(網經社訊)短視頻行業(yè)已進入存量競爭，隨著UGC 向PGC、PUGC 轉變，優(yōu)質內容成為競爭核心。短視頻行業(yè)在享受移動互聯網流量紅利的同時，兼有創(chuàng)作門檻低、碎片化和社交屬性等特點，超越在線視頻成為僅次于即時通訊的移動互聯網第二大行業(yè)。隨著流量紅利見頂，頭部馬太效應凸顯，內容制作由UGC 向PGC 和PUGC 轉變，MCN 推動下優(yōu)質內容成為競爭核心。占據集聚流量資源的頭部平臺不斷探索多元化變現渠道和新商業(yè)模式。
透過龍頭看行業(yè)：短視頻行業(yè)爆發(fā)增長階段，抖音上線成為一匹黑馬，沖出重圍，與快手共同躋身第一梯隊。2016 年抖音上線，2020 年1 月DAU 就已經達到4 億。憑借精準定位和高質量內容制作，深耕一二線城市用戶，抖音快速超越快手，躋身短視頻行業(yè)第一梯隊?？旃?jié)奏短視頻+完善的推薦系統(tǒng)極力推動抖音的爆發(fā)式成長。行業(yè)激烈競爭下，抖音已由單一的短視頻業(yè)務拓展到更多應用場景，相應形成完整的“吸引用戶-留存用戶-變現”的生態(tài)鏈。MCN 機構崛起下，星圖平臺成為抖音短視頻的廣告接單平臺即營銷平臺，幫助抖音通過廣告營銷和電商帶貨拓寬盈利來源。
短視頻爆發(fā)推動MCN 機構加速孵化變現機制。作為舶來品，國外MCN 衰敗的同時，中國的MCN 卻逆勢爆發(fā)，原因主要有三點：1）與YouTube 一家獨大不同，我國短視頻平臺競爭激烈，迫切需要MCN 推動內容精品化、實現私域流量變現，因此紛紛推出扶持政策。2）我國龐大的網民規(guī)模形成特色獨立的互聯網生態(tài)，成熟的電商環(huán)境拓寬營收來源，MCN 盈利來源較西方更廣。3）短視頻興起，擴大MCN 人群覆蓋量，給MCN 的爆發(fā)創(chuàng)造機遇。
中國特色互聯網生態(tài)下，短視頻私域流量變現方式的邊界在不斷突破。MCN 帶動下，紅人電商帶貨、廣告營銷仍是短視頻平臺主要變現渠道。此外，短視頻帶動斗魚、虎牙等直播平臺崛起，直播打賞成為帶動中國MCN 流量變現的第三架馬車。作為新興互聯網體，長視頻影視劇和自研游戲有望成為短視頻平臺內容新風口。一方面，集聚流量資源和精準的算法匹配有助于解決用戶需求問題，UGC 向PGC 的轉變促進短視頻內容精品化，為進軍長視頻奠定基礎。另一方面，通過游戲公司的并購，短視頻平臺有望完成游戲買量向重度游戲自研的轉變。
投資建議：1）抖音為代表的短視頻平臺驅動了紅人帶貨模式的快速發(fā)展，建議關注MCN 產業(yè)鏈相關標的，如：元隆雅圖、引力傳媒、華揚聯眾等；2）隨著短視頻行業(yè)競爭日益激烈，視頻內容精品化是必然趨勢，構成向長視頻進軍的基礎，建議關注頭部內容制作方，如：華策影視、光線傳媒、歡瑞世紀、慈文傳媒等；3）字節(jié)跳動系APP逐漸成為重頭游戲買量平臺，有望弱化分發(fā)渠道的壟斷勢力，頭部游戲內容公司議價能力有望增強，建議重點關注完美世界、三七互娛、游族網絡、姚記科技等。
風險因素：監(jiān)管政策風險。（來源：信達證券 文/王建會 編選：網經社）
