
餐飲外賣(mài)分部經(jīng)營(yíng)虧損收窄至0.71億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由-1.4%收窄至-0.7%。
到店酒旅：受疫情沖擊大，經(jīng)營(yíng)杠桿下滑。由于線下客流銳減，一季度到店酒旅收入為30.95
億元，同比減少31.1%。其中，傭金收入為11.97 億元，同比/環(huán)比大幅下滑50.6%/62.6%；在線營(yíng)銷服務(wù)收入為18.87
億元，同比/環(huán)比下滑8.2%/39.8%。酒店業(yè)務(wù)方面，一季度平臺(tái)國(guó)內(nèi)酒店間夜量為4,280 萬(wàn)，同比減少46%。到店酒旅分部Q1
實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)6.8 億元，同比減少57%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降13.5%至22%。公司預(yù)計(jì)疫情對(duì)到店酒旅分部的負(fù)面影響會(huì)持續(xù)至下半年。
新業(yè)務(wù)：食雜零售發(fā)展較好，整體經(jīng)營(yíng)大幅改善。Q1 新業(yè)務(wù)分部收入達(dá)641.68 億元，同比+4.85%。疫情對(duì)共享單車、網(wǎng)約車、B2B
餐飲供應(yīng)鏈等造成沖擊，美團(tuán)買(mǎi)菜、美團(tuán)閃購(gòu)等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。Q1 新業(yè)務(wù)分部經(jīng)營(yíng)虧損為13.64
億元，同比增長(zhǎng)47.21%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從去年同期-65%收窄至33%。
短期承壓，長(zhǎng)期穩(wěn)健。20Q1
經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率為39.2%，同比提高3.6%；營(yíng)銷費(fèi)率同比優(yōu)化0.2%，主要是用戶交易激勵(lì)減少的原因，整理費(fèi)用率上升主要是受到收入負(fù)增長(zhǎng)的影響。Q1
美團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITDA 達(dá)0.41 億元，同比-91%，經(jīng)調(diào)整盈利為-2.16 億元，同比+79%。Q1 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)-50.39
億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額達(dá)141.38
億元。預(yù)計(jì)疫情對(duì)外賣(mài)業(yè)務(wù)的沖擊在三季度會(huì)基本消化，到店酒旅業(yè)務(wù)也在逐步復(fù)蘇。美團(tuán)外賣(mài)/到店業(yè)務(wù)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，長(zhǎng)期邏輯穩(wěn)健。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：（1）勞動(dòng)力供給不足，騎手補(bǔ)貼增加，外賣(mài)成本持續(xù)上升；（2）阿里持續(xù)加大投入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，美團(tuán)用戶交易激勵(lì)開(kāi)支增加，外賣(mài)業(yè)務(wù)難以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；（3）廣告ROI
不達(dá)預(yù)期，商家營(yíng)銷需求不足，廣告收入增速大幅放緩；（4）高端酒店拓展不暢，酒店業(yè)務(wù)抽傭率難以提升；（5）快驢、美團(tuán)買(mǎi)菜和非餐外賣(mài)投入大幅增加，新業(yè)務(wù)虧損持續(xù)擴(kuò)大。
