(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司發(fā)布2020 年一季報(bào)，營(yíng)收同比下降5.3%，對(duì)外捐贈(zèng)致歸母凈利潤(rùn)下降14.7%，符合預(yù)期。20Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.1 億元，同比下降5.3%，歸母凈利潤(rùn)7773 萬(wàn)元，同比下降14.7%，扣非歸母凈利潤(rùn)8347 萬(wàn)元，同比下降8.4%。公司為抗擊新冠疫情對(duì)外捐贈(zèng)1226 萬(wàn)元，所得稅后影響凈額1042 萬(wàn)元，若剔除此因素的影響，則歸母凈利潤(rùn)為8715萬(wàn)元，同比下降4.39%，符合預(yù)期。
美容彩妝類目快速增長(zhǎng)，積極打造明星單品。1）按品類來(lái)看，護(hù)膚類目仍占據(jù)主導(dǎo)，美容彩妝類增長(zhǎng)迅猛。20Q1 護(hù)膚類營(yíng)收同比下降14.2%至5 億元，收入占比81.7%。美容類營(yíng)收0.54 億元，收入占比9.0%，同比增加210%，主要是印彩巴哈粉底液同比增長(zhǎng)較高，且該產(chǎn)品及新增跨境品牌產(chǎn)品售價(jià)較高。體現(xiàn)了美容品類成長(zhǎng)性高，是公司未來(lái)核心布局品類。潔膚類營(yíng)收2.4 億元，占比7.6%，同比增長(zhǎng)17.1%。2）公司積極打造紅寶石和雙抗精華成為新明星單品，公司新推出的紅寶石精華4 月天貓月銷2 萬(wàn)+瓶，預(yù)計(jì)線下年銷100 萬(wàn)+瓶。雙抗精華還在測(cè)試階段，天貓已于4 月初上市，預(yù)計(jì)月銷4 萬(wàn)+瓶，精華明星單品初獲成功。
線上渠道保持快速增長(zhǎng)，線下渠道受疫情影響暫時(shí)下降。1）預(yù)計(jì)線上渠道同比增長(zhǎng)超30%，線上收入占比56%，主要得益于公司較早地把握了抖音、小紅書等新媒體營(yíng)銷崛起趨勢(shì)，通過(guò)KOL 帶貨、直播電商等一系列玩法打造爆品，構(gòu)建了以天貓、京東 、唯品會(huì)平臺(tái)為主的電商生態(tài)。2）預(yù)計(jì)線下渠道同比下降超30%，收入占比44%，主要受疫情影響，4月線下開店率已達(dá)100%，但線下零售預(yù)計(jì)恢復(fù)七八成，預(yù)計(jì)二季度線下零售逐月改善。
毛利率與凈利率有所下滑，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額下降，主要因進(jìn)口原材料備貨及加大推廣力度，不影響總體資產(chǎn)質(zhì)量。1）20 年Q1 毛利率下滑3.9pct 至59.9%，預(yù)計(jì)跨境購(gòu)收入占比提升到10%，毛利率在20%左右拉低毛利率。此外，直營(yíng)網(wǎng)店和日化渠道毛利率也略有下降，主要因?yàn)橛妹瘦^低的面膜引流及買贈(zèng)幅度加大。銷售費(fèi)用率同比下降3.2pct至32.4%，管理費(fèi)用（含研發(fā)費(fèi)用）率同比提升1pct 至10%，凈利率下降1.5pct 至12.6%。
2）應(yīng)收賬款減少，預(yù)付款項(xiàng)增加，主要是跨境品牌代理業(yè)務(wù)及電商預(yù)付推廣費(fèi)。20Q1 存貨較年初增加1066 萬(wàn)元至3.2 億元，應(yīng)收賬款較年初減少1193 萬(wàn)元至1.9 億元，預(yù)付款項(xiàng)較年初增加5534 萬(wàn)元至1.1 億元，主要是跨境品牌代理等業(yè)務(wù)增加預(yù)付貨款2700 余萬(wàn)元，以及電商預(yù)付推廣費(fèi)品銷寶2000 余萬(wàn)元。3）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出1.3 億元，主要是支付進(jìn)口產(chǎn)品及原材料8400 余萬(wàn)元，保證公司上半年進(jìn)口產(chǎn)品及原材料貨源，以及推廣費(fèi)5000 余萬(wàn)元。
公司是國(guó)貨化妝品龍頭公司，新媒體營(yíng)銷能力突出，線上增長(zhǎng)強(qiáng)勁推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，主品牌成功升級(jí)，維持買入評(píng)級(jí)。公司線下渠道著逐步恢復(fù)，線上渠道持續(xù)高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)保持良好增長(zhǎng)。維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020-2022 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.9/6.1/7.5 億元，對(duì)應(yīng)PE 為56/45/37 倍，維持買入評(píng)級(jí)。
