(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項：公司發(fā)布3季報預(yù)告，前三季度實現(xiàn)凈利潤 9530 萬~9930 萬元，同比增長55.63%~62.16% ， 實 現(xiàn) 扣 非 凈 利 潤 9250 萬 元 ~9650 萬 元 ， 同 比 增 長51.18%~57.72%。
評論：業(yè)績略超預(yù)期，商品交易業(yè)務(wù)高速增長。公司前三季度實現(xiàn)凈利潤9530萬~9930萬元，同比增長55.63%~62.16%，實現(xiàn)扣非凈利潤9250萬元~9650萬元，同比增長51.18%~57.72%；實現(xiàn)收入40 億~42億元，同比增長70.97%~79.52%，3季度單季收入增速呈現(xiàn)加速趨勢，我們預(yù)計主要是商品交易業(yè)務(wù)高速增長帶動所致。
“雙 10”交易額同比翻倍，全年業(yè)績增長更有保障。2019 年多多“雙 10”電商節(jié)表現(xiàn)亮眼，為全年業(yè)績提供良好支撐。截止“雙 10”全天結(jié)束，單日集采訂單達(dá)到 21.5 億元，是去年單日金額的 2.1 倍，再創(chuàng)輝煌。2018 年全年收入 36.7 億元，19 年“雙 10”訂單占去年收入比重已達(dá)到 59%，我們判斷 19年全年業(yè)績有望持續(xù)高增長。
堅定看好公司成長前景。公司行業(yè)空間廣闊，根據(jù)我們測算，成長空間遠(yuǎn)超千億。同時，公司成長邏輯通順，三大邏輯支撐高速增長，第一，公司之前成立的三大多多已實現(xiàn)高速發(fā)展，已逐漸兌現(xiàn)跨品類拓展的邏輯，上市又投資設(shè)立紙多多和肥多多，新的大宗商品品類拓展可期；第二，三大多多平臺交易規(guī)模占商品所在行業(yè)市場比重仍非常低，滲透率約為 2%，仍有很大潛在提升空間；第三，國聯(lián)資源網(wǎng)活躍會員向多多平臺的交易會員轉(zhuǎn)化率仍有較大空間。
投資建議：我們維持預(yù)測公司 2019-2021 年歸母凈利潤為 1.44 億、2.18 億、3.27 億元，對應(yīng) PE 為 66 倍、44 倍、29 倍，參考可比公司估值 2020 年 0.9 倍PEG，同時考慮公司業(yè)務(wù)增速快，滲透率的提升以及品類擴張有望給公司帶來更大市場空間，給予一定估值溢價，綜合給予公司 2020 年 1.1 倍 PEG，目標(biāo)市值為 120 億元，維持目標(biāo)價 85.1 元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；新品種拓展不及預(yù)期。 （來源：華創(chuàng)證券 文/陳寶健 鄧芳程 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
