(網(wǎng)經(jīng)社訊)億歐網(wǎng)：4 月23 日上海宣布將在5 月5 日啟動(dòng)“五五購物節(jié)”，著力提振消費(fèi)。商務(wù)部：商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，一季度電商直播超過400
萬場，100 多位縣長、市長走進(jìn)直播間為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品“代言”。億歐網(wǎng)：董明珠于4 月24 日晚8
點(diǎn)在抖音直播間首秀。億歐網(wǎng)：珠海派發(fā)第一期珠海消費(fèi)券，發(fā)放總金額3600 萬元。云南昆明發(fā)放1 億元電子消費(fèi)劵。
本周我們發(fā)布消費(fèi)券影響的深度報(bào)告：多地政府發(fā)放消費(fèi)券促進(jìn)消費(fèi)，相比于直接發(fā)放現(xiàn)金，消費(fèi)券有使用期限，具備強(qiáng)制消費(fèi)、避免儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，因而收效快、指向性強(qiáng)。消費(fèi)券可視為財(cái)政政策一種，最終效果取決于乘數(shù)效應(yīng)。參照歷史，我們認(rèn)為：
①本輪多地發(fā)放消費(fèi)券預(yù)計(jì)短期促進(jìn)效果明顯，長期更應(yīng)關(guān)注收入對(duì)于消費(fèi)的決定作用。②本輪消費(fèi)券最大意義—加速消費(fèi)者信心回歸，保證線下商戶經(jīng)營微觀環(huán)境與個(gè)體就業(yè)。③重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一、品類結(jié)構(gòu)：短期內(nèi)商超為消費(fèi)券主要流向，中長期根據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)判斷，預(yù)計(jì)半耐用品（服裝、化妝品等）更受益，消費(fèi)者更加傾向于偏好價(jià)格合適且較為經(jīng)久耐用的商品；二、商戶結(jié)構(gòu)：規(guī)模較大商戶承接各地更多的消費(fèi)券使用，同時(shí)龍頭有望搭配更多促銷活動(dòng)以提升市占率，重點(diǎn)關(guān)注各地商超龍頭。
投資策略： 1）疫情對(duì)超市行業(yè)帶來正向促進(jìn)，Q1
業(yè)績確定性高；長期行業(yè)集中度有望加速提升，看好具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。建議關(guān)注跨區(qū)域布局的超市龍頭永輝超市、高鑫零售、家家悅，具備區(qū)域深耕優(yōu)勢的紅旗連鎖、步步高，以及收購家樂福整合效果佳的蘇寧易購等；
2）從成長性看，關(guān)注本土化妝品崛起，國內(nèi)化妝品持續(xù)高景氣，且具有“口紅效應(yīng)”抵御經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，品牌與渠道共成長。建議關(guān)注珀萊雅、丸美股份、上海家化等，以及化妝品電商代運(yùn)營企業(yè)壹網(wǎng)壹創(chuàng)等。
3）電商短期受疫情影響相對(duì)線下較小，長看新零售下半場已來，進(jìn)一步向“新制造”、C2M
延伸。建議關(guān)注定位大眾市場，輕資產(chǎn)模式高效率運(yùn)營的南極電商；供應(yīng)鏈與制造能力出眾，“新制造”基因顯著的開潤股份、核心IP
搶占消費(fèi)者心智，線上向線下持續(xù)拓展的三只松鼠。
4）關(guān)注可選消費(fèi)反彈，且從估值角度，部分優(yōu)質(zhì)百貨已處于估值的底部，同時(shí)國企改革不斷深化。建議關(guān)注：重慶百貨、王府井、天虹股份等。
標(biāo)的推薦
1）疫情對(duì)超市行業(yè)帶來正向促進(jìn)，到家業(yè)務(wù)邊際改善，Q1
業(yè)績確定性高；長期看，行業(yè)集中度有望加速提升，看好具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。建議關(guān)注：跨區(qū)域布局的超市龍頭永輝超市、高鑫零售、家家悅，具備區(qū)域深耕優(yōu)勢的紅旗連鎖、步步高，以及收購家樂福整合效果佳的蘇寧易購等；2）從成長性看，關(guān)注本土化妝品崛起，國內(nèi)化妝品持續(xù)高景氣，且具有“口紅效應(yīng)”抵御經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，品牌與渠道共成長。建議關(guān)注珀萊雅、丸美股份、上海家化等，以及化妝品電商代運(yùn)營企業(yè)壹網(wǎng)壹創(chuàng)等。
3）電商短期受疫情影響相對(duì)線下較小，長看新零售下半場已來，進(jìn)一步向“新制造”、C2M
延伸。建議關(guān)注定位大眾市場，輕資產(chǎn)模式高效率運(yùn)營的南極電商；供應(yīng)鏈與制造能力出眾，“新制造”基因顯著的開潤股份、核心IP
搶占消費(fèi)者心智，線上向線下持續(xù)拓展、品類持續(xù)擴(kuò)張的三只松鼠。
4）從估值角度，部分優(yōu)質(zhì)百貨已處于估值的底部，同時(shí)國企改革不斷深化，可選消費(fèi)后期有望加速反彈，建議關(guān)注：重慶百貨、王府井、天虹股份等。
