(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點：
營業(yè)收入1190 億人民幣，同比增長40%；
營業(yè)利潤204 億人民幣，同比增長51%；
凈利潤707 億人民幣，同比增長288%。
云計算恢復上升趨勢，資本開支環(huán)比大幅改善各業(yè)務板塊中：
核心電商業(yè)務營收1012 億人民幣，同比增長40%。營業(yè)利潤321 億人民幣，同比增長32%。
云計算營收93 億人民幣，同比增長64%，環(huán)比增長19%。
數(shù)字媒體娛樂營收73 億人民幣，同比增長23%。
云計算在上季度環(huán)比僅增長1%之后，本季度環(huán)比增長19%，重拾上升趨勢。阿里云過去5 個季度（18Q3~19Q3）的同比增速變化分別為-3%、-7%、-7%、-10%、-2%，增速下降有所放緩。增長主要來自ARPU（平均單客戶收入）（來源：阿里巴巴財報）到2019 年8 月為止，59%的中國上市公司是阿里云的客戶。中國公共領域和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的云服務的導入，不只來自于對低成本的IT 方案的需求，還來自于商業(yè)模式和流程的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
資本開支方面，阿里19Q3 達到了約92
億人民幣，雖然同比下滑21%，但環(huán)比增長57%，顯示了強勁的投資回暖趨勢?？紤]到18 年Q3 是18 年資本開支最大的季度，而19 年Q4
是否會超過Q3 仍然有不確定性，同比下滑能否在Q4 改善仍然有待觀察。
投資建議
阿里云19Q3
營收同比增長64%，環(huán)比增長19%，重新恢復上升趨勢，表明中國的云計算市場仍然具有很大的增長空間。阿里作為中國云計算領先公司，將其數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)驗帶入傳統(tǒng)領域，有望激發(fā)出新的需求從而維持進一步增長。其供應鏈上的服務器及網(wǎng)絡設備、光模塊廠商的需求中長期有望持續(xù)。
風險提示
云計算業(yè)務基數(shù)較大，后續(xù)需求增速有放緩的可能。貿(mào)易環(huán)境的不確定性有可能影響相關廠商投資意愿。云廠商資本開支的時間點和節(jié)奏可能有一定不確定性。（來源：廣發(fā)證券 文/劉雪峰 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
