(網(wǎng)經(jīng)社訊)
1、收入方面:板塊營(yíng)業(yè)收入增速觸底回升,暗示行業(yè)邊際向好。2018年板塊總營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.01%;2019年一季度,計(jì)算機(jī)板塊營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率為15.3%,增長(zhǎng)率同比增加0.05pct,環(huán)比顯著提升。收入回歸平穩(wěn)增長(zhǎng),增速觸底回升暗示行業(yè)邊際向好。
2、費(fèi)用方面:板塊費(fèi)用率略有提升。管理費(fèi)用率方面,2019年一季度板塊管理費(fèi)用率中位數(shù)22.0%,同比增加2.0pct,環(huán)比增加3.9pct;銷售費(fèi)用率方面,2019年一季度板塊管理費(fèi)用率中位數(shù)8.3%,同比持平,環(huán)比增加1.4pct。
3、利潤(rùn)方面:歸母利潤(rùn)、扣非歸母利潤(rùn)受商譽(yù)減值影響下降,一季度增長(zhǎng)率均顯著回升。2018年板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)179.29億元,扣非歸母凈利潤(rùn)74.71億元,主要是商譽(yù)減值影響,同比均有一定程度下降。2019Q1,板塊歸母利潤(rùn)增長(zhǎng)率中位數(shù)為9.0%,同比減少2.8pct。扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率6.4%,同比減少5.2pct。但趨勢(shì)上看,歸母利潤(rùn)、扣非歸母利潤(rùn)增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)。
4、現(xiàn)金流方面:板塊現(xiàn)金流情況大幅好轉(zhuǎn),2018年板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈值總額248.44億元,同比增長(zhǎng)21.4%,增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。2019年一季度,板塊經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)率中位數(shù)10.6%,2018年一季度板塊現(xiàn)金流增長(zhǎng)率為-29.4%,板塊現(xiàn)金流情況大幅好轉(zhuǎn)。
【云計(jì)算、醫(yī)療信息化、金融IT持續(xù)高景氣】
1、云計(jì)算板塊:收入持續(xù)高增長(zhǎng),預(yù)收款增長(zhǎng)率觸底反彈。2019年一季度,云計(jì)算板塊9家公司實(shí)現(xiàn)總收入167.90億元,同比增長(zhǎng)30.47%,扣除浪潮信息后收入增長(zhǎng)34.90%。板塊收入持續(xù)保持高增態(tài)勢(shì),行業(yè)景氣度持續(xù)。板塊預(yù)收款42.43億元,同比增長(zhǎng)15.28%,較2018年第四季度大幅回升。9家公司共實(shí)現(xiàn)歸母利潤(rùn)6.76億元,同比增加25.04pct,環(huán)比增加約92.65pct,歸母利潤(rùn)大幅提升,相關(guān)公司逐步進(jìn)入業(yè)務(wù)收獲期。
2、醫(yī)療信息化:2019年一季度,醫(yī)療信息化板塊10家公司實(shí)現(xiàn)總收入45.72億元,同比增長(zhǎng)16.92%,2018Q1、2017Q1同期增長(zhǎng)率分別為8.50%,1.15%板塊歸母利潤(rùn)總額3.14億元,同比增長(zhǎng)21.5%,2018年同期為-53.7%,板塊歸母利潤(rùn)總額同比明顯提升。政策紅利顯現(xiàn),板塊收入加速增長(zhǎng),行業(yè)高景氣持續(xù)。
3、金融IT:2019年一季度,金融IT板塊24家公司實(shí)現(xiàn)總收入101.72億元,同比增長(zhǎng)29.9%;板塊歸母凈利潤(rùn)19.01億元,同比增長(zhǎng)69.9%。板塊歸母凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)部分來(lái)自于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整,同時(shí)也反映出下游客戶業(yè)績(jī)回暖時(shí)行業(yè)受益情況,未來(lái)隨下游客戶業(yè)績(jī)繼續(xù)提升板塊有望維持高增速。
【投資建議】
我們認(rèn)為,計(jì)算機(jī)各子板塊基本面觸底回升態(tài)勢(shì)明顯,各項(xiàng)指標(biāo)衡量可見(jiàn)板塊拐點(diǎn)已現(xiàn)。2018年末商譽(yù)減值集中釋放后,板塊輕裝上陣,有望隨宏觀經(jīng)濟(jì)邊際向好、下游投資回暖保持高景氣度。細(xì)分板塊來(lái)看,云計(jì)算、醫(yī)療信息化、金融IT持續(xù)高景氣。云計(jì)算重點(diǎn)推薦東方國(guó)信、用友網(wǎng)絡(luò)、寶信軟件、漢得信息等;醫(yī)療信息化重點(diǎn)推薦衛(wèi)寧健康、思創(chuàng)醫(yī)惠;金融IT重點(diǎn)推薦恒生電子、生意寶、長(zhǎng)亮科技、上海鋼聯(lián)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);下游投入不及預(yù)期;板塊估值中樞下行。（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
