(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項(xiàng)：2020Q1 實(shí)現(xiàn)收入23.8 億，同比增長(zhǎng)127%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4073 萬元，同比增長(zhǎng)86%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為3959 萬，同比增長(zhǎng)128%；擬非公開發(fā)行股票不超過4224 萬股，募集資金總額不超過24.66 億元。
評(píng)論：Q1 業(yè)績(jī)持續(xù)高增，超出市場(chǎng)預(yù)期。Q1 實(shí)現(xiàn)收入23.8 億，同比增長(zhǎng)127.37%，主要由于多多平臺(tái)的注冊(cè)用戶和訂單量增長(zhǎng)較快，推動(dòng)交易收入持續(xù)增長(zhǎng)所致；毛利率水平略有下滑，主要由于網(wǎng)上商品交易成本上升所致，我們認(rèn)為未來有持續(xù)提升的空間；整體費(fèi)用控制較為有效，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)128.44%，主要由于銷售商品回款較好，驗(yàn)證公司產(chǎn)業(yè)鏈地位和競(jìng)爭(zhēng)力提升。
擬定增募資不超過24.66 億元，加速產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地。公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過24.66 億元，分別投向國(guó)聯(lián)股份數(shù)字經(jīng)濟(jì)總部建設(shè)項(xiàng)目（3.44 億）、基于AI 的大數(shù)據(jù)生產(chǎn)分析系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目（4.91 億）、基于網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)及智慧供應(yīng)鏈的物聯(lián)網(wǎng)支持系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目（6.14 億）、基于云計(jì)算的企業(yè)數(shù)字化系統(tǒng)集成應(yīng)用平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目（4.76 億）、以及補(bǔ)充流動(dòng)資金（5.4 億），我們認(rèn)為定增項(xiàng)目有望加速“平臺(tái)、科技、數(shù)據(jù)”戰(zhàn)略落地，持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力，加速業(yè)務(wù)發(fā)展。
成長(zhǎng)邏輯不斷驗(yàn)證，龍頭競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)凸顯。公司之前成立涂多多、玻多多、衛(wèi)多多三大平臺(tái)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，2020 年1 季度，涂多多、玻多多、衛(wèi)多多收入同比增長(zhǎng)113%、128%、111%；同時(shí)，公司已逐漸兌現(xiàn)跨品類拓展的邏輯，2019 年新投資設(shè)立紙多多、肥多多和糧油多多，其中紙多多和肥多多在成立當(dāng)年已實(shí)現(xiàn)盈利。整體來看，公司大宗品類的拓展、多多電商平臺(tái)交易的滲透率提升，國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)活躍會(huì)員的轉(zhuǎn)化率提升三大業(yè)務(wù)邏輯不斷得到驗(yàn)證，加速收入和利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)，龍頭優(yōu)勢(shì)地位持續(xù)凸顯。
投資建議：我們維持預(yù)測(cè)公司2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)為2.39 億、3.64 億、5.28 億元，對(duì)應(yīng)PE 為66 倍、43 倍、30 倍.參考可比公司估值，同時(shí)考慮到公司成長(zhǎng)空間廣闊，成長(zhǎng)邏輯通順，且競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)，給予公司2021 年50 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)129.08 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍缕贩N拓展不及預(yù)期。（編選：網(wǎng)經(jīng)社）
