(網(wǎng)經(jīng)社訊)從單純醫(yī)療信息化建設(shè)步入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已形成較為完整的生態(tài)。2014
年以來密集出臺(tái)的醫(yī)改政策將改革重點(diǎn)放在了遠(yuǎn)程醫(yī)療、分級(jí)診療、智慧醫(yī)療、健康中國方面，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療建設(shè)，以推動(dòng)醫(yī)療資源下沉，解決我國醫(yī)療資源不均的問題。經(jīng)過2014
以來產(chǎn)業(yè)界的推進(jìn)，根據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2016年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)已初具規(guī)模，達(dá)到650
億元。同時(shí)，我們認(rèn)為當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已經(jīng)形成了較為完整的生態(tài)，不論是從基礎(chǔ)設(shè)施角度（基礎(chǔ)軟硬件到醫(yī)療云）還是從上層應(yīng)用都有企業(yè)布局，比如醫(yī)院數(shù)字化解決方案提供商有東軟集團(tuán)、衛(wèi)寧健康、思創(chuàng)醫(yī)惠、萬達(dá)信息等；在線問診類有春雨醫(yī)生、平安好醫(yī)生、微醫(yī)；醫(yī)藥O2O
有京東醫(yī)藥；醫(yī)生社區(qū)有丁香園等。
新冠疫情引爆互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，對(duì)醫(yī)改產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。疫情期間，公立醫(yī)院和企業(yè)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療都迅速展開行動(dòng)，助力線上“戰(zhàn)疫”。相應(yīng)的，疫情期間線上醫(yī)療得到更大范圍普及。03
年非典后我國建立傳染病直報(bào)系統(tǒng)，重視信息技術(shù)在醫(yī)療行業(yè)的應(yīng)用。我們判斷本次疫情將會(huì)是國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)加速互聯(lián)網(wǎng)化的重要催化劑，從供給層面來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)已初具雛形，疫情期間切實(shí)解決了民眾的看病問題；從患者層面來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新增用戶大漲，已走進(jìn)千家萬戶；政策層面來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療得到國家層面認(rèn)可，疫情期間多部委印發(fā)政策，肯定、推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的進(jìn)一步發(fā)展，我們判斷未來政策上有望更加積極。
醫(yī)院信息化建設(shè)持續(xù)加碼，院端預(yù)算充足。根據(jù)中國醫(yī)院協(xié)會(huì)信息專業(yè)委員會(huì)《中國醫(yī)院信息化狀況調(diào)查》（2018-2019 年度），醫(yī)院信息化建設(shè)可分為診療業(yè)務(wù)信息化、輔助醫(yī)療管理信息化、輔助醫(yī)院運(yùn)行管理信息化及醫(yī)療協(xié)同信息化等。
我們認(rèn)為基礎(chǔ)診療信息化建設(shè)趨于完備（完成度超50%），輔助醫(yī)療、輔助醫(yī)院、醫(yī)療協(xié)同和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療信息化建設(shè)仍有很大提升空間。通過統(tǒng)計(jì)估算，得到2017年、2018
年以及2019-2020 年（預(yù)算）信息化建設(shè)每家醫(yī)院每年平均投入金額分別為 527 萬元、638 萬元和1101
萬元，醫(yī)院信息化建設(shè)投入有逐年增加的趨勢(shì)。我國目前1-3 級(jí)醫(yī)院總數(shù)約為2.2 萬家，按照每家千萬元左右的投資預(yù)算估計(jì)，未來醫(yī)院1-2
年信息化建設(shè)的投入將會(huì)是千億量級(jí)，處于加速?zèng)_刺期。
患者接受度顯著提升，醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)化大勢(shì)所趨。根據(jù)中國社科院健康業(yè)發(fā)展研究中心等機(jī)構(gòu)于2018 年、2019
年共同發(fā)布的“全國醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)影響力”研究結(jié)果，互聯(lián)網(wǎng)診療這一形式的深度和廣度都在不斷提升：診療級(jí)需求得到滿足，2019
年好大夫在線平臺(tái)的線上處方量增長(zhǎng)了35%，政策的推動(dòng)作用開始顯現(xiàn)；在線診療的醫(yī)生和患者數(shù)量都有明顯增加。另一方面，目前線上診療的體量還很小，發(fā)展空間較大。同時(shí)，目前推進(jìn)的醫(yī)聯(lián)體建設(shè)中的遠(yuǎn)程醫(yī)療協(xié)作網(wǎng)有助于解決互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院線下檢查不便的缺陷，和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院相輔相成，醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)化將是大勢(shì)所趨。
