(網經社訊)投資要點
短視頻直播帶貨接續(xù)成為市場熱點，規(guī)?；\營能力成為核心差異。上周以星期六為代表的短視頻直播概念標的繼續(xù)領漲市場，星期六本周漲幅繼續(xù)高達28.2%，市場對于新營銷方式帶來的消費渠道變化非常關注。
首先從行業(yè)層面看，直播紅人帶貨更高的轉化率是目前各家公司紛紛跟進的底層邏輯。淘寶直播進店的轉化率已經達到65%，而之前頂級的網紅直播電商轉化率僅為20%，社交電商的轉化率僅為6-10%，相比之下，直播紅人對于商品的全方位展示大大提升了銷售的效率。效率提升催化了短視頻與直播電商對于整個電商行業(yè)的滲透率迅速提升。
從直播電商的業(yè)務框架來看，流量、內容和供應鏈的規(guī)模化運營能力是區(qū)分各家公司的關鍵。對于網紅孵化的整個產業(yè)鏈條來說，從如何將孵化網紅（內容），精細化運營粉絲（流量），到最后匹配高質量的供應鏈這一整套體系進行規(guī)?；?，是各家公司建立護城河的關鍵。
從批量化孵化網紅來說，網紅孵化公司需要具備出色的數據分析能力保證自己孵化的網紅有精準的目標人群定位。同時其需要有一整套從引起關注（內容創(chuàng)意、網紅表現方式）、到提升粘性（內容更新頻率、情感認同深度）的完整打法批量化地孵化一批紅人。此外，網紅孵化公司需要能夠掌控豐富的產品資源和精準的選品能力。
最后網紅公司還需要有規(guī)模化的高效客服、物流等團隊的后臺支持，保證粉絲較好的消費體驗。
我們認為規(guī)?；剡\營流量孵化網紅，到把控優(yōu)質的供應鏈資源、以及優(yōu)秀商品篩選能力對于網紅孵化公司而言是核心競爭力來源。
貿易談判取得階段性進展，關注被低估的制造龍頭。貿易摩擦過程中上游制造業(yè)受到訂單需求轉移與訂單結構惡化的雙重打擊，導致18Q3
至今龍頭業(yè)績表現不盡如人意。但我們認為行業(yè)份額向龍頭集聚的趨勢并未改變，經過整整一年的調整，新的一年優(yōu)質龍頭在報表端同比將恢復穩(wěn)健增長，估值也將逐步得到修復。在紡織制造領域，我們看好的仍是具備規(guī)?；?、全球化、一體化優(yōu)勢的龍頭，重點推薦申洲國際、天虹紡織，同時看好產能放量的制襪龍頭健盛集團。
健盛集團公布未來三年規(guī)劃，計劃在棉花和無縫內衣兩個板塊均在越南加大產能投放力度。我們預計公司19-21 年凈利潤有望達到2.65/3.22/3.91 億，對應PE17.6/14.5/11.9X，作為織襪和無縫內衣行業(yè)的龍頭，維持“買入”評級。
申洲國際預計19/20 年業(yè)績?yōu)?0.7/59.8 億元，對應市盈率30/26X，作為垂直一體化標桿、客戶結構優(yōu)質穩(wěn)定的全球第一大針織服裝龍頭持續(xù)看好！
天虹紡織預計19/20 年業(yè)績8.8/12.1 億元，對應市盈率8.2/6.0X，公司在走出經營低谷后，高價棉花庫存周轉完畢以及下游面料業(yè)務的放量都有可能貢獻超預期的業(yè)績表現。
我們認為優(yōu)質賽道龍頭來年仍將貢獻穩(wěn)定收益。安踏、波司登、李寧在上周繼續(xù)調整。這些龍頭在19
年經歷了業(yè)績和估值的雙升后，不少投資人對于未來的股價收益空間產生擔憂。但我們認為，在細分賽道的β與這些龍頭企業(yè)品牌與經營管理能力的α雙重支撐下，這些龍頭仍然能夠在來年為投資者貢獻穩(wěn)健收益。
風險提示：宏觀經濟增速放緩導致終端消費疲軟；原材料價格波動。（來源：東吳證券 文/馬莉 陳騰曦 林驥川 詹陸雨 編選：網經社）
