(網(wǎng)經(jīng)社訊)【投資要點 】
值得買發(fā)布2019 年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 6.62 億元，同比增長 30.43%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19 億元，同比增長 24.35%，基本符合預(yù)期。
營收維持穩(wěn)健增長，毛利率同比有所下降。2019 年，公司強(qiáng)化內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，推進(jìn)品類擴(kuò)充戰(zhàn)略，推出“優(yōu)惠日歷”、“每日系列”等服務(wù)或欄目，吸引用戶關(guān)注、互動等。2019 年公司月平均活躍用戶數(shù)約2950 萬，同比增長11.18%，年訂單量近9300 萬，同比增長53.77%，年度確認(rèn)GMV 達(dá)到151.07 億元，同比增長47.92%，GMV 的增長推動了傭金類收入的增長。毛利率方面，2019 年毛利率71.57%，同比下降2.11pct，主要系營業(yè)成本中IT 資源使用費、活動成本、職工薪酬等增長所致。
三費費率有所下降，研發(fā)費用率提升，凈利潤率略降。2019 年銷售費用率同比下降3.81pct，達(dá)到22.73%，主要由于在廣告宣傳費上的投入更為克制，管理費用率上升1.1pct，系職工薪酬、中介咨詢費及自購辦公樓折舊費增長所致。財務(wù)費用增加0.92pct，主要系新增銀行借款利息支出所致，而研發(fā)費用率增加2.01pct，總體來看，2019 年三費+研發(fā)費率52.24%，同比上升0.22pct，主要系公司為強(qiáng)化技術(shù)積累，加大研發(fā)投入力度所致。公司2019 年凈利潤率17.98%，同比下降0.88pct。
2020 年，公司將繼續(xù)精細(xì)化運營，擴(kuò)充品類場景。在用戶增長方面，公司加強(qiáng)對新用戶引導(dǎo)，促進(jìn)新用戶的留存，同時嘗試下沉市場，力爭在用戶規(guī)模方面實現(xiàn)高質(zhì)量增長。同時，公司還將探索打造短視頻、直播平臺，提供滿足多元化消費需求的內(nèi)容。
【投資建議】
公司是內(nèi)容類電商導(dǎo)購的龍頭，具有較強(qiáng)的用戶粘性和競爭壁壘，隨著未來電商行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，以及平臺優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的不斷豐富，預(yù)計公司在GMV、活躍用戶數(shù)等方面繼續(xù)穩(wěn)步提升，且隨著進(jìn)一步的精細(xì)化管理，費用率有望下降。根據(jù)2019 年年報情況微調(diào)低收入及利潤預(yù)測，預(yù)計公司20/21/22 年營收為8.28/9.94/11.73 億元，歸母凈利潤分別為1.54/1.85/2.18 億元，EPS 分別為2.89/3.46/4.08 元，對應(yīng)PE 分別為52/44/37 倍，維持“增持”評級。
【風(fēng)險提示】
行業(yè)競爭加??；
對幾大客戶的依賴加重。