處方藥、醫(yī)保支付線上化將推動(dòng)醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程加速。根據(jù)中倫律師事務(wù)所《新冠肺炎疫情下的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥企業(yè)合規(guī)研究》，處方藥的線上流通雖然在法律法規(guī)層面還沒有正式放開，但已提高至國家發(fā)展戰(zhàn)略層面并逐步呈現(xiàn)放開趨勢(shì)。根據(jù)中國日?qǐng)?bào)網(wǎng)和經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，2020
年3 月17
日，國家醫(yī)保信息平臺(tái)統(tǒng)一簽發(fā)的醫(yī)保電子憑證已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全國覆蓋，參保人可以通過第三方入口，支付寶或者微信，領(lǐng)取醫(yī)保碼。基于電子醫(yī)保的全國上線，伴隨行業(yè)監(jiān)管不斷完善，我們判斷疫情過后將會(huì)有更多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院接入醫(yī)保系統(tǒng)，醫(yī)藥險(xiǎn)閉環(huán)將推動(dòng)醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程加速。
增量與存量市場(chǎng)支撐互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療高速增長(zhǎng)。從增量市場(chǎng)來看，我國衛(wèi)生醫(yī)療和消費(fèi)醫(yī)療市場(chǎng)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將保證互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的高增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療的存量市場(chǎng)在于在線診療及處方藥外流的線上市場(chǎng)，以及存量OTC、保健品、醫(yī)療器械市場(chǎng)的線上轉(zhuǎn)移，我們估計(jì)未來通過線上銷售的占比將逐漸提高。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)加速布局醫(yī)療健康，側(cè)重點(diǎn)各有不同。我們認(rèn)為微醫(yī)發(fā)力全科中心打通線上線下，完成醫(yī)療服務(wù)閉環(huán)，注重互聯(lián)網(wǎng)賦能醫(yī)療服務(wù)本身；平安好醫(yī)生背靠平安集團(tuán)，具備天然的“保險(xiǎn)基因”，通過類似于醫(yī)藥電商的健康商城變現(xiàn)；丁香園基于發(fā)展初期著眼于醫(yī)生社區(qū)論壇，掌握了獨(dú)特的醫(yī)生資源，打造平臺(tái)，連接醫(yī)生、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、藥企、醫(yī)療設(shè)備提供商和患者、普通消費(fèi)者；阿里健康和京東健康則是傳統(tǒng)電商切入醫(yī)藥市場(chǎng)，通過打通上下游，將藥企、醫(yī)院、患者通過醫(yī)藥連接在一起。
醫(yī)療IT 公司將受益互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。我們認(rèn)為對(duì)于醫(yī)療IT
公司來說，比如衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、思創(chuàng)醫(yī)惠等，獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力是業(yè)務(wù)邏輯把控、系統(tǒng)建設(shè)、平臺(tái)運(yùn)營能力以及政府以及醫(yī)院關(guān)系資源等。醫(yī)院端建設(shè)經(jīng)費(fèi)充足，隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)推進(jìn)，行業(yè)內(nèi)公司均有機(jī)會(huì)獲得傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式帶來的運(yùn)營分成。醫(yī)療及醫(yī)保屬地化特點(diǎn)決定了入口資源的爭(zhēng)奪非全國一盤棋，將體現(xiàn)屬地化特點(diǎn)，頭部醫(yī)療信息化公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。掌握互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院流量入口之后通過其他方式如藥企返利、流通商返利、運(yùn)營分成、醫(yī)院其他項(xiàng)目支出的可能性也會(huì)大增。
投資建議。建議關(guān)注，衛(wèi)寧健康、久遠(yuǎn)銀海、創(chuàng)業(yè)慧康、思創(chuàng)醫(yī)惠、萬達(dá)信息、易聯(lián)眾、東華軟件、麥迪科技、阿里健康、平安好醫(yī)生。
風(fēng)險(xiǎn)提示?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)低于預(yù)期，公共衛(wèi)生投入、醫(yī)保信息化建設(shè)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
