(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)：
在線教育行業(yè)規(guī)模與用戶數(shù)保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈逐步走向成熟。
隨著技術(shù)提升以及教育消費(fèi)理念的日趨成熟，在線教育付費(fèi)人次逐年提升。
在國(guó)內(nèi)，參加在線校外輔導(dǎo)及備考的付費(fèi)學(xué)生人次由2013年的0.81億人增加到2017年的1.56億人，CAGR為17.9%，2022年付費(fèi)學(xué)生人次有望進(jìn)一步增加至2.83億人，2017-2022年CAGR為12.6%。在線教育各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，從占比來(lái)看，職業(yè)培訓(xùn)、基礎(chǔ)教育和語(yǔ)言教育為占比最大的三個(gè)領(lǐng)域。在線教育滲透率目前仍處于低位，未來(lái)提升空間大。2019年在線職業(yè)教育培訓(xùn)滲透率為15%，在線K12滲透率在16%左右。中國(guó)在線教育市場(chǎng)高度分散，在2017年五大綜合在線校外輔導(dǎo)及備考服務(wù)供應(yīng)商的總營(yíng)收占中國(guó)在線校外輔導(dǎo)及備考市場(chǎng)的1.67%，未來(lái)集中度有望提升。
在線教育產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為上、中、下游，上游包括師資支持、技術(shù)支持、工具開(kāi)發(fā)、內(nèi)容支持和平臺(tái)搭建，中游包括分發(fā)推廣和課程服務(wù)，下游主要是C端和B端用戶。
短期疫情影響帶來(lái)在線教育彎道超車的機(jī)遇，中長(zhǎng)期來(lái)看，在線教育加速發(fā)展趨勢(shì)確立。
短期來(lái)看，線下課外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)暫停以及幼兒園、中小學(xué)和高校延遲開(kāi)學(xué)，“停課不停學(xué)”，推動(dòng)在線教育的加速滲透。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2月第一周下載榜上升最快的前五名均為教育學(xué)習(xí)應(yīng)用。此前在線教育面臨的一大問(wèn)題是獲客成本高企，而現(xiàn)階段在線教育平臺(tái)以低成本獲取大量用戶，并培養(yǎng)用戶的使用習(xí)慣，提升用戶使用粘性。中長(zhǎng)期看，隨著消費(fèi)群體代際演進(jìn)，在線教育長(zhǎng)期滲透率提升是趨勢(shì)。
下沉滲透、用戶代際演進(jìn)和5G/AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。
下沉市場(chǎng)需求廣闊，在線教育在低線城市滲透更具優(yōu)勢(shì)；消費(fèi)群體代際演進(jìn)，消費(fèi)習(xí)慣變化推動(dòng)行業(yè)發(fā)展；在線教育更具備規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)及性價(jià)比；5G、AI、大數(shù)據(jù)技術(shù)解決行業(yè)痛點(diǎn)；政策支持和規(guī)范帶來(lái)行業(yè)健康發(fā)展；教育公平及優(yōu)質(zhì)資源共享需求迫切；未來(lái)獲客成本有望降低，盈利能力將提升；行業(yè)洗牌后集中度提升，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。
在線教育給予部分細(xì)分賽道更廣闊的空間，看好職業(yè)教育、K12在線雙師大班模式、教育信息化和AI+教育等細(xì)分賽道的未來(lái)發(fā)展。
相關(guān)上市公司包括，職業(yè)教育領(lǐng)域的中公教育，K12 在線教育領(lǐng)域的新東方在線、鳳凰傳媒、有道，教育信息化的佳發(fā)教育、三愛(ài)富、鴻合科技、視源股份；AI+教育的科大訊飛等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)政策發(fā)生重大變化的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
