(網經社訊)營收和凈利潤實現(xiàn)較快增長。 19H1實現(xiàn)營收 412億元,同比增長 19.71%。 實現(xiàn)歸母凈利潤 13.69億元,同比增長 46.69%,
我們預估主業(yè)利潤增速有 18%左右, 主要由于新開門店的增加以及成熟門店的同店增長、報告期確認股權激勵費用較去年減少2.08億元( 公司
19H1產生的股權激勵費用為 1.36億元),確認剝離彩食鮮的投資收益 1.26億元,期間費用率較去年同期下降 1.86pct,僅為
18.22%。
持續(xù)新開門店, MINI 店近 400家。 截止 19H1公司門店進入全國 24個省市,上半年新增超市門店 84家(
含原百佳廣東地區(qū)門店 38家,不含 MINI 店、永輝生活店和超級物種), 新增面積50.8萬平,其中單二季度開店 25家。已開業(yè)門店數(shù)達
791家,同店增長 3.1%。儲備門店方面,累計已簽約未開業(yè)門店 249家,面積 183萬平。 MINI 店上半年共進入全國 19省份中的
50個城市,開業(yè) 398家( Q2開業(yè)了 305家),平均面積 488平,合計營收收入 5億元。
自有品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步推進, 物流中心覆蓋全國 18省市。 公司上半年在售自有品牌 44個, SKU 達 1022支, C 端銷售額
7.86億元,營收占比 2.1%,其中食百 5.44億元,生鮮 2.42億元, B 端銷售額 7.14億元, 其中食百 4.50億元,生鮮
2.64億元。公司的物流中心覆蓋全國 18省市,總運作面積約 45萬平,含 17個常溫配送中心和 9個定溫配送中心。
投資評級與估值。預計 2019-2021年的歸母凈利潤分別為 26.10億、 36.42億、 47.89億,同比增長 76.28%、
39.57%、 31.49%,對應的 EPS 分別為 0.27、 0.38、 0.50元/股,對應的 PE 分別為36x、 26x、
20x,繼續(xù)給與“強烈推薦”評級。
風險提示。 自有品牌推進效果不達預期,毛利率提升慢;云創(chuàng)新零售業(yè)態(tài)業(yè)務模式不成功,帶來較大的投資虧損;綠標店展店速度不及預期; MINI 店未與大店形成有效協(xié)同,進而拖累同店的營收及利潤增速;集群合并帶來的費用率下降不及預期;
各類生鮮電商的持續(xù)補貼對公司門店客流的分流;管理層決策風險。(來源：方正證券 文/羅賢飛 編選：網經社)
