(網(wǎng)經(jīng)社訊)報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
公司披露2019 年業(yè)績快報(bào)：2019 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1346.18 億元，同比增長21.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤為21.39 億元，同比下降64.37%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.2328 元/股。
事件評(píng)論
受終端家電需求影響公司整體增速放緩，但市場份額仍保持提升趨勢。公司2019 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長21.63%，其中2019Q1/Q2分別同比增長25.44%和18.33%，對(duì)應(yīng)的整體GMV增速分別為25.38%和18.66%，其中線上GMV 分別同比增長36%和20%，線上自營同比分別增長40.87%和14.35%，線上平臺(tái)分別同比增長26.08%和35.24%；
線下上半年家電3C
專業(yè)店同店下降5.66%，易購直營店同比下降6.27%，環(huán)比2019Q1 下降幅度分別擴(kuò)大0.74 和0.71
個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模增速放緩，或主要由于終端家電需求放緩影響，2019Q2 限額以上家電銷售同比增長5.8%，增速環(huán)比放緩2
個(gè)百分點(diǎn)，而根據(jù)中國家用電器研究院和全國家用電器工業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布《2019
年中國家電行業(yè)半年度報(bào)告》，蘇寧易購上半年在家電品類市場份額達(dá)到22.4%，同比提升1.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比一季度繼續(xù)提升0.1
個(gè)百分點(diǎn)，表明蘇寧基于自身線上線下綜合運(yùn)營相對(duì)優(yōu)勢持續(xù)搶占市場份額。
內(nèi)生調(diào)整力度加大，營銷轉(zhuǎn)化效率提升，營銷費(fèi)用率出現(xiàn)拐點(diǎn)式下降。公司報(bào)告期內(nèi)兩大經(jīng)營特征凸顯：1）線下關(guān)閉、置換門店幅度加大：新開蘇寧易購云店13
家、升級(jí)改造11 家，新開常規(guī)店32 家，置換、關(guān)閉各類店面40 家；蘇寧易購零售云直營店新開177 家，置換、關(guān)閉799
家；蘇寧易購零售云加盟店新開1,347 家，關(guān)閉56
家等；2）更注重營銷轉(zhuǎn)化效率，報(bào)告期內(nèi)公司注重社交運(yùn)營，品牌心智逐步形成，有效控制了廣告促銷投放，使廣告促銷費(fèi)率迎近年來首次同比有所下降。
投資建議：雙線并舉持續(xù)搶占市場，實(shí)施回購彰顯對(duì)未來發(fā)展信心。線上線下融合優(yōu)勢凸顯，家電3C
市場份額持續(xù)提升，并加速大快消品類擴(kuò)張，有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模非線性高增長，同時(shí)截至6 月末公司累計(jì)回購股份數(shù)量5700
萬股，占公司總股本的0.61%，公司實(shí)施回購彰顯對(duì)未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，當(dāng)前對(duì)應(yīng)2019 年P(guān)S 僅0.33 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 促消費(fèi)政策發(fā)生偏移終端消費(fèi)進(jìn)一步承壓；
2. 市場拓展較快、資本開支較大使得管理難度加大。（來源：長江證券 文/李錦 陳亮 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
