(網(wǎng)經(jīng)社訊)我國在CBDC的研究和測(cè)試工作走在全球前列，并且十分堅(jiān)定推進(jìn)該項(xiàng)工作。我們認(rèn)為成本優(yōu)勢(shì)決定了DC/EP是否會(huì)被廣泛接受，支持混合技術(shù)架構(gòu)意味著圍繞DC/EP有望誕生更多的應(yīng)用創(chuàng)新場(chǎng)景。在短期主要是金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，在長期有望催生開放銀行、物聯(lián)網(wǎng)支付等更大規(guī)模的建設(shè)需求。其中銀行IT廠商和提供身份認(rèn)證的安全廠商主要受益。
新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和新技術(shù)的出現(xiàn)，讓貨幣形態(tài)和支付方式加速升級(jí)，迅速普及的電子貨幣和電子支付更加適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和共享經(jīng)濟(jì)的需求。
央行數(shù)字貨幣CBDC是法幣的數(shù)字化形式，是基于國家信用且通常由一國央行直接發(fā)行的數(shù)字貨幣，以代表具體金額的加密數(shù)字串為表現(xiàn)形式。在比特幣和擬發(fā)行Libra的沖擊和挑戰(zhàn)下，越來越多的央行開始加入到法定數(shù)字貨幣CBDC的研究中。國際清算銀行在2020年發(fā)布的調(diào)查結(jié)果顯示：10％的央行考慮在短期內(nèi)發(fā)行數(shù)字貨幣，這些央行所在經(jīng)濟(jì)體覆蓋了全球20％的人口。
我國在CBDC的研究和測(cè)試工作走在全球前列，并且十分堅(jiān)定推進(jìn)該項(xiàng)工作。
2020年4月3日，中國人民銀行召開2020年全國貨幣金銀和安全保衛(wèi)工作電視電話會(huì)議，會(huì)議指出堅(jiān)定不移推進(jìn)法定數(shù)字貨幣研發(fā)工作。央行早在2014年就成立了數(shù)字貨幣研究小組，2019年啟動(dòng)閉環(huán)測(cè)試。我國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣稱為DC/EP，屬于法定加密數(shù)字貨幣，致力于對(duì)M0的部分替代。對(duì)目前的公開資料總結(jié)分析，DC/EP可能采用的方式是：以賬戶松耦合（脫離傳統(tǒng)賬戶）的方式投放，并堅(jiān)持以央行為中心的管理模式，運(yùn)用“央行-商業(yè)銀行“的雙層運(yùn)營體系，同時(shí)建立“一幣兩庫三中心”的運(yùn)行框架。
我們認(rèn)為成本優(yōu)勢(shì)決定了DC/EP是否會(huì)被廣泛接受，支持混合技術(shù)架構(gòu)意味著圍繞DC/EP有望誕生更多的應(yīng)用創(chuàng)新場(chǎng)景。
DC/EP相比現(xiàn)鈔更便捷，相比于電子支付有更強(qiáng)大的信用背書且具有一定的匿名性，我們認(rèn)為DC/EP將是電子支付的一種重要的補(bǔ)充形式。雖然較難沖擊支付寶和微信的地位，但在低交易成本的誘惑下，商戶主動(dòng)推廣DC/EP的概率較大。央行讓獲得許可的商業(yè)銀行來處理貨幣的投放和流通環(huán)節(jié)，并且央行支持混合架構(gòu)，不預(yù)設(shè)技術(shù)路線，這有助于商業(yè)銀行發(fā)揮自身強(qiáng)大的科技實(shí)力，探索更多場(chǎng)景應(yīng)用。
DC/EP在短期主要是金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，在長期有望催生開放銀行、物聯(lián)網(wǎng)支付等更大規(guī)模的建設(shè)需求。
短期來說，DC/EP帶來的建設(shè)內(nèi)容是數(shù)字貨幣生成、發(fā)行、投放、存儲(chǔ)和安全必備的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中包括：銀行系統(tǒng)、數(shù)字錢包、安全芯片解決方案、身份認(rèn)證、加密傳輸、大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)等。主要建設(shè)方為央行、商業(yè)銀行，銀行IT服務(wù)商、安全廠商、大數(shù)據(jù)技術(shù)商將有望提供服務(wù)。長期來說，DC/EP或用于創(chuàng)新的場(chǎng)景和設(shè)備中，商業(yè)銀行可以連接各行各業(yè)，打造開放銀行場(chǎng)景，在必要條件下嵌入智能合約。對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備商來說，如果DC/EP支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付和脫離銀行賬戶使用，理論上可以支持在各類終端中加入這一支付功能。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
DC/EP的建設(shè)速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；DC/EP的技術(shù)方案和運(yùn)營框架繼續(xù)修改，在中國人民銀行前期對(duì)外發(fā)布的信息的基礎(chǔ)上有較大變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；DC/EP的可用場(chǎng)景受到監(jiān)管限制，投入減少的風(fēng)險(xiǎn)等。
投資策略：
銀行IT的相關(guān)標(biāo)的重點(diǎn)推薦宇信科技、長亮科技，建議關(guān)注神州信息、廣電運(yùn)通、高偉達(dá)等。物聯(lián)網(wǎng)終端、安全模塊解決方案、加密傳輸、身份認(rèn)證領(lǐng)域重點(diǎn)推薦數(shù)字認(rèn)證和格爾軟件，建議關(guān)注衛(wèi)士通等。
