(網(wǎng)經(jīng)社訊) 業(yè)績預(yù)覽：公司公告Q3實現(xiàn)凈利潤95-100億元
蘇寧公布2019Q1-3業(yè)績預(yù)告：預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤116.4-121.4億元，同比增89.98%-98.14%；其中Q3預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤95-100億元，同比增長7582.54%-7986.89%，利潤高增長主因蘇寧金服出表帶來投資收益所致（增加Q3凈利潤102億元）。
關(guān)注要點
1、收購加樂福中國，強化大快消品類核心能力，完善全渠道智慧零售布局。1）大快消品類能力持續(xù)提升：Q3公司完成收購家樂福中國80%股權(quán)，迅速提升大快消品類供應(yīng)鏈、物流、會員、門店經(jīng)營等核心能力，并發(fā)揮與已有業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，全國200家蘇寧家樂福電器門店已于9月28日開業(yè)，開業(yè)期間累計訂單量突破18萬單，銷售增長152%；此外，蘇寧近期成為飛天茅臺首批電商渠道服務(wù)商，截至目前已開展兩輪茅臺酒預(yù)約銷售，有效提升公司在大快消板塊的品牌影響力；2）智慧零售場景建設(shè)進(jìn)一步完善：報告期內(nèi)蘇寧加速拓展零售云業(yè)務(wù)，搶占低線市場，持續(xù)完善“兩大兩小多?！钡闹腔哿闶蹐鼍安季?；3）強化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：增值服務(wù)方面，物流建設(shè)進(jìn)一步提速，有效提升用戶體驗。
2、蘇寧金服出表，聚焦零售主業(yè)。公司于三季度末完成子公司蘇寧金服增資出表，持股比例由50.1%下降至41.15%。本次交易的意義在于：1）聚焦零售主業(yè)：有助于減少上市公司資金投入，改善現(xiàn)金流水平；在聚焦零售主業(yè)的同時，蘇寧金服與蘇寧易購的業(yè)務(wù)協(xié)同仍能保持；2）短期增厚一次性收益：公司預(yù)計本次交易增厚一次性凈利潤約102億元，剔除該影響后，我們測算Q3實現(xiàn)歸母凈虧損7億至2億元，主要受較弱的宏觀環(huán)境等因素影響。
3、全渠道智慧零售服務(wù)商加速蝶變。現(xiàn)階段蘇寧重點聚焦大快消品類拓展與智慧零售場景的完善，先后完成收購萬達(dá)百貨、家樂福中國，并加速搶占社區(qū)、低線市場，充分展現(xiàn)其轉(zhuǎn)型全渠道智慧零售服務(wù)商的戰(zhàn)略目標(biāo)和較強執(zhí)行力。我們看好公司全渠道、多場景布局，以及供應(yīng)鏈、倉儲物流等方面的核心競爭優(yōu)勢，有望持續(xù)搶占市場份額，重申跑贏行業(yè)評級。
估值與建議
維持盈利預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)2020年39.0倍P/E和0.2倍P/S。維持跑贏行業(yè)評級和目標(biāo)價15.6元人民幣，對應(yīng)2020年58倍P/E和0.3倍P/S，有49%上漲空間。
風(fēng)險
行業(yè)競爭持續(xù)加??；并購整合
（來源：中金公司 文/樊俊豪,徐卓楠 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
