(網(wǎng)經(jīng)社訊)一、事件概述
公司5 月1 日發(fā)布非公開發(fā)行股票預案：擬發(fā)行數(shù)量不超過發(fā)行前公司總股本的30%（對應0.16 億股），募集資金總額不超過10 億元，發(fā)行對象為不超過35 名特定投資者（具體對象未定），發(fā)行價不低于定價基準日前二十個交易日股票交易均價的80%。
二、分析與判斷
增設短視頻+直播內容，打造垂類MCN，深耕平臺內容優(yōu)勢展開多元化變現(xiàn)本次募集資金扣除發(fā)行費用后主要用于以下4 個項目，包括內容平臺升級項目（擬使用募集資金5.38 億元），多元化消費類MCN 項目（0.92 億元），消費互聯(lián)網(wǎng)研究院項目（1.46億元），以及補充流動資金項目（2.24 億元），其中內容平臺升級項目投入資金金額較大。
公司投入十億資金主要基于以下幾個方面的考量：①豐富推薦內容的展示形式：“內容平臺升級項目”將對“什么值得買”平臺（移動端和網(wǎng)站）增設短視頻和直播內容營銷形式，第一，可以在已有廣告展示和導購傭金收入形式的基礎上發(fā)掘新的盈利模式（如直播帶貨，公司作為平臺方收取主播一定比例的服務費；直播打賞，平臺對主播的禮物收取服務費）；第二，直播和短視頻使電商營銷從“人找貨”演化為“貨找人”模式，實現(xiàn)商品與內容的同步流通與轉化，進而提高用戶粘性和轉化率，提高電商營銷效果；第三，基于女性和三線以下用戶群體更偏向選擇直播購買的模式，公司對內容形式的升級有助于擴大平臺的用戶群體。②打造垂直領域MCN 機構：公司計劃孵化和招募科技、時尚、居家生活等專業(yè)領域KOL，通過內容制作和表達方面的專業(yè)培訓，強化KOL 在廣告和導購環(huán)節(jié)的變現(xiàn)能力。③建設消費互聯(lián)網(wǎng)研究院：利用公司已有數(shù)據(jù)對消費者行為進行深入研究，成果將以報告等形式展現(xiàn)。
三、投資建議
我們預計2020-2022 年公司歸母凈利分別為1.53/1.86/2.33 億，同比+28.2%/22.1%/24.9%；2020~2022 年對應PE 分別為60.4X/49.5X/39.6X。作為一家互聯(lián)網(wǎng)內容導購平臺，公司在A 股具有稀缺性，較難針對PE 等估值指標進行橫向對比。我們對公司上市以來（剔除上市之初股價波動較大的半個月，自2019.8.1 開始）PE（forward）估值進行縱向對比，2019.8.1 以來PE（forward）估值最低39X，最高91X，當前估值60X，處于2019.8.1以來40%分位數(shù)。我們認為公司自身質地優(yōu)秀、十年間深耕內容導購領域，積累了一群高粘性用戶群體；公司未來投入資金開拓直播+短視頻業(yè)務及自建垂類MCN 加強內容導購領域的競爭優(yōu)勢，護城河逐漸深厚，綜上，維持 “推薦”評級。
四、風險提示：
MCN 行業(yè)市場競爭加劇的風險；內容營銷平臺競爭加劇的風險。
